Куда вложить $10 000 в июле: ставка на платежи, банки и Microsoft

Глава инвестиционного офиса Astero Falcon Елена Нефедова выбрала три акции, которые могут выиграть от конкуренции на рынке стейблкоинов, оживления рынков капитала и более широкого внедрения ИИ. Среди ее рекомендаций есть и компания Microsoft, пережившая в этом году уже несколько рыночных обвалов. 

Елена Нефедова предлагает обратить внимание на компанию Visa. Ее доход формируется за счет обработки транзакций, платежного оборота, международных расчетов и сервисов для банков, бизнеса и платежных платформ. 

Во втором финансовом квартале (закончился 31 марта) выручка компании составила $11,2 млрд, она увеличилась на 17% в годовом выражении, это максимальный темп роста с 2022-го. Платежный оборот вырос на 9% в сопоставимых ценах (с поправкой на инфляцию), трансграничный (за исключением Европы) — на 11%, а число обработанных транзакций достигло 66,1 млрд, увеличившись на 9%. 

С начала года акции Visa выросли в цене менее чем на 0,5%, ее прогнозный коэффициент P/E составляет 24,15 (аналогичный показатель у ее конкурента — Mastercard —  27,17). Из 42 аналитика 39 рекомендуют покупать ее бумаги (c оценкой buy и overweight), еще трое — держать. Средняя целевая цена — $404,37 что предполагает потенциал роста от текущего уровня на 14,8%. 

Помимо проведения платежей у Visa есть большой B2B-бизнес, это дополнительные услуги с более высокой маржинальностью. Она продает банкам и компаниям технологические услуги. К ним относятся, к примеру, риск-менеджмент с интегрированным ИИ, дополнительные сервисы для приема платежей, консалтинг, основанный на собственной аналитике платежных данных. Это расширяет источники роста компании и снижает ее зависимость исключительно от объема транзакций. 

Еще одно дополнительное направление Visa — работа с криптовалютами, чей курс привязан к стабильному активу, например, доллару. 30 июня консорциум Open Standard, куда, помимо Visa, входят также Mastercard и Coinbase, объявил, что позднее в этом году запустит стейблкоин Open USD. Это новость в тот же день обвалила на 17,55% цену акций компании Circle Internet Group, выпускающей второй по объемам торгов цифровую валюту USDC. 

Драйверы роста компании выходят за пределы одного отчетного периода. Это рост электронной коммерции, международного туризма, переход от наличных к цифровым платежам и расширение расчетов между компаниями, продолжает Нефедова.

Есть и еще один фактор, поддерживающий показатель прибыли на акцию. Во втором финансовом квартале Visa выкупила собственные бумаги на рекордные $7,9 млрд, и по этому плану планирует выкупить акции еще на $13,2 млрд. Кроме того, в апреле ее совет директоров одобрил новый многолетний план обратного выкупа на $20 млрд.

«Для бизнеса с предсказуемым денежным потоком и без прямого кредитного риска такой темп выкупа поддерживает прибыль на акцию даже при умеренном росте оборота», — говорит Елена Нефедова. 

Еще одна компания из «июльского списка» Astero Falcon — JPMorgan. Также как бизнес Visa больше, чем карточные транзакции, бизнес этого банка больше, чем традиционное кредитование, говорит Елена Нефедова. Помимо депозитов и займов, он зарабатывает на размещениях акций и облигаций, консультировании по сделкам, торговых операциях, платежах и управлении активами.

Бумаги JPMorgan помогут дополнить портфель на $10 тыс. экспозицией на банковский бизнес и рынки капитала. 

В 2025 году JPMorgan заработал $9,6 млрд на рыночных комиссиях благодаря тому, что на Уолл-стрит оживились сделки и сфера размещения капитала. Этому во многом способствовал рост интереса к ИИ, писал американский Forbes в конце июня этого года. Четвертый год подряд банк сохраняет первое место в рейтинге крупнейших публичных компаний Forbes Global 2000. Кроме того, 17-й год подряд JPMorgan остается крупнейшим инвестиционным банком мира по объему комиссионных доходов, написал Forbes. 

В первом квартале 2026 года скорректированная (managed) выручка JPMorgan выросла на 10% год к году, до $50,5 млрд, а чистая прибыль — на 13%, до $16,5 млрд. Доходы от операций на рынках увеличились на 20%, комиссии инвестиционного банка — на 28%, а активы под управлением достигли $4,8 трлн (плюс 16% в годовом выражении).

Бумаги JPMorgan c начала года выросли на 5,3%, прогнозный P/E на 2026 год составляет 15,2, что примерно равно аналогичному мультипликатору финансового сектора США (15,6). 

Консенсус-рекомендация для бумаг JPMorgan — «Выше рынка», что равнозначно совету покупать. Средняя целевая цена — $355,36, что предполагает возможный рост бумаг еще примерно на 4,8% от уровня закрытия 7 июля. 

«Такая оценка отражает цикличность банковского сектора, чувствительность к процентным ставкам и кредитному качеству, но также показывает значимость комиссионных направлений бизнеса», — говорит Елена Нефедова.

Ближайший катализатор для акций JPMorgan  — отчетность за второй квартал, которая будет опубликована 14 июля. 

