«Звездный час» стейблкоинов в евро: как инвесторам на них заработать

C 1 июля для компаний, выпускающих стейблкоины в евро, в ЕС настал звездный час: с рынка ушли крупные эмитенты токенов, привязанных к доллару, которые не смогли получить специальную лицензию MiCA. Как эти компании воспользуются своим шансом и как на этом можно заработать инвесторам?

С 6 июля 2026 года европейские клиенты Revolut потеряли возможность покупать USDT, крупнейший по дневным оборотам стейблкоин, привязанный к доллару. К концу месяца необанк перестанет поддерживать в них депозиты, а к 31 августа конвертирует остатки в базовую валюту клиента.

Revolut оставался одним из немногих финтехов в Европы, которые позволяли совершать операции с USDT после 1 июля. До этого дня криптокомпании и площадки, работающие с цифровыми активами, должны были получить общеевропейскую лицензию по регламенту MiCA — первому в мире своду правил для крипторынка, принятому в ЕС. Без нее работать с европейскими клиентами больше нельзя. Но эмитент USDT — компания Tether — отказалась ее получать.

Ряд криптопроектов убрали возможность проводить операции с долларовыми стейблкоинами еще раньше. Например, Kraken — весной 2026 года, а Crypto.com — годом ранее.

Одно из ограничений MiCA — лимиты на дневной объем транзакций (до €200 млн) или число транзакций (до 1 млн), но они касаются только токенов, привязанных к неевропейской валюте. Для криптоактивов, привязанных к евро, таких ограничений нет.

Как их эмитенты воспользуются этим карт-бланшем?

В Европейском банковском управлении (EBA) Oninvest рассказали, что европейскую лицензию MiCA в ЕС получили уже 37 стейблкоинов в евро.

Во второй половине 2026 года появится еще один — Qivalis. Это совместный проект консорциума из 10 крупнейших банков Европы, включая ING, UniCredit, CaixaBank, KBC и BNP Paribas. Он будет нацелен на блокчейн-инфраструктуру для европейских банков и их корпоративных клиентов, считает аналитик рынка криптовалют Виктор Першиков. В Qivalis на вопросы Oninvest о точных сроках запуска и развития бизнеса на момент выхода материала не ответили.

Представитель EBA отказался оценить динамику и объем рынка евровых стейблкоинов, но отметил, что видит признаки расширения сценариев использования таких монет по сравнению с прошлым годом.

Рынки стейблкоинов в долларах и евро все еще несопоставимы. По данным CoinGecko, капитализация всех стейблкоинов, привязанных к европейской валюте, в июле достигла $786,9 млн против $299,28 млрд у всех, номинированных в долларе.

По-настоящему ликвидных монет на европейском крипторынке всего восемь, отмечает в своем отчете Европейская платежная система DECTA. Это стейблкоин EURC от Circle, EURCV от «дочки» Societe Generale SG-Forge, EURE от Monerium, EUROP от Schuman Financial, EURR от StabIR, EURAU от AllUnity, EURI от Banking Circle и EURQ от Quantoz Payments.

Их совокупная капитализация за год к началу июля выросла на 128%, до $673,9 млн. Торговый оборот увеличился на 43,1%, но почти весь этот рост обеспечили три токена — EURC, EURCV и EURI. По торговому обороту лидирует EURC от Circle.

Успех EURC также объясняется репутацией его эмитента, считает Кирилл Комаленков. Circle известна на рынке, в том числе, благодаря выпуску USDC: когда компания выпустила новый токен, ей не пришлось объяснять, кто она такая и можно ли ей доверять.

При этом доля этого токена на торгах стейблкоинами в евро с 30 июня 2025 по 28 июня 2026 снизилась с 58,2% до 40,5% — часть отвоевали EURCV и EURCV.

EURCV запустил Societe Generale в апреле 2023 года — для своих институциональных клиентов, указывает Комаленков. Уже в декабре он появился на Bitstamp — одной из старейших централизованных криптовалютных бирж в мире, основанной еще в 2011 году. Основное применение этого токена — on-chain расчеты между компаниями и финансовыми участниками, трансграничные платежи, залог для токенизированных активов, например облигаций. Он также включен в контур Deutsche Börse/Clearstream для расчетов, обеспечения, казначейских операций и клиринга.

EURI выпускает Banking Circle, банк со штаб-квартирой в Люксембурге, работающий в сегменте B2B и обслуживающий свыше 750 платежных компаний и финансовых институтов. Токен тоже встроен в конкретные корпоративные сценарии — управление валютным риском для казначейств, мгновенные расчеты по цифровым активам и трансграничные платежи — и с самого запуска интегрирован в Binance Pay и Fireblocks, рассказывает Комаленков.

