Крупная перетасовка и скрытый вызов: к чему приведет торговое соглашение США и Китая

Подавляющее большинство экономистов убеждено в том, что, вопреки мнению Дональда Трампа, пошлины не могут сократить дефицит текущего счета. Этому имеется очень немного свежих доказательств по одной простой причине: пошлины по всему миру в последние десятилетия оставались на очень низком уровне, и большинство развитых экономик удерживали средние тарифные ставки на уровне нескольких процентов. Почему же среди экономистов царит такой консенсус, рассуждает в колонке для Project Syndicate директор Института европейской политики при Университете Боккони Даниэль Грос. 

Для начала стоит вспомнить, что высокие пошлины действительно были нормой в межвоенный период — в 1920-х и 1930-х годах — но не существует никаких доказательств того, что они улучшали сальдо текущего счета страны. Так, США имели торговый профицит в момент, когда президент Герберт Гувер подписал печально известный закон Смута — Хоули о тарифах в 1930 году. Вскоре после этого мировой товарооборот резко сократился, но торговый баланс США не улучшился.

Но даже без прямых доказательств влияния высоких пошлин на сальдо текущего счета, экономисты могут прийти к обоснованным выводам, потому что им известно, какие факторы определяют это сальдо: разница между совокупными сбережениями и инвестициями экономики. В США национальный уровень сбережений составляет 17% ВВП. В ЕС этот показатель на семь процентных пунктов выше — 24% ВВП. Поскольку уровень инвестиций в этих двух развитых экономиках весьма схож, разница в сбережениях почти напрямую отражается на текущем счете: США демонстрируют дефицит почти в 4% ВВП в 2024 году, тогда как ЕС показывает профицит в 2,7% ВВП.

Разумеется, пошлины администрации Трампа, особенно «зеркальные», объявленные 2 апреля и приостановленные 9 апреля, в первую очередь касаются торгового баланса. Он является лишь одним из компонентов текущего счета. При этом другие факторы, влияющие на текущий счет — баланс торговли услугами и инвестиционный доход — как правило, существенно меньше по объему и более стабильны.

Так или иначе, есть два события, которые могут быстро улучшить сальдо текущего счета экономики: резкое увеличение сбережений или значительное сокращение инвестиций. Пошлины Трампа могут привести к этому, если продолжат подрывать уверенность, а особенно — если вызовут рецессию. Постоянная неопределенность может снизить уровень инвестиций, а рост цен на импорт — заставить потребителей сократить расходы, пока не появится больше информации о стоимости и доступности товаров.

Эта информация поступит довольно скоро, вероятно, в течение нескольких месяцев. В конце концов, администрация Трампа уже начала объявлять о торговых соглашениях. Первым из них стало соглашение с Великобританией, достигнутое всего за несколько дней переговоров. Также администрация США  приостановила действие масштабных пошлин на китайский импорт. Учитывая ненасытную тягу Трампа к заключению сделок и отсутствие стремления к радикальным результатам, скорее всего, до окончания трехмесячной приостановки «зеркальных» пошлин будет заключено еще немало соглашений.

По мере снижения политической неопределенности США, вероятно, вернутся к привычной модели с низким уровнем сбережений и высоким уровнем инвестиций, особенно с учетом сохраняющегося доминирования американских компаний в сфере ИИ. Так что даже если сальдо текущего счета США временно улучшится, общий дефицит, скорее всего, сохранится — как и профициты других крупных экономик, таких как Китай, ЕС и Япония.

Хотя пошлины Трампа, скорее всего, не окажут долгосрочного влияния на сальдо текущего счета США, они способны изменить двусторонние торговые балансы стран. Мы уже видели это на практике: с 2018 года, когда первая администрация Трампа начала вводить высокие пошлины на товары из Китая, доля этой страны в импорте США снизилась с более чем 21% до примерно 14%. Между тем, доля Китая в импорте ЕС с 2018 года немного подросла с уровня около 20%.

Сокращение дефицита в торговле США и Китая может показаться Трампу достаточным, учитывая его зацикленность на двусторонних торговых балансах, которые он сделал основой своей тарифной политики. Недавние торговые переговоры между США и Китаем привели к предварительному соглашению, в рамках которого обе страны существенно сократят импортные пошлины — по крайней мере, временно. Тем не менее, даже в период достигнутой 90-дневной «паузы» пошлины США на китайские товары останутся на 30% выше, чем в начале года.

В результате китайский экспорт в США, скорее всего, продолжит снижаться, а китайские производители перенаправят товары, ранее предназначавшиеся для Штатов, на другие рынки — особенно в ЕС. Однако рост импорта из Китая не повлияет на баланс сбережений и инвестиций на этих рынках, поскольку он компенсируется либо снижением импорта из других стран, либо ростом экспорта — в том числе в Китай, который будет меньше закупать в США. Тем временем страны, в отношении которых действуют самые низкие американские пошлины, получат более высокий двусторонний профицит в торговле с США, тогда как их торговые балансы с Китаем и другими странами ухудшатся.

Таким образом, нас ждет крупная перетасовка двусторонних торговых балансов. Этот процесс потребует значительной гибкости от промышленности, которой предстоит адаптировать производство к потребностям покупателей на новых рынках. Также он потребует от политиков устойчивости к соблазну защищать внутренние рынки от «резкого» увеличения импорта из таких государств, как Китай. Эти изменения в двусторонних торговых потоках между странами представляют собой более размытый — и, возможно, более серьезный — вызов для глобальной торговой системы, чем прямое влияние американских пошлин.

Copyright: Project Syndicate, 2025.

www.project-syndicate.org