«Индикатор Баффета» и Barclays указали на перегрев акций. Пора ли продавать бумаги?

«Любимый индикатор» легендарного инвестора Уоррена Баффета, показывающий отношение капитализации акций в США к ВВП, поднялся выше своего рекорда, установленного во время пандемии — перед обвалом 2022 года. Банк Barclays создал свой индикатор — и он тоже указал на перегрев американского рынка. Стоит ли инвесторам переживать по этому поводу?

После роста американского фондового рынка с апреля на 36% суммарная капитализация американского фондового рынка составляет около $72 трлн — это примерно вдвое превышает размер экономики США, несмотря на быстрый рост ВВП за последние два года, пишет Bloomberg. 

«Текущее соотношение показывает, что акции переоценены, и вызывает опасения по поводу поведения, характерного для пузыря», — отметили стратеги по деривативам Barclays в записке, которую цитирует Bloomberg. Хотя у «индикатора Баффета» есть ограничения, «инвесторам стоит воспринимать рекордное соотношение капитализации рынка к ВВП как еще один сигнал чрезмерного оптимизма», считает банк.

Команда Barclays в 2025 году представила собственный показатель для оценки эйфории на рынке, основанный на данных об опционах с 1997 года, отметил Bloomberg. По расчетам аналитиков банка, этот индекс движется в унисон с «индексом Баффетта» и сейчас подает аналогичные тревожные сигналы. Он измеряет долю перегретых акций среди американских бумаг с ликвидными опционами — сейчас она составляет около 11% против долгосрочного среднего уровня в 7,1%. Для сравнения: показатель превышал 10% во времена «пузыря доткомов» и ажиотажа вокруг «мемных акций» в 2021 году, сообщил Bloomberg.

«Медвежьи» настроенные аналитики, на которых ссылается агентство, предупреждают, что замедление рынка труда и признаки напряжения среди менее обеспеченных потребителей делают экономику США уязвимой. Кроме того, в последнее время появились новые опасения по поводу концентрации рынка и возможной коррекции акций, заявил стратег Deutsche Bank Джим Рид. «Показательным примером этого сдвига» он назвал падение бумаг Palantir почти на 8% за день, несмотря на то, что компания повысила прогноз по выручке всего за день до этого. С учетом того, что акции Palantir выросли вчетверо за год, ожидания инвесторов «оказались чрезмерно высокими для любых отчетов о прибыли», добавил Рид.

Стратеги Barclays призвали к осторожности: хотя рынок вступает в сезонно сильный период, инвесторам стоит временно пользоваться ростом, фиксируя прибыль после ралли и не рискуя слишком долго держать позиции открытыми, передает Bloomberg.

Вместе с тем, компании продолжают демонстрировать устойчивую прибыль, а инвестиции в искусственный интеллект поддерживают деловую активность, обращает внимание Bloomberg. По данным Bloomberg Intelligence, более 70% компаний из S&P 500, уже представивших отчетность за третий квартал, показали рост прибыли почти на 13% по сравнению с прошлым годом, а выручка растет самыми быстрыми темпами за три года.

Кроме того, за последние два десятилетия структура фондового рынка сильно изменилась: технологические гиганты, генерирующие огромные денежные потоки, теперь занимают около трети капитализации S&P 500, пишет Bloomberg. По словам стратега Barclays Стефано Паскале, на точность «индикатора Баффета» также влияет то, что американские компании получают все большую часть прибыли за рубежом, тогда как ВВП отражает лишь активность внутри США. Кроме того, инвесторы «склонны к оптимизму, когда дела идут хорошо», а это подталкивает ВВП вверх, добавил аналитик.

Еще в 2001 году Уоррен Баффетт предупреждал, что при высоком уровне соотношения рыночной капитализации к ВВП инвесторы «играют с огнем», напоминает Bloomberg. При этом в 2017 году глава Berkshire Hathaway заявил, что нельзя рассматривать этот показатель изолированно: «Все не так просто, чтобы по одной-двум формулам определить, переоценен рынок или недооценен». Миллардер подчеркнул, что «каждое число имеет смысл», но его значение зависит от контекста.