«Кто-то может внезапно дестабилизировать рынок»: Даймон — о рисках высокого левериджа

Объем маржинальной задолженности на финансовых рынках достиг исторического максимума, заявил в интервью телеканалу CNBC генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон. Инвесторов он предупредил о связанных с этим рисках и напомнил, что скрытые заимствования могут усугубить рыночные потрясения.

Инвесторам, заявил Даймон, не стоит забывать о «скрытых» заимствованиях: огромный массив долгов на финансовых рынках не классифицируется как маржинальные, хотя, по сути, является кредитным плечом. В качестве примеров скрытого левериджа Даймон привел заимствования через прайм-брокеров, хедж-фонды, ETF и стратегии арбитража с государственными облигациями США.

Широкое использование заемных средств повышает риск того, что проблемы одного крупного игрока спровоцируют масштабную волатильность, предупредил глава JPMorgan: «При таком раскладе куда выше шансы, что кто-то внезапно дестабилизирует рынок и пошатнет уверенность других игроков».

При этом, отвечая на вопрос о недавних проблемах ориентированного на ИИ фонда Situational Awareness Леопольда Ашенбреннера, для которого JPMorgan выступал одним из прайм-брокеров, Даймон отметил, что этот эпизод доказал способность рынка справляться с подобными сбоями без более масштабных потрясений. Он также воздержался от того, чтобы называть высокий уровень кредитного плеча системной угрозой: «Я не стану утверждать, что леверидж достигает системно опасного уровня и приведет к катастрофе, но он высок», — добавил Даймон.

Сравнивая текущую ситуацию на рынках с той, что наблюдалась в 2008 году, глава JPMorgan заметил, что само по себе кредитное плечо не обязательно приводит к системному стрессу: «Хуже всего, когда на рынке возникают реальные убытки», — сказал он, пояснив, что в 2008 году проблема заключалась не в кредитном плече как таковом, а в «объеме убытков по ипотечным бумагам, которые рынку пришлось зафиксировать».

Помимо долговых рисков, Даймон обратил внимание на макроэкономические угрозы. Он предупредил, что структурный спрос на капитал — дефицит государственных бюджетов, инвестиции в инфраструктуру и глобальное перевооружение — может спровоцировать новый виток инфляции и будет способствовать сохранению высоких процентных ставок. «Глобальная ремилитаризация будет способствовать инфляции», — сказал он, повторив свои слова, сказанные ранее в этом году: если эта динамика заставит инвесторов требовать более высокую доходность за владение долгосрочными облигациями, это может «испортить всю вечеринку».

Заявления Даймона прозвучали на фоне возвращения повышенного внимания к использованию заемных средств на финансовых рынках, замечает CNBC: завышенные оценки некоторых акций, значительный леверидж хедж-фондов и крупные сделки с казначейскими облигациями усилили опасения по поводу возможного нарастания уязвимостей в отдельных частях финансовой системы.

Тревогу по этому поводу усилили проблемы набиравшего популярность хедж-фонда Situational Awareness Леопольда Ашенбреннера. Из-за рискованных заемных ставок на техотрасль во время июльской распродажи ИИ-активов фонд в конце прошлого месяца столкнулся с серией маржин-коллов и был вынужден ликвидировать значительную часть своего портфеля. Основным покупателем активов Situational Awareness стал хедж-фонд Citadel Кена Гриффина.