Второй драйвер — управление активами, это направление создает устойчивые притоки клиентских средств, предсказуемый комиссионный доход, который не зависит от ставок, и сглаживает цикличность. 

Третий — диверсификация: банк зарабатывает не только на кредитовании, но и на волатильности, платежах, комиссиях. 

При этом баланс JPMorgan остается чувствительным к уровню ставок и ужесточению денежно-кредитной политики: их рост ставок на 100 б.п. увеличивает чистый процентный доход примерно на $1,8–1,9 млрд, тогда как снижение на 100 б.п. сокращает примерно на $2,2 млрд. Иными словами, процентный бизнес банка в целом выигрывает от более высоких ставок.

В то же время влияние ставок на комиссионные доходы от рынков капитала менее однозначно. 

Снижение стоимости финансирования обычно поддерживает активность на рынках M&A и IPO, однако повышение ставок, вызванное сильной экономикой, не обязательно становится препятствием для сделок. В такой среде стратегические приобретения и размещения могут продолжаться даже при более дорогом долге, объясняет Нефедова. В результате более жесткую политику ФРС не следует автоматически считать негативным фактором для комиссионного бизнеса JPMorgan. Ключевое значение имеет причина изменения ставок и состояние экономики в целом.

Техногигант Microsoft появляется в рубрике «Куда вложить $10 тыс.» впервые.

В конце января компания стала жертвой софт-апокалипсиса и пережила распродажу в июне, потеряв за месяц более 17% капитализации. В результате с начала года ее бумаги подешевели на 20%.

Но Елена Нефедова считает, что на эту компанию стоит обратить внимание, поскольку у нее есть мощные драйверы роста. Даже известный ИИ-скептик Майкл Бьюрри считает, что ее акции недооценены. 26 июня он написал в своем Substack, что купил колл-опционы на Microsoft c датой эспирации 15 декабря 2028 года: эта ставка принесет прибыль, если цена акций достигнет уровня в $700 и выше.

Компания встраивает ИИ в существующую экосистему облачных сервисов, программного обеспечения, инструментов для разработчиков и решений в области кибербезопасности, а ее основные направления монетизации — Azure, Microsoft 365, Dynamics 365, GitHub и Copilot, напоминает Елена Нефедова. 

В третьем квартале 2026 финансового года (закончился 31 марта) выручка Microsoft выросла на 18% год к году, до $82,9 млрд, а операционная прибыль — на 20%, до $38,4 млрд. Выручка Microsoft Cloud увеличилась на 29%, до $54,5 млрд. У Azure и других облачных сервисов доходы выросли на 40%. Годовой темп выручки ИИ-направления бизнеса превысил $37 млрд, увеличившись на 123% в годовом выражении.

Сейчас прогнозный коэффициент P/E компании составил 19,9 — к концу июня он упал до минимального уровня за три года. Но несмотря на снижение, этот показатель, как и капитализация компании, «отражают премию рынка за устойчивый рост облачного бизнеса и ИИ, высокую рентабельность и предсказуемость законтрактованной выручки», говорит Нефедова. 

«Но одновременно они задают высокую планку ожиданий: бумага чувствительна к любому замедлению показателей Azure или сжатию “облачной” маржи», — предупреждает она.

Второй драйвер для компании — это переход ИИ-продуктов от пилотов и  разработки к регулярному использованию в корпоративном секторе. Число подписок на Microsoft 365 Copilot превысило 20 млн, а темпы подключений выросли на 250% год к году. По сравнению с общим количеством платных пользователей продуктов компании — более 450 млн — это немного (то есть проникновение ИИ составляет чуть более 4%), но это же означает, что у Microsoft здесь есть потенциал роста.  

Отдельно стоит обратить внимание на портфель обязательств к исполнению (Remaining Performance Obligations). Он вырос на 99%, до $627 млрд по итогам последнего отчетного квартала. Это означает, что значительная часть будущих доходов уже закреплена контрактами, прежде всего в облачном бизнесе, объясняет Нефедова.

Ближайшим катализатором для бумаг компании станет квартальная отчетность, ее представят 29 июля. На четвертый финансовый квартал Microsoft прогнозирует выручку в диапазоне $86,7–87,8 млрд, что предполагает рост на 13–15% год к году, компания уже заявила, что рост корпоративного бизнеса будет частично нивелирован более слабыми результатами потребительского сегмента. Microsoft ожидает, что темпы роста выручки Azure составят 39-40%. 

Но для рынка будет важен не только сам темп роста, но и его соотношение с расходами на инфраструктуру. Рост Azure и других ИИ-сервисов требуют масштабного расширения дата-центров и вычислительных мощностей. 

В последнем квартале себестоимость сегмента Intelligent Cloud выросла на 47%, а валовая маржа Microsoft Cloud снизилась c 68% по итогам первого финансового квартала до 66%. 

Дальнейшая динамика будет зависеть от того, сможет ли растущая выручка от Azure и ИИ-продуктов покрывать дополнительные инфраструктурные затраты и поддержать рентабельность облачного бизнеса, заключает Нефедова. 

Консенсус-рекомендация для акций Microsoft — «Покупать», средняя целевая цена — $557,8. Это предполагает потенциал роста более 40% от текущих значений.

Не является инвестиционной рекомендацией.