Аномалия на фондовом рынке: почему прибыль компаний S&P 500 не впечатляет

Аномалия на фондовом рынке сформировалась во втором квартале 2026-го: подавляющее большинство крупнейших компаний мира (входящих в индекс S&P 500) показали почти на треть более высокие, чем ожидалось, выручку и прибыль на акцию. Тем самым они удивили аналитиков, однако рынок отреагировал на этот позитив очень слабо — котировки бумаг этих компаний подросли в среднем всего на 0,4% в первые дни до и после публикации отчетности — почти втрое меньше обычного. Что произошло и какие новые тенденции формируются на фондовом рынке — в этом помогал разбираться Oninvest директор аналитического департамента Freedom Finance Global Вадим Меркулов.

На американском фондовом рынке подходит к концу «сезон отчетности» публичных компаний за второй квартал. Успели отчитаться уже более 90% компаний из S&P 500. Рост прибыли индекса составляет 50,4% год к году — максимум с постковидного 2021-го, оценивает Вадим Меркулов.

Из числа отчитавшихся 86% превысили прогнозы аналитиков по прибыли на акцию (EPS), указано в последнем обзоре FactSet. Это заметно выше среднего показателя за последние пять и десять лет — 78% и 76% соответственно.

Фактическая прибыль отчитавшихся компаний оказалась в среднем на 29,2% выше прогнозов. Это значительно больше среднего за пять лет показатель в 7% и за десять лет (7,4%). Этот совокупный «сюрприз» уже стал рекордом за всю историю наблюдений FactSet с 2008 года. По данным самой компании, последний рекорд в 23,2% отмечен во втором квартале 2020 года.

Сюрприз обеспечили в основном только две компании, указывает Вадим Меркулов. Это Alphabet (Google) и Amazon. В совокупности они обеспечили примерно 71% прироста прибыли индекса S&P 500, отмечает он.

Alphabet заработала $9,11 на акцию против ожидаемых $2,88. В эту EPS входят $98 млрд нереализованной переоценки портфеля акций. Точные составляющие этой суммы публично не раскрыты, однако среди крупнейших инвестиций Alphabet — доли в ИИ-компании Anthropic, разработчике Claude, и SpaceX.

У Amazon ситуация схожая: компания получила $5,75 прибыли на акцию против ожидавшихся $1,82, а около $53,4 млрд результата пришлось на переоценку ее доли в Anthropic.

Но даже «очищенная» от этих двух компаний картина, однако, остается очень сильной, оценивает Меркулов и поясняет: без них рост прибыли S&P 500 составит около 32%, а совокупное превышение прогнозов приближается к 11%.

Позитивные настроения в среде крупных компаний распространяются и на более мелких игроков, отмечает Меркулов: Russell 2000, представляющий сегмент американских компаний с небольшой капитализацией, с начала года прибавил 22,3%, тогда как крупнейшие компании выросли на 9,9%. Сами компании также демонстрируют необычно высокий уровень уверенности в перспективах: негативный прогноз на третий квартал дали лишь 33% из них против среднего показателя 58% за последние пять лет.

При этом компании, которые во II квартале 2026 года показали результат по прибыли хуже ожиданий аналитиков, наоборот показывают себя лучше не торгах. Акции этих игроков потеряли в среднем 2,3%. Это снижение меньше среднего за последние пять лет, указывает старший аналитик FactSet Джон Баттерс: за такой же период акции компаний с отрицательным сюрпризом по прибыли в среднем падали на 3%.

Рынок реагирует на нынешние высокие показатели ощутимо слабее обычного, поскольку рынок, похоже, постепенно привыкает к хорошим новостям, рассуждает Вадим Меркулов. По его словам, слабый рост акций может означать, что значительная часть хороших результатов уже была учтена в котировках заранее, поэтому сам по себе очередной положительный сюрприз по прибыли воспринимается рынком скорее как ожидаемое событие.

Эксперт уточняет: с начала года S&P 500 прибавил около 13%, тогда как прогнозный коэффициент P/E — отношение рыночной стоимости компаний к ожидаемой прибыли — сократился с 22,2 до примерно 20. “Это означает, что прогнозы роста корпоративной прибыли увеличиваются быстрее, чем сами котировки”, — отмечает эксперт.

Дополнительно поддерживает рынок и макроэкономика: инфляция в США остается относительно стабильной, а неожиданное сокращение занятости в июле привело к тому, что рынок примерно вдвое снизил ожидаемую вероятность повышения ключевой ставки ФРС на сентябрьском заседании. Сейчас учетная ставка Федрезерва составляет 3,5–3,75%. По итогам заседания 28–29 июля регулятор в пятый раз оставил процентную ставку на этом уровне.

Вадим Меркулов отмечает: наблюдаемая аномалия не есть тренд — тренд на рынке сейчас бычий, поэтому и аномалия будет сохраняться непродолжительное время.

В то же время, нынешняя динамика создает условия как для дальнейшего роста рынка, так и для расширения текущего ралли, оценивает Меркулов. По данным FactSet, на третий квартал 2026 года аналитики прогнозируют рост прибыли на 27,4%, а выручки — на 11,3%. На четвертый квартал они ожидают роста прибыли на 25,2% и выручки на 10,9%. По итогам всего 2026 года прибыль компаний, входящих в индекс S&P 500, может вырасти на 30%.

Причем даже потенциальное повышение ставки ФРС на 25 базисных пунктов само по себе вряд ли способно остановить движение рынка, добавляет Вадим Меркулов.

Главный риск сейчас — возможное снижение прогнозов по корпоративной прибыли, указывает эксперт. Именно ожидания дальнейшего роста прибылей остаются фундаментом нынешнего ралли. Когда рынок достигнет точки, в которой эти ожидания окажутся завышенными, предсказать сложно, но, по мнению Меркулова, такой момент еще не наступил. Поэтому даже консервативному инвестору, на его взгляд, не стоит преждевременно выходить из рынка и упускать возможность дальнейшего роста.

Для долгосрочного инвестора владение S&P 500 остается обоснованной стратегией, подытоживает эксперт.

Впрочем, основатель, генеральный директор и портфельный управляющий Infrastructure Capital Advisors Джей Хэтфилд считает, что сейчас уже видно начало фазы бокового движения после завершения сезона отчетности, писал ранее Oninvest.