До восстановления денежного потока далеко: почему акции Oracle растеряли рост

Акции поставщика облачных вычислений и разработчика ПО Oracle после публикации отчетности подскочили на постмаркете 10 сентября на 7%, но на основной сессии в пятницу бумаги растеряли рост и ненадолго ушли в минус более чем на 1%. Компания сообщила, что за квартал ее портфель контрактов увеличился на $26 млрд. Это несколько ослабило опасения инвесторов по поводу масштабной инвестиционной программы Oracle, которая в значительной степени финансируется за счет долга, пишет Reuters. Однако аналитики предупреждают, до восстановления денежного потока Oracle еще далеко, подчеркивает агентство.

Примерно половина из $664 млрд портфеля заказов должна быть преобразована в выручку в течение следующих 36 месяцев, сообщила Oracle. При этом значительная часть новых контрактов не потребует от компании собственных капитальных затрат: Oracle рассчитывает на авансовые платежи клиентов и использование принадлежащих заказчикам чипов при создании новых мощностей, уточняет Reuters. Компания ранее сообщила, что в текущем финансовом году привлечет $40 млрд за счет долгового и акционерного финансирования. В эту сумму входит размещение акций на $20 млрд, завершенное в первом квартале. Долг компании вырос до $125 млрд, подсчитал CNBC, а отрицательный свободный денежный поток достиг $5,4 млрд, говорится в отчетности. Однако аналитики, по данным LSEG, прогнозировали отток денежных средств на $9,56 млрд.

С начала года к закрытию торгов 10 сентября акции компании потеряли более 21%, тогда как индекс S&P 500 прибавил почти 11%. Инвесторы сомневались в оправданности дорогостоящих инвестиций Oracle в ИИ и в перспективах ее традиционного бизнеса программного обеспечения в эпоху искусственного интеллекта, пишет Reuters.

— «Несмотря на то, что Oracle просит клиентов частично финансировать закупку оборудования, чтобы снизить давление на денежный поток, мы не ожидаем существенных изменений в ситуации с денежными потоками Oracle в ближайшее время, — заявил Reuters аналитик Morningstar Люк Янг. — Потребуются годы, прежде чем выручка облачного бизнеса достигнет масштаба, который позволит одновременно продолжать расширение мощностей и генерировать положительный денежный поток».

— Свободный денежный поток Oracle остался отрицательным, однако отток оказался значительно меньше ожиданий аналитиков. «Результаты стали уверенным шагом вперед и помогли сбалансировать восприятие компании инвесторами: Oracle демонстрирует ускоряющийся рост выручки уже при значительном масштабе бизнеса. Долговая нагрузка компании действительно вызывает обоснованные опасения, однако позитивные стороны ее бизнеса затерялись на общем фоне», — цитирует Reuters заметку аналитиков Evercore.

— Аналитик Piper Sandler Билли Фитцсиммонс обратил внимание на то, что Oracle сохранила годовой прогноз капитальных затрат на уровне $70 млрд, хотя инвесторы опасались его повышения. «Oracle напрямую ответила сразу на несколько аргументов “медведей”», — цитирует Фитцсиммонса MarketWatch.

— Аналитик Bernstein Марк Мердлер добавил, что интерес инвесторов к акциям Oracle остается высоким, а те, у кого бумаг компании пока нет, пытаются «понять масштаб возможностей и убедиться, что опасения “медведей” ошибочны». По его словам, свежий отчет повысил «ясность» позитивного инвестиционного сценария для акций поставщика облачных вычислений. «Oracle не только хорошо исполняет свои планы, но и стала лучше объяснять происходящее, предоставляя больше деталей, ясности и уверенности. Компания также диверсифицирует клиентскую базу, одновременно увеличивая RPO (стоимость законтрактованных услуг. — Oninvest), причем это не требует существенных дополнительных денежных затрат», — цитирует MarketWatch Мердлера.

— Одним из главных выводов из отчетности стал рост выручки облачного инфраструктурного бизнеса Oracle (OCI) на 121% год к году, отметил аналитик StoneX И Фу Ли. «Oracle продолжает заключать крупные контракты, связанные с ИИ, и при этом подчеркивает, что спрос клиентов по-прежнему превышает доступное предложение», — отметил он в заметке, которую цитирует MarketWatch. По словам Ли, отчет показывает, что «корпоративный ИИ продолжает переходить от экспериментов к промышленному внедрению».

— Аналитики JPMorgan отметили, что результаты за последний квартал ослабили ключевые опасения по поводу задержек со строительством дата-центров. Команда во главе с Самиком Чаттерджи указала, что за квартал Oracle ввела 850 МВт вычислительных мощностей для ИИ — втрое больше, чем в предыдущем отчетном периоде.

— «Мы получили и более сильное исполнение в текущем периоде, и более высокие объемы новых заказов на будущие периоды, чем ожидали. Галочка и там, и там», — добавил аналитик KeyBanc Capital Markets Джексон Адер. Он отмечает, что за квартал Oracle получила еще более $30 млрд новых заказов в сфере ИИ от ряда новых партнеров, причем для выполнения этих контрактов компании не потребуется привлекать дополнительное финансирование. «Снижение зависимости от небольшого числа ИИ-гигантов стало важным позитивным выводом», — цитирует Адера Barron’s.

— Тем не менее, часть аналитиков сохраняет опасения, — прежде всего по поводу валовой маржи — доли выручки, остающейся после учета себестоимости продукции и услуг, отмечает MarketWatch. Аналитик Morgan Stanley Санджит Сингх заявил, что хотел бы увидеть дальнейшую стабилизацию маржи, а также больше подробностей о сроках ввода новых дата-центров, пишет издание.

В целом Уолл-стрит позитивно смотрит на акции Oracle: 36 из 45 аналитиков, отслеживающих бумаги поставщика облачных услуг, советуют их покупать, следует из данных MarketWatch. Восемь аналитиков занимают нейтральную позицию и один рекомендует продать акции. Консенсусный таргет аналитиков составляет $244,4 за акцию, что почти на 60% выше цены закрытия торгов 10 сентября.