Выходцы из РФ предлагали бизнес 10 покупателям. В итоге получили $1 млрд от Adobe
Покупка Adobe платформы Semrush по цене оказалась выгодной для акционеров последней. Фото: IB Photography / Shutterstock.com
В конце апреля компания Adobe поглотила созданную россиянами SaaS-платформу для поисковой оптимизации и цифрового маркетинга Semrush, она провела делистинг с Нью-Йоркской фондовой биржи. Акционерам Semrush сделка позволила получить премию к рыночной стоимости бумаг. Что эта покупка принесет Adobe?
История Semrush: ответ на «закручивание гаек»
Semrush — компания, которая помогает продвигать сайты с помощью разных инструментов — от анализа запросов в поисковиках до рекламы, цифрового маркетинга и повышения видимости в ИИ-выдаче.
Ее основатели — Олег Щеголев и Дмитрий Мельников — были друзьями детства и после окончания вузов в 2000-е остались работать в Санкт-Петербурге в SEO-индустрии. Вместе они, к примеру, разработали бесплатный плагин для браузера Mozilla Firefox SeoQuake, который показывал SEO-параметры сайта.
Переломным моментом, который и привел к созданию Semrush, можно считать 2007 год. «Яндекс» тогда запустил новые алгоритмы поисковой выдачи, которые оценивали авторитетность ресурса с учетом ссылок на него других сайтов и ранжировали их в выдаче. Это больно ударило по интернет-маркетингу и поисковой оптимизации.
Когда в SEO произошел новый виток закручивания гаек от поисковых систем, нам понадобилась новая аналитика, которая помогала бы понять, кто из конкурентов растет, как быстро, как давно.
Так появился проект Semrush: первый прототип продукта друзья сделали для собственных нужд, но скоро увидели, что он может быть интересен и другим.
Компания официально была основана в 2008 году. Изначально партнеры инвестировали в проект только свои деньги. Щеголев в одном из интервью заявлял, что на начальных этапах именно так делать казалось сооснователям целесообразно: «В противном случае ваш стартап может рухнуть под тяжестью внешних инвестиций».
Бизнес Semrush развивался стремительно: в 2010 году количество ее платных клиентов перевалило за 1 тыс., а в 2015-м — уже за 10 тыс. В 2023 году их было уже больше 100 тыс. На конец 2025 года у Semrush было более 108 тыс. платных клиентов.
Уже в 2012 году Semrush зарегистрировала компанию в США, в числе ее клиентов были Forbes, Paypal, Expedia и около 1,5 тыс. агентств только в Штатах, так год спустя Щеголев описывал клиентскую базу своего бизнеса.
В 2015 году Semrush открыла два первых европейских офиса — в Праге и Лимассоле.
Спустя два года она вышла на рынок венчурного капитала. По данным Crunchbase, стартап привлек в совокупности $40 млн от американских компаний Greycroft, Headline и Siguler Guff & Company.
В марте 2021 года компания стала публичной — в ходе IPO она привлекла $140 млн, продав 10 млн акций вместо запланированных 16,8 млн по $14 за бумагу — нижней границе заявленного коридора. Всю компанию инвесторы оценили в $1,9 млрд. Изначально компания хотела привлечь $235–269 млн.
В первый день торгов бумаги компании рухнули на 20%.
Щеголев объяснял неудачное размещение общим негативным фоном: крахом хедж-фонда Archegos Capital, который вызвал распродажу IT-компаний на рынках. Кроме того, прямо в день IPO Semrush в Конгрессе генеральные директора интернет-гигантов Facebook, Twitter и Google Марк Цукерберг, Джек Дорси и Сундар Пичаи давали показания о роли соцсетей в распространении дезинформации и создании специальных сервисов для детей младше 13 лет. Слушания также повлияли на котировки других бумаг IT-сектора.
«Через пару дней, когда эмоции улеглись, стало очевидно: круто, что мы это сделали. Во-первых, в нашем секторе (маркетинг) не так много публичных компаний. Во-вторых, публичных компаний с выходцами из России тоже не навалом», — отмечал Щеголев.
