Уолл-стрит «играет с огнем», показала формула Баффета. Сменится ли ралли крахом?

Расчеты Fortune по методике Уоррена Баффета указали на критический перегрев фондового рынка США. Ключевой для экс-главы Berkshire Hathaway индикатор поднялся существенно выше уровней, которые он называл опасными еще в разгар бума доткомов. За этой фазой исторически следует масштабная коррекция, предупреждал «оракул из Омахи».

«Индикатор Баффета», измеряющий капитализацию американского рынка акций в процентах от ВВП, достиг 227%. Это примерно на шестую часть превышает порог в 200%, который сам инвестор еще в 2001 году, во время краха доткомов, назвал «игрой с огнем», пишет Fortune. К этим экстремальным значениям оценки активов подтолкнуло недавнее ралли индекса S&P 500: он не только восстановился после распродажи, спровоцированной войной в Иране, но и обновил в конце прошлой недели исторический максимум.

Текущие уровни S&P 500 обнажают две проблемы. Первая — аномально высокая доля прибыли компаний: 12% от ВВП при исторической норме в 7–8%. «Быки» считают это оправданием высоких котировок. Но история учит иному: сверхприбыли привлекают конкурентов, что неизбежно ведет к снижению цен и падению доходов. Вторая проблема — перегретая оценка. Мультипликатор P/E индекса S&P 500 (показывает отношение рыночной стоимости акции к прибыли, полученной на акцию) превысил 28. Это на две трети выше среднего за 100 лет (около 17), отмечает издание. В итоге за каждый доллар прибыли инвесторы платят намного больше исторической нормы.

По данным Fortune, после 1999 года «индикатор Баффета» уходил в критическую зону дважды. В марте 2000 года достижение отметки 200% обернулось двукратным падением S&P 500. В ноябре 2021-го уровень чуть выше 200% спровоцировал снижение индекса на 19%. Текущее значение 227% — зона, в которой рынок прежде никогда не удерживался. Это не гарантирует немедленного краха: Баффет подчеркивал, что его модель говорит лишь о том, что экстремальные значения несут в себе риски и предсказывает неизбежный возврат к среднему, но не указывает точных сроков. Акции могут оставаться переоцененными долго, прежде чем реальность возьмет свое.

Дополнительный сигнал — то, как действует Berkshire: компания накопила рекордный объем наличности и продает больше акций, чем покупает. Это вотум недоверия рыночному балансу риска и доходности. Баффет инвестирует, только когда видит реальную ценность — рост денежной позиции означает отсутствие привлекательных активов по текущим ценам. Когда самый терпеливый покупатель в истории считает рынок слишком дорогим для покупок, к этому стоит прислушаться, подчеркивает The Street.

Это предупреждение — не призыв немедленно закрывать все позиции. Баффет лишь напоминает: экстремальные уровни означают экстремальные риски. Сочетание индикатора в 227%, завышенного P/E и рекордных запасов кэша Berkshire указывает на слабую доходность инвестиций в американские акции в будущем, пишет The Street.

После ухода инвестменеджера Тодда Комбса в декабре 2025 года новый глава Berkshire Грег Абель приступил к расчистке портфеля от позиций, которыми раньше управлял Комбс. По оценкам WSJ и Barron's, в I квартале 2026 года Berkshire могла продать акции на общую сумму около $15 млрд, включая: Amazon, VeriSign, Capital One, Visa и Mastercard. 

В марте 2026 года стало известно, что Berkshire приобрела 2,5% акций японской страховой компании Tokio Marine за $1,8 млрд. Это ее первое крупное вложение в японский рынок за пределами пяти ведущих торговых домов (сого сёся). Полные данные по сделкам за январь-март Berkshire сообщит в отчетности в середине мая. Некоторые детали инвесткомпания может раскрыть на годовом собрании акционеров в Омахе 2 мая.