Главное на рынке Казахстана: ставки нефтяной войны и сигналы от Нацбанка

Нацбанк Казахстана в пятницу снизил базовую ставку на 0,25 п. п. с 17% до 16,75%. Это было сделано несмотря на замедление темпов снижения инфляции пятый месяц подряд: в июне она снизилась лишь на 0,1 п.п. до 10,3%. Продовольственные цены в годовом исчислении выросли на 10,4% против 10,7% месяцем ранее, тогда как непродовольственная инфляция осталась на прежнем уровне 11,7%, а удорожание услуг даже ускорилось с 8,7% до 9%.

Регулятор в комментарии указывал на то, что в целом снижение продолжается уже девять месяцев. Но от обнадеживающих сигналов на будущее воздержался. «Ценовое давление сохраняется, и наметившийся дезинфляционный процесс, несмотря на то, что он есть, все еще остается неустойчивым. Поэтому текущее смягчение денежно-кредитной политики носит взвешенный и сбалансированный характер, – сказал председатель Нацбанка Тимур Сулейменов. – Также наблюдается риск ускорения роста цен на бензин, влияние этого фактора не ограничивается прямым вкладом в инфляцию. Понятно, что рост стоимости энергоносителей может переноситься в транспортные и производственные издержки». Он упомянул как позитивный фактор ускоряющийся рост экономики: в первом полугодии ВВП Казахстана вырос на 4,1%, но также отметил, что по мере ускорения деловой активности возрастает риск того, что расширение внутреннего спроса будет опережать возможности экономики по наращиванию предложения.

«Снижение ставки было небольшим, что указывает на осторожность регулятора из-за неясности в будущей динамике тарифов на ЖКХ и цен на ГСМ после завершения моратория на повышение цен в апреле. Еще одна из причин осторожности в том, что в этот раз у Нацбанка было не так много данных по инфляции с момента предыдущего решения», – объясняет аналитик Freedom Broker Данияр Оразбаев. Он напоминает, что следующее решение будет в начале сентября, а значит у Нацбанка «в руках будут данные за июль и август, что поможет принять более уверенное решение».

Главной новостью недели претендовало стать развитие многолетнего конфликта вокруг Кашаганского нефтяного месторождения, для оператора которого, NCOC, 20 июля истекал срок уплаты штрафа почти на $5 млрд за неправильное хранение серы. Однако пока только «КазМунайГаз», которому в проекте принадлежит 16,88%, согласился выплатить свою долю штрафа. Поскольку 97% акций компании контролируется самим же правительством Казахстана, то есть ее дивиденды в основном перечисляются в госбюджет, неприятность от снижения прибыли в этом случае ощутят лишь миноритарии. Остальные акционеры NCOC, как и все предыдущие три года, что тянется эта история, остались при собственном мнении: дело находится в международном арбитраже, и даже обещания не только административного, но и уголовного преследования их пока не пугают.

Однако уже во вторник, 21 июля, под вопрос встали дивиденды в самом широком смысле и буквально для всех: Казахстан лишился возможности отгружать нефть по КТК, на который приходится до 80% ее экспорта. Сделать с этим власти страны вряд ли что-то могут: из-за атак на танкеры в Черном море отгрузка нефти из Новороссийска прекращена. В четверг были повреждены еще два танкера, один из которых планировался под загрузку нефти от «КазМунайГаза» – после чего танкеров в районе порта просто не осталось.

Поскольку возможности перенаправить экспортную нефть мимо КТК незначительны, казахстанским нефтяникам остается лишь сокращать добычу и надеяться на быстрое разрешение конфликта.

Потеря доходов от нефтяного экспорта – очень серьезный риск для государственного бюджета. «Конечно, при экстремальном сценарии полной остановки на полгода-год, это вызовет большие негативные последствия на нефтяную индустрию, экономику и тенге», – говорит Данияр Оразбаев.

Денежные власти уверены, что разрешение проблемы – вопрос нескольких дней. «Надеемся, что ситуация будет разрешена в ближайшее время, и вопросы свободной прокачки казахстанской нефти, отправки ее на экспорт, получения экспортной валютной выручки будут решены. Пока никаких принципиальных изменений функционирования, на мой взгляд, нам не грозит. Есть какие-то вопросы, связанные с теми или иными танкерами, но надеюсь, что это все решится в ближайшее время, – прокомментировал вопрос Oninvest Тимур Сулейменов. Он отметил, что КТК является основным экспортным трубопроводом, и, соответственно, экспортная валютная выручка также во многом зависит от функционирования, однако пока резких колебаний рынка не наблюдается. «На любые резкие колебания у нас есть целый набор инструментов по реагированию. Это касается золотовалютных резервов, операций по зеркалированию, то есть стабилизировать курс в случае резких нерыночных колебаний мы способны», – сказал глава Нацбанка.

«Наш базовый сценарий – это временная приостановка КТК на несколько дней, и это не предполагает особого воздействия на тенге. Мы уже несколько раз видели подобные остановки в последние годы, и это мало влияло на обменный курс», – согласен Данияр Оразбаев из Freedom Broker.

Однако остановка длится уже пять дней, и пока из политических заявлений, направленных на урегулирование проблемы, присутствует лишь просьба администрации США к Украине ограничить атаки на «нероссийские» суда. Но, поскольку под загрузку российской нефтью могут приходить танкеры под любыми флагами, вряд ли это выполнимо. В частности, атакованный 23 июля казахстанский танкер Alatau ходит под флагом Маршалловых Островов, а упомянутый как шедший под загрузку нефтью от российского «Лукойла» танкер Hera – под вьетнамским. При этом и та, и другая нефть отгружается с терминала Южная Озереевка.

Тенге на происходящее реагирует пока спокойно. Курс доллара, в прошлую пятницу колебавшийся на уровне 471-472 тенге, с понедельника даже начал плавно снижаться, к 24 июля выйдя на уровень 466-467 тенге. В пятницу курс с утра резко вырос до 478,5 тенге, повторил попытку роста на сообщении о снижении ставки, однако на фоне успокоительных комментариев главы Нацбанка тихо вернулся к 474 тенге – то есть практически на уровень недельной давности.

В пятницу индекс KASE снизился на 0,63% до 7672,54 п., однако с начала недели рост сохранился и составил 0,57%. В лидерах роста – отыгравшие потери предыдущей недели префы «СНПС – Актобемунайгаз» подскочившие на 11,01%. Остальные результаты гораздо скромнее: сопоставимо с рынком выросли только обыкновенные «Эйр Астана» (1,53%) и Kcell (0,56%).