Самый важный принцип Рэя Далио: как защитить капитал во время кризиса

В рискованные времена, как сейчас, инвесторам особенно важно иметь «всепогодный портфель», утверждает основатель Bridgewater Associates Рэй Далио. В соцсети X он изложил принципы своей стратегии защиты капитала, которую оттачивал 30 лет. Вот что пишет Далио: 

Самое важное, что должно быть у большинства инвесторов, — это портфель, который хорошо диверсифицирован и выстроен так, чтобы обеспечить максимально возможную доходность при минимальном уровне риска, и который не требует угадывать движения рынка.

Многие считают, что самая безопасная инвестиция — это положить кеш, например, в краткосрочные государственные облигации или высококачественные фонды денежного рынка, которые не подвержены риску дефолта. Но на длинной дистанции такие вложения оказываются наименее выгодными, если учесть налоги. И особенно неудачными они окажутся в периоды высокой инфляции, когда теряется покупательная способность.

Почти ни один инвестор — включая большинство опытных профессионалов — не умеет действительно успешно выбирать момент для входа и выхода с рынка, даже если ему кажется, что умеет. Поэтому я считаю, что большинству людей, которые управляют своими портфелями самостоятельно, стоит инвестировать, почти не пытаясь или вовсе не пытаясь угадать рынок.

Всепогодный портфель — это пассивно удерживаемый набор инвестиций, который, как ожидается, в любых условиях будет приносить доходность намного выше, чем низкорисковые активы вроде кеша, но при этом с гораздо меньшим риском, чем более рискованные активы, такие как акции и облигации. Этим он отличается от большинства портфелей — например, классической структуры 60/40 из акций и облигаций или вложений, которые хорошо работают в благоприятные периоды и плохо — в неблагоприятные.

Около 30 лет назад я пытался создать стратегию, которую моя семья могла бы использовать, когда меня не станет. Единственный способ собрать портфель на любую погоду состоял в том, чтобы включить в него разные более доходные, но и более рискованные активы, которые в совокупности давали бы ту же высокую доходность, но при меньшем риске, чем каждый из них по отдельности, — именно за счет того, что эти классы активов уравновешивают друг друга. Так я пришел к концепции паритета риска. Ее смысл в том, чтобы взять активы с разным уровнем риска, то есть разной волатильностью, и привести их к сопоставимому вкладу в общий риск портфеля: повысить риск и волатильность у низкорисковых активов и снизить их у высокорисковых, чтобы они лучше балансировали друг друга.

Понимая, как каждый класс активов реагирует на изменения экономической среды — например, на инфляцию и рост экономики, — я мог собрать пассивную стратегическую структуру портфеля, сбалансированную для любых сценариев. Так, облигации обычно чувствуют себя плохо, когда одновременно растут инфляция и экономический рост, тогда как активы, защищающие от инфляции, — золото или сырьевые товары, — в таких условиях, наоборот, выигрывают. Если риск распределен поровну между сценариями роста и снижения инфляции и экономического роста, портфель оказывается хорошо сбалансированным для любой ситуации.

Тридцать лет спустя я по-прежнему убежден, что стратегическое распределение активов существенно важно. Мой всепогодный портфель — это мой идеальный стратегический набор «бет», то есть классов активов, который я держу постоянно. При этом я делаю и множество тактических ставок на то, что, по моему мнению, будет расти или, наоборот, показывать слабые результаты, чтобы получать «альфу». Но для этого я использую хорошо диверсифицированный портфель таких ставок — то, что я называю своим подходом Pure Alpha. 

Независимо от того, собирают инвесторы всепогодный портфель сами или доверяют это кому-то другому, мне хочется, чтобы они понимали, как такой подход работает. И чтобы они могли применять его на практике. Тогда они смогут быть уверены, что могут получать хорошую доходность, не сталкиваясь с неприемлемо плохими результатами даже в тех рыночных и экономических условиях, которые большинство считает неблагоприятными.