Германия сократит траты на боеприпасы. На какой компании это отразится негативно?

Правительство Германии планирует в следующем году сократить расходы на боеприпасы в пользу других направлений обороны. Это может усугубить проблемы одного из крупнейших игроков отрасли — Rheinmetall, пишет Bloomberg. Акции оборонной компании с начала года уже потеряли 30%.

Согласно проекту бюджета на 2027 год, с которым ознакомился Bloomberg, Германия планирует направить на боеприпасы около €9,6 млрд ($10,9 млрд) — против €11 млрд в 2026 году. Правительство еще может внести изменения в бюджет, уточняет агентство. Тем не менее, эта сумма по-прежнему превышает показатели 2025 года, когда Германия начала существенно наращивать вложения в оборону и потратила на закупку боеприпасов в общей сложности менее €4 млрд, подчеркивает Bloomberg.

Общие оборонные расходы Германии будут резко увеличиваться вплоть до 2030 года, отмечает агентство. В Минобороны страны Bloomberg сообщили, что не могут комментировать отдельные статьи бюджета до его принятия.

Rheinmetall, специализирующаяся на танках, артиллерии и боеприпасах к ним, после перераспределения государственных расходов на оборону уступает позиции производителям беспилотных технологий, отмечает Bloomberg. Проект бюджета порождает новые сомнения в инвестиционной привлекательности традиционных оборонных подрядчиков, отмечает агентство.

«Предварительное распределение средств может подогреть продолжающуюся дискуссию о пересмотре приоритетов оборонных расходов Германии — в частности, о балансе между традиционными видами вооружений, такими как боеприпасы, и более приоритетными направлениями», — написали в июле аналитики Mediobanca в заметке, которую цитирует Bloomberg.

Составленная Goldman Sachs корзина акций европейских оборонных компаний почти не изменилась с начала года, тогда как индекс Stoxx Europe 600 вырос на 9,6%. Инвесторы опасаются, что прибыль компаний сектора растет недостаточно быстро, чтобы оправдать оценки, разогнанные обещаниями европейских стран увеличить расходы на оборону, пишет Bloomberg. До февраля 2022 года капитализация Rheinmetall составляла €4,2 млрд. Сейчас — €49 млрд.

Rheinmetall, крупнейший в мире производитель 155-миллиметровых артиллерийских снарядов, и так пострадала из-за неудачной покупки судостроительной компании Naval Vessels Lürssen. Актив был приобретен, когда считался наиболее вероятным новым генеральным подрядчиком по строительству немецких фрегатов F126. Однако в прошлом месяце правительство расторгло контракт, после чего акции Rheinmetall за день обвалились на 19%. Компания заявила 2 июля, что оценит влияние отмены контракта на прогноз по итогам всего года при публикации результатов за второй квартал 6 августа, пишет Bloomberg.

Кроме того, на прошлой неделе Китай ввел экспортные ограничения в отношении 14 европейских компаний, включая Rheinmetall, назвав этот шаг ответом на санкции Евросоюза.

«В краткосрочной перспективе Rheinmetall может еще несколько раз ухудшить прогноз», — заявил Bloomberg руководитель отдела глобальных инвестиционных исследований Edmond de Rothschild Эрве Претр. По его словам, инвесторов «напугали» сильная зависимость компании от традиционных боеприпасов и покупка судостроительного предприятия.

«Теперь даже правительство Германии больше не считает танки и артиллерию приоритетом номер один, — заявил аналитик Mbw Research Йенс-Петер Рик, который в этом месяце понизил рекомендацию по акциям с «покупать» до «держать». — Прежде чем повысить рекомендацию, мы дождемся новых подтверждений того, каким будет окончательный бюджет».

Хотя аналитики снижают целевые цены по акциям Rheinmetall, их оценки остаются преимущественно положительными. По данным отслеживаемых Bloomberg брокеров, у бумаг компании 23 рекомендации, эквивалентные «покупать», четыре — «держать» и ни одной — «продавать».