Рынок переоценивает вероятность скорого повышения ставки ФРС — Goldman Sachs

Ставки инвесторов на дальнейшее ужесточение политики Федрезерва США остаются чрезмерными, хотя инфляция в крупнейшей экономике мира замедляется, предупредил Goldman Sachs. Позиция банка важна и за пределами США: решения ФРС задают стоимость денег на всем долговом рынке.

Повышение ставки на сентябрьском заседании ФРС стало «крайне маловероятным» после слабых данных по розничным продажам и занятости, а также замедления инфляции. Такую оценку главный экономист Goldman Sachs Ян Хациус привел в записке для клиентов 16 августа, передает Bloomberg. В базовом сценарии банка показатели инфляции до конца года «скорее продолжат улучшаться, чем снова ухудшатся».

Траектория ставки Федеральной резервной системы (ФРС) важна для всего рынка госдолга: решения американского регулятора влияют на процентные ставки по всему миру. Вероятность сентябрьского повышения на 25 базисных пунктов денежный рынок сейчас оценивает в 27%, приводит The Wall Street Journal данные LSEG. Следующий такой шаг полностью учитывается в ценах только к январю, хотя еще неделю назад ориентиром был декабрь, пишет Bloomberg.

Переоценка перспектив развела доходности казначейских облигаций США в разные стороны. На прошлой неделе доходность краткосрочных трежерис, наиболее чувствительных к решениям ФРС, снизилась, тогда как у длинных она выросла: инвесторы требуют большей компенсации за финансирование растущего бюджетного дефицита США, передает Bloomberg.

Goldman ожидает дальнейшего увеличения разрыва между доходностями коротких и длинных бондов из-за улучшения инфляционной картины и снижения надбавки за риск повышения ставки. После двух месяцев замедления инфляции и охлаждения рынка труда сторонники мягкой денежной политики в ФРС вряд ли поддержат повышение ставки, считает Хациус.

На держателей госбумаг сейчас давят две противоположные силы, констатирует Bloomberg. С одной стороны, замедление инфляции обычно поддерживает цены облигаций. С другой — крупные заимствования правительства США и опасения по поводу бюджета удерживают доходности длинных бумаг на высоком уровне и сдерживают их подорожание.

В среду, 19 августа, рынок получит сразу два ориентира. Первый — протокол июльского заседания ФРС, на котором регулятор девятью голосами против трех сохранил ставку в диапазоне 3,5–3,75%. Документ будут внимательно изучать, чтобы оценить масштаб разногласий внутри ФРС, пишет The Wall Street Journal со ссылкой на аналитика Capital.com Даниэлу Хаторн.

В тот же день Минфин США разместит 20-летние облигации на $16 млрд. Ориентир доходности по ним к концу прошлой недели достиг 5,27%. Если этот уровень сохранится, доходность выпуска станет максимальной с момента возвращения 20-летних бумаг на рынок в 2020 году, указывает Bloomberg. Неделей ранее Минфин уже обновил рекорды: 30-летние трежерис ушли по самой высокой ставке за четверть века, а доходность 10-летних оказалась самой высокой с 2007 года.