Глава Nvidia: SaaS-компании будут продавать ИИ-агентов. Что это значит для инвестора?

В феврале акции производителей ПО обвалились из-за опасений инвесторов, что ИИ угрожает их бизнесу. Сейчас SaaS-сектор почти восстановился после «софт-апокалиписа». А глава Nvidia Дженсен Хуанг заявил, что SaaS-компании в итоге станут AaaS — и будут продавать ИИ-агентов. Инвестор и автор Telegram-канала VTs Владимир Цупров написал, что это значит для самой Nvidia и как вложиться в растущий сектор ИИ-агентов?   

Вы ждали ИИ-пузырь? Получите AaaS! Для тех, кто не в теме, поясню. SaaS — это когда компании предоставляют пользователю софт, а он с его помощью создает контент или анализирует данные. AaaS — это agentic AI as a service, модель завтрашнего дня, когда пользователи будут отдавать задачи ИИ-агентам, а они — сами находить данные, принимать решения и выдавать готовый результат.

Например, вам нужна система управления персоналом. Вместо поиска и сравнения готовых решений и сбора требований, вы «покупаете» настроенного ИИ-агента. Он под ваши задачи мгновенно собирает готовый продукт, помогает перевести отсканированные записи и Excel-таблицы в структурированную базу данных. Заодно посчитает, сколько сотрудник Вася отгулял отпускных дней, сколько потратил на такси и т.д. Проще говоря, вы описываете задачу человеческим языком — и получаете понятный отчет. А потом просто говорите: «перенеси логотип», «добавь поле с паспортными данными» — и отчет дорабатывается под любые ваши капризы.

Это не я придумал, это заявил глава Nvidia Дженсен Хуанг. На ежегодной конференции компании GTC он сказал, что компании формата SaaS в итоге превратятся в компании формата AaaS, и вместо продажи программного обеспечения они будут предлагать ИИ-агентов, которые помогут клиентам создавать собственное ПО.

Дженсен Хуанг — генеральный директор Nvidia, крупнейшего поставщика таких решений и самой дорогой компании в мире, с капитализацией выше $4 трлн. И не верить ему, в общем, нет оснований.

Что нужно для AaaS? Нужен инференс — то есть генерация ответов ИИ. 

Внедрение ИИ-агентов, очевидно, не приведет к отказу от обычного ПО. Но оно может быть революционным в плане замещения работников, выполняющих рутинную работу. Отказа от корпоративных систем хранения данных и документооборота не произойдет, а ИИ-агенты будут играть строго по правилам. 

Они не смогут предоставить скидку клиенту в 50%, если это запрещено корпоративными правилами на уровне системы. Они не смогут сделать скидку даже 10%, если для этого потребуется подтверждение другого агента или человека. Ошибки в отчетах, планировании и прочих задачах, которые могут допустить ИИ-агенты, люди смогут выявить только постфактум. Но опыт решения этой проблемы уже есть — в ИИ-агентных помощниках по программированию (это еще не AaaS, но уже близко) — Codex/Copilot. Оркестратор задач теперь многократно проверяет написанный код, снижая вероятность выдачи пользователю решений с явными ошибками.

Когда ИИ-агентный помощник будет доведен до уровня, при котором его «бизнес-ошибки» будут случаться реже, чем у человека, и он обретет «достаточную самостоятельность», тогда ему и станут доверять так же, как сейчас доверяют сотруднику.

Работа ИИ-агентов ресурсоемкая, а AaaS кратно увеличит количество запросов к ИИ. Для этого потребуется еще больше видеокарт и дата-центров. 

Значит ли это, что нужно покупать акции Nvidia? Не все так просто. Ее акции выглядят дешевыми по прогнозному трехлетнему мультипликатору Price/Earnings (13) , но есть нюанс: компания продает видеокарты с очень высокой маржой. При обучении моделей альтернатив пока немного. 

Но инференс и AaaS предполагает обсчет ответов модели. И здесь конкуренция потенциально шире, чем в обучении моделей. В первую очередь, вместе с Nvidia на рынке играют AMD и непубличная Cerebras. Последняя особенно интересна своей архитектурой: у нее есть очень большой специализированный чип, который за счет большой мощности и меньшей зависимости от межчипового обмена данными может резко ускорять выдачу ответов ИИ. Компания готовится к IPO, предположительно, в апреле этого года. 

В связи с эти ключевой вопрос: сможет ли Nvidia сохранить свою сверхмаржинальность, с учетом ускорения конкуренции. Я не знаю. Поэтому инвестирую в тему ИИ не через Nvidia.

Рост ИИ-индустрии провоцирует огромный рост и в смежных отраслях — строительстве дата-центров, электрогенерации, добыче меди, поставках климатического оборудования, без которых дата-центры работать не могут. Это так называемые «производители лопат». Примеры таких компаний: Jacobs Solutions, Eaton Corporation, Vertiv Holdings, WESCO International, Bentley Systems. Кроме того, есть ETF, которые отслеживают акции компаний из электроэнергетики и сектора коммунальных услуг: VPU, XLU.

А если посмотреть на следующий этап, когда AaaS появится уже на компьютере в каждом доме,  то логично ожидать и появления AaaS в железе. Я говорю о роботах «с мозгами». Мы помним, что терминаторы рождались на производственных линиях, а Илон Маск уже пообещал наладить выпуск роботов миллионами. 

Роботы — это много датчиков, сервоприводов, электроники, механических узлов и т.д. С учетом лидерства США в ИИ, а также с учетом вопросов безопасности, стоит ожидать, что американцы будут производить своих роботов не в Китае. 

Здесь можно обратить внимание на акции поставщиков оборудования для робототехники — к примеру, компаний Avnet, Arrow Electronics, Timken и TE Connectivity.

Не является инвестиционной рекомендацией