ИИ спас США от рецессии, считает «вечный медведь». Почему он все равно ждет проблем?
Основатель GMO Джереми Грэнтэм считает, что капитальные расходы на искусственный интеллект удержали США от рецессии, но не устранили риск переоценки рынка
Грэнтэм считает, что запуск ChatGPT и ажиотаж вокруг искусственного интеллекта оживил пузырь, который до этого сдувался / Фото: Shutterstock.com
США могли бы войти в рецессию еще в 2023 году, а фондовый рынок — упасть на 25%, если бы не бум капитальных расходов на искусственный интеллект, считает один из самых авторитетных ветеранов-инвесторов на Уолл-стрит Джереми Грэнтэм. В подкасте Excess Returns основатель GMO, известный как «вечный медведь» за свою осторожность, заявил, что появление ChatGPT и резкий рост вложений в ИИ прервали медвежий сценарий, который начал разворачиваться в 2022 году. Но Грэнтэм не видит в этом повод для оптимизма: инвестор считает, что искусственный интеллект оживил пузырь, который до этого успел сдуться только наполовину.
ИИ как спасение от рецессии
Грэнтэм считает, что США избежали рецессии во многом благодаря резкому росту капитальных расходов на ИИ. По его словам, эти вложения, вероятно, объясняют весь рост ВВП: без них США приблизились бы к нулевым темпам. «По моей оценке, в 2023 году мы вошли бы в рецессию, а рынок упал бы еще на 25% [после падения почти на 20% в 2022-м. — Oninvest]. Искусственный интеллект этого не допустил», — заявил он.
Грэнтэм считает, что компании начали вкладывать в ИИ настолько активно, что эти расходы поддержали экономику в период, когда рынок был слабым.
«Мой прекрасный медвежий рынок был грубо прерван появлением ИИ. ChatGPT — это октябрь 2022 года. И это испортило медвежий рынок. Великолепная семерка удвоилась в цене и вытянула за собой индекс S&P. И затем, 10 месяцев спустя, остальные акции капитулировали и присоединились к бычьему рынку»
По его словам, рынок оказался на «неизведанной территории»: ИИ стал крупным событием, которое сопровождалось капитальными расходами, беспрецедентными в процентах от ВВП — даже по сравнению с эпохой бурного строительства железных дорог. Именно этот инвестиционный импульс, считает он, не дал прежнему пузырю окончательно сдуться: рынок получил новую технологическую историю, вокруг которой снова начали расти ожидания.
«Мы имеем пузырь, формирующийся внутри пузыря, который сдулся лишь наполовину, был наполовину завершен, а затем реанимирован этим поразительно сложным и важным бизнесом — искусственным интеллектом»
«Нас ждет настоящая бойня»
Грэнтэм считает, что ИИ меняет прежний баланс сил среди крупнейших компаний. До недавнего времени «Великолепная семерка», по его словам, зарабатывала в условиях ограниченной конкуренции: у каждой была сильная позиция в своем сегменте. Например, в облачном бизнесе три крупных игрока не доводили соперничество до ценовой войны и действовали как «хорошо ведущая себя олигополия».
ИИ ломает эту модель, говорит Грэнтэм. Теперь крупнейшие технологические компании не защищают отдельные рынки, а одновременно идут в одну и ту же область — и каждая пытается первой получить преимущество в новой технологической волне. Грэнтэм считает, что в этой гонке участвует уже не только «Великолепная семерка», но и еще около 15 компаний «по краям» рынка.
«Мы перешли от эпохи монополий к периоду жесточайшей конкуренции, которая затянется на годы. Нас ждет настоящая бойня, ведь это агрессивные компании, привыкшие уничтожать соперников. У них колоссальные бюджеты, и сейчас они сошлись в схватке не на жизнь, а на смерть», — говорит Грэнтэм.
Высокая конкуренция может ограничить тот эффект, на который сейчас рассчитывает рынок, считает инвестор. Если несколько крупнейших компаний одновременно тратят огромные суммы на один и тот же технологический рынок, ИИ перестает быть защищенным преимуществом отдельных лидеров. Со временем он может стать обязательной статьей расходов — и тогда его вклад в совокупную маржу и прибыль окажется ниже нынешних ожиданий.
