На те же грабли: Билл Экман увидел в ИИ-ралли повторение ошибки инвесторов 2000 года

Инвесторы повторяют ошибку времен пузыря доткомов: как и четверть века назад, они гонятся за секторами, где акции растут быстрее всего, и перестали замечать качественные компании, предупредил основатель инвесткомпании Pershing Square миллиардер Билл Экман. Сейчас, по его словам, капитал сосредочен в бумагах производителей чипов и энергии для ИИ, тогда как акции сразу трех технологических гигантов торгуются неоправданно дешево, пишет MarketWatch.

«Что интересно в рынках: люди всегда смотрят на новый модный тренд, и сейчас это полупроводники и энергетика — именно туда устремляется спекулятивный капитал. В результате, как правило, по-настоящему качественные активы остаются без внимания», — заявил Экман в последнем выпуске подкаста All In.

Миллиардер, называющий себя поклонником Уоррена Баффета, провел параллель с 2000 годом в том, что касается психологии рынка: «Люди тогда загорелись интернет-акциями, а Berkshire Hathaway торговалась, думаю, с самой низкой оценкой за всю свою историю». В те годы инвесторы называли инвесткомпанию Баффета «хламом», и сейчас похожее отношение появляется к Amazon, Meta и Microsoft, констатировал он. Все три акции есть в портфеле Pershing Square.

Экман считает, что трейдеры уже не могут игнорировать ИИ: они либо сами вложились в этот сектор прямо или косвенно, либо могут столкнуться с тем, что внедрение нейросетей разрушит бизнес компаний в их портфеле. Для долгосрочного инвестора это значит, что теперь особенно важно оценивать риск технологического вытеснения: его вероятность «колоссально возросла».

«Софт-апокалипсис», по мнению Экмана, требует очень «тщательного анализа» бизнеса. Он отметил, что беспокоился бы о судьбе эмитентов вроде Salesforce: «Если вы разработчик ПО, сегодня вы должны встроить ИИ в свои продукты настолько, насколько это возможно». 

Основатель Pershing Square видит уязвимость у нишевых поставщиков софта, которые долго обладали возможностью диктовать цены. «Думаю, имело место своего рода извлечение монопольной сверхприбыли за счет клиентов, когда кто-то, имея нишевый программный продукт, брал за него $30 000 в год или около того. Полагаю, такие компании сейчас действительно в зоне риска», — указал бизнесмен.

Говоря о громких IPO, которые ожидаются в этом году, Экман признался, что его интересует, какими эти компании будут через пять лет. «SpaceX — почти монополист в дешевых космических запусках. Это будет становиться все важнее», — сказал инвестор. У OpenAI интересная бизнес-модель, но ей следует лучше объяснять рынку, как она распоряжается капиталом, добавил глава Pershing Square.

Концентрация инвестиционного портфеля Pershing Square крайне высока. На конец марта его публичная часть включала всего семь основных активов, которые составляли 99% его веса. Это бумаги Brookfield, Amazon, Uber Technologies, Microsoft, Restaurant Brands, Meta Platforms и Howard Hughes.

Чтобы открыть позицию в Microsoft в первом квартале, Экману пришлось расстаться с долей в Alphabet. «Хочу внести ясность: продажа акций Alphabet не была ставкой против нее. В долгосрочной перспективе мы настроены крайне оптимистично в отношении Alphabet. Но при текущих оценках стоимости и в свете ограниченности нашего капитала мы использовали эту позицию в качестве источника средств для [покупки бумаг] Microsoft», — пояснял в мае этого года миллиардер.

______________________

В разделе «Портфели гуру» на Oninvest можно отслеживать структуру и изменения портфелей крупнейших мировых инвесторов и фондов. Сервис позволяет анализировать крупнейшие позиции, новые идеи и изменения долей активов на основе отчетности 13F, а также сравнивать динамику.