В 2022 году, после начала российско-украинского конфликта, Semrush разорвала связи с РФ — она продала две компании в этой стране и релоцировала сотрудников.
С начала 2020-х она активно поглощала конкурентов и купила пять компаний, специализирующихся на конкурентной разведке, SEO-аудите, прогнозировании трендов и тд.
А в 2025-м сама стала объектом для поглощения софтверного гиганта Adobe. О готовящейся сделке стороны объявили 19 ноября 2025 года. Adobe договорилась купить Semrush за $1,9 млрд, по $12 за акцию, наличными. В рамках сделки с 28 апреля компания официально стала дочерней структурой Adobe и уведомила SEC о делистинге.
Цена выкупа оказалась почти на 80% выше котировок Semrush за день до объявления. После сообщения о поглощении акции платформы взлетели на 74% и вплоть до делистинга торговались вблизи цены сделки. Бумаги Adobe, напротив, просели после объявления на 2%.
Cобеседник, близкий к Semrush, сказал Forbes, что после сделки ее основатели и руководство «будут отрабатывать выполнение бизнес-плана Adobe». «Топ-менеджмент меняет визитки, но продолжает делать то, что делали раньше», — сказал он.
Из раскрытия SEC следует, что у Олега Щеголева и Дмитрия Мельникова, а также президента компании Евгения Левина на момент продажи сохранялись крупные пакеты акций класса А и В, а также были опционы. В ходе сделки за свои пакеты (до налогов) Щеголев выручил $591,3 млн, Мельников — $316 млн, Левин — $20,7 млн. В 2021 году, после IPO, пакеты фаундеров оценивались в 45% и 22% соответственно. С учетом опционов, которые должны быть погашены до 2032-2033, у Щеголева эта сумма увеличивается до $593,2 млн, у Левина — до $21,2 млн, а у Мельникова существенно не меняется.
В конце апреля Олег Щеголев на своей странице в LinkedIn написал: «Когда мы основали Semrush в 2008 году, у Дмитрия Мельникова и меня было простое убеждение: цифровой маркетинг не должен быть прерогативой только крупнейших компаний. То, что начиналось как идея, превратилось в глобальную компанию, которой доверяют миллионы маркетологов и предприятий по всему миру. Этот путь никогда не был связан только с программным обеспечением. Он был связан с людьми — командой, которая создала Semrush, клиентами, которые росли вместе с нами, и партнерами, которые верили в то, что мы создаем. Сегодня я с гордостью сообщаю, что Semrush официально присоединяется к Adobe».
Так закончилась самостоятельное плавание Semrush — стартапа с российскими корнями, который за 18 лет вырос в международную компанию с 10 млн клиентов.
Semrush, сооснователи компании Олег Щеголев и Дмитрий Мельников не ответили на запрос Oninvest. Adobe отказался комментировать какие-либо подробности и выгоды сделки.
В каком виде Semrush достался Adobe
Аналитики называют продажу Semrush большой удачей для владельцев. На максимуме — в сентябре 2021 года — ее бумаги стоили около $32,5. «Самые удачливые инвесторы — те, кто тогда ее и продал», — говорит аналитик Леонид Делицын.
Консенсус-прогноз аналитиков по акциям Semrush на 2025 год, до объявления о сделке, был около $10,8 за акцию, а самый оптимистичный — $13, говорит старший аналитик по акциям Freedom Broker Егор Толмачев. То есть держатели бумаг Semrush от сделки выиграли.
Согласно отчетности компании, по итогам 2025 года Semrush получила $443,6 млн выручки, $22,8 млн операционного убытка и $19 млн чистого убытка. В связи с готовящейся сделкой компания не стала комментировать свой финансовый результат.
После выхода на IPO и до сделки ее годовая выручка выросла почти в 2,4 раза. Но операционно прибыльной она была лишь однажды — в 2024 году, а чистую прибыль получала в 2023 и 2024 годах. По словам Леонида Делицына, выручку Semrush постоянно «съедали» операционные расходы.
К примеру, в 2025 фискальном году компания потратила почти 40% выручки на продажи и маркетинг, еще 22% — на исследования и разработки, а 24% — на общие административные расходы. Маркетинговая составляющая была самой значимой частью расходов. Делицын говорит, что для индустрии, в которой работал Semrush, это — «обычная ситуация».
