ФРС снизила ставку третий раз подряд. Что будет дальше?

Федеральная резервная система США снизила ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до диапазона от 3,5% до 3,75%. Это стало третьим подряд раундом смягчения денежно-кредитной политики в этом году после аналогичного решения в сентябре и октябре.

Федеральный комитет по открытому рынку ФРС США (FOMC) снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов. Теперь она составляет 3,5–3,75%, следует из сообщения на сайте регулятора. Такое решение было принято по итогам двухдневного заседания 9-10 декабря. Сокращение полностью совпало с ожиданиями экономистов и участников рынка.  

«Экономическая активность растет умеренными темпами. Прирост рабочих мест замедлился в этом году, а уровень безработицы с сентября немного повысился. (...) Инфляция поднялась по сравнению с началом года и остается несколько повышенной, — говорится в пресс-релизе Федрезерва. — Комитет стремится обеспечить максимально возможную занятость и инфляцию на уровне 2% в долгосрочной перспективе. Неопределенность в отношении экономического прогноза остается повышенной. Комитет уделяет внимание рискам по обе стороны своего двойного мандата и считает, что за последние месяцы возросли риски снижения занятости».

CNBC обращает внимание, что в сообщении ФРС, текст которого часто во многом повторяет предыдущий релиз, в этот раз уровень безработицы не называется низким, как это было по итогам заседания в октябре. А Bloomberg отметил, что в заявлении появилась новая формулировка о «масштабах и сроках дальнейших корректировок целевого диапазона». Ранее ФРС использовала это словосочетание, чтобы сигнализировать о паузе в смягчении политики, указывает агентство. В своем выступлении по итогам заседания глава регулятора Джером Пауэлл заявил, что Федрезерв находится в «хорошей позиции», позволяющей подождать большей ясности относительно дальнейшего движения рынка труда и инфляции.

Так называемый точечный график, который отражает ожидания членов комитета по дальнейшим решениям регулятора, по-прежнему предполагает только одно снижение ставки в 2026 году — с аналогичным шагом в 25 базисных пунктов, и только одно — в 2027-м.

Медианная оценка роста ВВП США в 2026 году существенно повысилась — с 1,8%, что предполагал предыдущий, сентябрьский прогноз, до 2,3%. В 2027-м, по подсчетам ФРС, экономика страны прибавит 2% — вместо ожидавшихся ранее 1,9%. При этом инфляция в следующем году должна составить 2,4%, а не 2,6%. 

Пауэлл сообщил, что если исключить влияние пошлин президента США Дональда Трампа, инфляция уже находится близко к целевой отметке 2%. По его словам, пик эффекта торговых ограничений должен прийтись на первый квартал 2026 года, после чего он должен ослабнуть. Пошлины, вероятно, окажутся единовременным повышением цен, сказал глава ФРС. «Наша задача — обеспечить, чтобы так и было», — добавил он.

Решение 10 декабря стало результатом напряженного баланса внутри ФРС: часть руководителей региональных резервных банков (многие из которых не имеют права голоса по ставке) настаивали на продолжении смягчения, тогда как другие опасались эффекта, который это окажет на экономическую активность с учетом инфляции, которая держится выше целевого уровня, отмечал Bloomberg. В итоге смягчение на четверть пункта поддержали девять членов совета, один голосовал за более резкое снижение, а двое — за сохранение ставки на прежнем уровне, следует из релиза. 

Комментируя эти разногласия, Пауэлл пояснил, что две цели ФРС — снижение инфляции и поддержание рынка труда — сейчас находятся в противоречии, и назвал такую ситуацию редкой.

ФРС также принимала решение в отсутствие свежих экономических данных — это последствия приостановки работы правительства, которая длилась весь октябрь и значительную часть ноября. Официальные данные по рынку труда за ноябрь будут опубликованы только 16 декабря. По оценке Пауэлла, прирост занятости, вероятно, является отрицательным.

Основные фондовые индексы США отреагировали на решение позитивно: сразу после публикации релиза S&P 500 прибавил около 0,2%, технологический Nasdaq Composite сократил утреннее падение, оставаясь в минусе на 0,2%, а индекс «голубых фишек» Dow Jones поднялся на 0,5%. По мере выступления Пауэлла, все три бенчмарка резко ускорили рост.

Индекс компаний малой капитализации Russell 2000 подскочил на 1,8%, достигнув рекорда. 

Индекс доллара от Bloomberg обновил дневные минимумы, снизившись примерно на 0,4%, передает агентство. Доходность двухлетних гособлигаций также приблизилась к минимальным уровням за сессию и составляет около 3,55%. Доходность десятилетних бумаг опустилась до 4,14%.

Вероятность следующего снижения ставки на ближайшем, январском заседании ФРС рынок сейчас оценивает примерно в 26%, показывает инструмент мониторинга ожиданий трейдеров FedWatch. На продолжение смягчения в марте рассчитывают 40%.

Руководителям ФРС, вероятно, станет сложнее делиться их планами по поводу денежно-кредитной политики, учитывая предстоящую смену председателя  (полномочия Джерома Пауэлла закончатся в мае) и раскол во взглядах внутри регулятора, отмечали еще до заседания экономисты Standard Chartered Стив Инглендер и Джон Дэвис. Их мнение публиковал Reuters. 

«То, как рынки воспримут декабрьские сигналы относительно будущей политики, осложняется разобщенностью взглядов внутри FOMC, непоследовательной коммуникацией ФРС, влиянием приостановки работы правительства на данные, приближением окончания срока Пауэлла, неопределенностью относительно авторитета его преемника и вероятными изменениями в составе участников комитета, — написали они. — Мы считаем, что рынки вполне обоснованно могут скептически относиться к любым заявлениям, учитывая неопределенность относительно того, кто будет занимать эти кресла в ближайшие месяцы».

В октябре ФРС тоже принимала решение по ставке в условиях приостановки работы правительства. Из-за шатдауна центробанк остался без полного набора статистических данных о занятости и потребительских расходах, на которые он обычно опирается, в том числе без любимого индикатора инфляции — индекса PCE (расходов на личное потребление). 

Данные PCE за сентябрь опубликовали только в начале декабря. Они оказались ниже ожиданий аналитиков. Базовый индекс, который не учитывает волатильные цены на еду и энергию, вырос на 0,2% в месячном исчислении и на 2,8% в годовом. Предыдущий показатель, который был опубликован в сентябре, составлял 2,9%.

Чиновники Федеральной резервной системы используют индекс цен расходов на личное потребление (PCE) в качестве основного инструмента инфляционной политики.