Тайвань перехватил лидерство у Кореи: чем инвесторов привлекает более дорогой рынок

Тайвань вышел на первое место в мире по росту фондового рынка с начала года, опередив Южную Корею, сообщает Bloomberg. По оценке управляющего портфелем M&G Investments Викаса Першада, тайваньские компании предлагают более широкий выбор для вложений, а повышение прогнозов их прибыли оказывается устойчивее, чем у корейских.

В третьем квартале тайваньский индекс Taiex опередил южнокорейский Kospi на 23 процентных пункта — разрыв оказался максимальным с начала века, подсчитал Bloomberg. В 2026 году Taiex прибавил 72% и возглавил рейтинг из более чем 90 фондовых индексов, которые отслеживает агентство. Южнокорейский Kospi откатился на вторую строчку с ростом на 63%.

Оба рынка занимают центральное место в производственных цепочках, обслуживающих спрос на ИИ. В сентябре BlackRock рекомендовал увеличить долю акций развивающихся рынков в портфелях и указал на ключевую роль Тайваня и Южной Кореи в поставках полупроводников, включая чипы памяти.

На третий квартал пришелся обвал корейского рынка: за июль Kospi потерял  22%, показав худший результат со времен мирового финансового кризиса. Принудительное закрытие позиций с заемными средствами в акциях производителей чипов привело к приостановкам торгов.

По отношению стоимости акций к ожидаемой прибыли на ближайший год тайваньский рынок существенно дороже: прогнозный P/E мультипликатор индекса Taiex составляет около 18 против 5,5 у Kospi, пишет Bloomberg. Низкую оценку корейских бумаг агентство связывает, в частности, с опасениями, что цикл на рынке памяти приближается к пику. Именно производители памяти — две самые дорогие компании Южной Кореи Samsung и SK Hynix — составляют около половины веса индекса Kospi.

При этом управляющие фондами чаще отдают предпочтение Тайваню. В сентябрьском опросе Bank of America около 40% участников сообщили о повышенной доле тайваньских акций в портфелях, тогда как только 25% — назвали корейские, отмечает Bloomberg.

«Для нас различие заключается не просто в степени зависимости от ИИ, а в том, за счет чего формируется прибыль», — приводит агентство слова Викаса Першада из M&G Investments.

Bloomberg связывает оптимизм в отношении Тайваня с широким участием его компаний в цепочке поставок для ИИ. Прогнозы их прибыли впервые с марта 2025 года улучшились сильнее, чем у корейских компаний. Доля акций, подорожавших как минимум вдвое с начала года, в Taiex также оказалась выше, чем в Kospi: по данным агентства на 6 октября, это примерно 10% против 4,1%.

Першад объясняет различие между двумя рынками источниками доходов компаний: «На Тайване прибыль растет за счет объемов, поэтому повышение ее прогнозов охватывает больше компаний и оказывается более устойчивым. В Корее рост прибыли в ближайшей перспективе обеспечивают цены».

Так, операционная прибыль чипового подразделения Samsung во втором квартале выросла в 255 раз. Спрос на ИИ усилил дефицит чипов памяти, а их подорожание помогло производителю установить рекорд. Предварительные результаты Samsung 8 октября покажут, сможет ли компания убедить инвесторов в долгосрочных перспективах своего бизнеса, пишет Bloomberg.

Société Générale также «по-прежнему предпочитает тайваньские акции корейским, учитывая разные перспективы роста прибыли», цитирует Bloomberg записку стратегов банка. По их прогнозу, при усилении конкуренции со стороны китайских чипмейкеров рост цен на микросхемы памяти замедлится в ближайшие кварталы, а в 2028 году цены нормализуются.