Перед эмитентами стейблкоинов в евро стоит задача — предложить продукты, которые обеспечивают добавленную стоимость для их клиентов, говорит представитель EBA.

Компаниям не стоит «покорять глобальный рынок» и пытаться догнать долларовый сегмент по капитализации, считает Александр Хёптнер, гендиректор AllUnity (эмитент стейблкоина EURAU). У них другая задача — сделать токены валютой расчетов по умолчанию для европейских финансовых систем в блокчейне. По его словам, именно это направление AllUnity выбрала как приоритетное. Такой подход решит одну из главных проблем рынка — вопрос ликвидности, она не будет зависеть от настроений трейдеров, сказал Хёптнер Oninvest.

Остальные эмитенты крупнейших стейблкоинов в евро не ответили на запрос Oninvest или отказались от комментариев.

Один из вариантов заработка для эмитентов стейблкоинов и их владельцев — через займы в евро. Токены можно выдавать в долг, просто передав их в кредитный пул. «Поставщиком ликвидности» может стать каждый, следует из материала Paragraph на основе отчета о DeFi‑кредитовании в 2026 году. Но на этом рынке все же преобладают институциональные игроки. Криптовалютный протокол в данном случае соединяет заемщиков и кредиторов, говорит генеральный директор «Технобит» Александр Пересичан.

Инвесторы в EURC на площадках Aave и Morpho, например, в этом году получали 3–6% годовых за займы. Это выше, чем средняя ставка по депозиту в европейском банке. Но у USDT доходность по кредитным пулам будет выше, добавляет Комаленков. По данным DexLender, средняя ставка по займам в USDT составляет 4–8% (это годовая доходность на основе результатов за 30 дней), максимальная может превышать 10%.

EURC — это самый ликвидный токен, его можно вносить в пулы на Aave и Morpho, уточняет Кирилл Комаленков. Токен EURCV обычно используется у институциональных игроков, а EURI слабо используется в пулах.

Кроме того, стейблкоины можно вложить в токенизированные фонды денежного рынка, которые инвестируют в госбумаги. Например, фонд Spiko приносит доходность около 4-7% от казначейских векселей, добавляет Комаленков.

Что касается их использования для переводов за пределами ЕС, то такая техническая возможность существует, поскольку они работают в блокчейне и каждая транзакция записывается в распределенный реестр, говорит Кирилл Комаленков. Но не все сервисы смогут принимать стейблкоины в евро, в том числе из-за регуляторных требований. Например, на Binance такие токены недоступны.

Oninvest выявил два главных риска для эмитентов евровых стейблкоинов. Один из них — концентрация резервов по всем токенам на счетах у ограниченного количества европейских банков. Риск заключается в том, что проблемы у финансового учреждения парализуют работу всего стейблкоина.

В EBA такой риск признают существенным. Снизить их он планирует через регуляторные технические стандарты. Они предполагают, что минимум 30% резервов компания, выпускающая токены, должна разместить на банковских депозитах, для эмитентов популярной криптовалюты — с большой рыночной капитализацией, высокими объемом торгов и числом сделок — эта доля увеличивается до 60%. Но размещать все в одном банке нельзя — на один должно приходится максимум 10% резервов (5% — для некрупных банков), если речь про банковские группы, то здесь ограничение составляет до 30% размещаемых резервов.

Пока эти стандарты принимаются, эмитенты распределяют резервы по нескольким кредитным организациям в Европейской экономической зоне, чтобы избежать зависимости от одного банка или одной банковской группы. Например, так защищается от риска концентрации AllUnity.

Еще один риск — сложные регуляторные требования. Стейблкоины классифицируются как Electronic Money Tokens, они должны быть полностью обеспечены резервами в фиатной валюте или других ликвидных активах. Эмитент обязан проходить аудит и соблюдать требования по противодействию отмывания средств. В случае отзыва лицензии у эмитента, его токен теряет право обращаться на биржах, указывет Пересичан. Компании также обязаны получать лицензию EMI — Electronic Money Institution, которая дает право выпускать электронные деньги, создавать электронные кошельки и предоставлять платежные услуги. Кроме того, они должны быть зарегистрированы в Европейском управлении по ценным бумагам и рынкам.

Необходимость постоянно поддерживать резервы и соответствовать многочисленным требованиям делает продукт приемлемым для банков и институционалов, хотя это и поднимает стоимость входа и ограничивает гибкость. «Для масштабирования — это ограничитель. Рост будет медленный, так как речь идет о корпоративных и институциональных пользователях, а этих ребята спешить не любят», — заключает Пересичан.