Кроме того, искусственный интеллект изменил логику поиска и потребления контента в сети. Это затронуло и Semrush: компания усердно экспериментировала с внедрением ИИ, например, в 2025 году запустила сервис AIO для оптимизации видимости бренда в ИИ, набор рабочих пространств Semrush Toolkits на основе нейросетей и т.д.
Semrush могла бы ждать еще 1-2 года и пытаться доказать свою конкурентоспособность в эпоху ИИ, рассуждает Егор Толмачев:
Сейчас рынок настроен крайне пессимистично в отношении всех software компаний, и делать такую ставку было бы намного более рискованным решением, с неоднозначным исходом.
Получается, что, найдя такого покупателя как Adobe, Щеголев и Мельников избавились от потенциальных рисков, связанных с развитием в эпоху ИИ.
Всего Semrush через финансового консультанта Centerview Partners обращалась к 10 потенциальным покупателям, и лишь два из них подписали NDA, а восемь отказались на начальном этапе, напоминает Толмачев.
Зачем Adobe купил Semrush?
Semrush не является мощным источником дохода для Adobe, так что последний платит за стратегическую ценность его сервисов, говорила Reuters аналитик eMarketer Грейс Хармон.
Adobe — мировой лидер в разработке ПО для творчества и дизайна — пытается наращивать экспансию в цифровом маркетинге. На этом поле компания играет еще с момента покупки платформы онлайн-аналитики Omniture за $1,8 млрд в 2009 году, напомнил Oninvest управляющий директор по исследованиям в сфере программного обеспечения Griffin Securities Джей Влеесхаувер. В последующие годы Adobe потратила еще минимум $8 млрд на активы в секторе цифрового маркетинга.
Покупку Semrush Влеесхаувер называет логичным дополнением портфеля Adobe, так как маркетологи всего мира сейчас озабочены видимостью брендов в ИИ-поиске.
Выручка Adobe по итогам 2025 года составила $23,77 млрд (плюс 11%), чистая прибыль увеличилась более чем на 28%, до $7,13 млрд, разводненная прибыль на акцию составила $16,70
В первые 1–2 квартала после закрытия сделки, пока будет идти интеграция бизнеса Semrush, маржа Adobe немного — на 0,1-0,3 п.п. — просядет, считает Егор Толмачев. Но в дальнейшем, после оптимизации структуры затрат нового бизнеса и за счет кросс-продаж, поглощение Semrush даст позитивный эффект на операционную прибыль и прибыль на акцию Adobe, сказал он.
В текущем году Adobe сама стала жертвой софт-апокалипсиса: c начала января ее бумаги потеряли в цене более 27%. Инвесторы пока не видят, как ключевые продукты компании — креативные сервисы и ПО — смогут конкурировать с ИИ.
«Качество работы генеративного ИИ растет с невероятной скоростью, и уже трудно отличить реальный контент от созданного ИИ. Инвестор смотрит на это и думает: зачем платить высокую цену за набор инструментов, которые, казалось бы, можно воспроизвести бесплатно?» — объясняет причину в своем обзоре на Seeking Alpha пользователь и частный инвестор Каван Танг.
Креативные сервисы Adobe также продолжают испытывать давление и от прямых конкурентов. Например, от Figma, которую Adobe также планировала приобрести, а также от Canva.
«Хотя мы с оптимизмом смотрим на возобновление M&A-сделок Adobe, учитывая успех, которого компания добилась в этом направлении за последние годы, сделка c Semrush, вероятно, не ответит на вопросы рынка, касающиеся судьбы бизнеса компании в сфере креативных облачных решений», — говорится в записке аналитиков William Blair.
Клиенты Semrush также обеспокоены поглощением: они переживают из-за возможных изменений ценовой политики компании и уже обсуждают возможные альтернативы сервису. Такие сообщения можно найти на Reddit (например, здесь и здесь). На сайте Semrush говорится о том, что «на данный момент никаких изменений в действующих контрактах и соглашениях не планируется».
