Утро в Нью-Йорке: ротация поддерживает рынок на фоне проблем ИИ

Ежедневный обзор и прогноз событий на фондовом рынке США от Михаила Денисламова, заместителя директора Capital Markets Research, Freedom Broker.

Главной темой остается стресс в ИИ-сегменте, который все заметнее распространяется с рынка акций на долговой рынок: спред пятилетних кредитно-дефолтных свопов CoreWeave (CRWV) кратковременно превысил 1140 б.п., а капитализация 20 крупнейших бумаг ИИ- и полупроводникового сектора за неделю сократилась более чем на $1 трлн. Аналитики Freedom Broker называют сочетание дорогого финансирования и больших потребностей ИИ-инфраструктуры в капитале главным ограничением для оптимизма. Дальнейшее расширение кредитных спредов в ИИ-сегменте способно не только сдерживать Nasdaq-100, но и поставить под вопрос устойчивость ротации в другие сектора.

Вчерашняя сессия показала, что слабость технологических компаний пока компенсируется спросом на акции других секторов. Однако говорить об устойчивом улучшении рыночной ширины преждевременно: лишь 44% компонентов S&P 500 находятся выше 50-дневных скользящих средних. Продолжение ротации будет важным условием устойчивости индексов, особенно если давление на ИИ-компании сохранится.

Макрокалендарь сегодня менее насыщенный. Средние ориентиры рынка предполагают рост промышленного производства в сентябре на 0,4% м/м после нулевой динамики месяцем ранее и повышение загрузки мощностей до 76,5% с 76,3%. Также выйдут данные по импортным ценам (ориентир: 0,8% м/м, пред. знач.: 0,7%), которые после резкого ускорения PPI будут важны для оценки инфляционного давления. Председатель ФРС Кевин Уорш, выступая на ежегодных совещаниях МВФ в Бангкоке, не дал сигналов по ставке, назвав октябрьское и декабрьское заседания ключевыми точками для оценки экономики. Более жесткую риторику после закрытия рынка накануне продемонстрировала президент ФРБ Кливленда Бет Хаммак, голосующий член FOMC. По ее словам, при заметном ухудшении инфляционных ожиданий ФРС, возможно, придется повышать ставку более решительно.

После роста накануне нефть корректируется: WTI дешевеет примерно на 0,7%, до $97,3 за баррель. Давление на цены оказывают решения МЭА: страны агентства завершат высвобождение оставшихся 100 млн баррелей нефти из резервов, а также ускорят поставки дизельного топлива, в том числе более 20 млн баррелей в кратчайшие сроки. При этом риски для предложения сохраняются на фоне атак на суда в Ормузском проливе и заявлений Украины о возобновлении ударов по российским НПЗ. Встреча министров финансов G20 в Бангкоке завершилась без совместного коммюнике.

До открытия рынка отчитаются Travelers (TRV), Truist Financial (TFC), M&T Bank (MTB), Citizens Financial (CFG) и Regions Financial (RF). Сегодня также пройдет ежемесячная экспирация опционов, что может усилить внутридневные колебания.

Фьючерсы на американские индексы демонстрируют нейтральную динамику. Оцениваем баланс рисков как нейтральный и ожидаем сохранения повышенной волатильности. Снижение доходностей трежерис и расширение участия в росте за пределами технологического сектора оказывают рынку поддержку, однако дальнейшая динамика будет во многом зависеть от стабилизации ситуации на долговом рынке ИИ-компаний. Новое расширение кредитных спредов способно вновь усилить продажи в технологическом секторе и ограничить восстановление индексов.

— Tesla (TSLA) представила новое поколение спорткара Roadster, впервые анонсированного еще в 2017 году. Модель с двигателями на сжатом воздухе, разработанными совместно со SpaceX, разгоняется до 60 миль/ч менее чем за секунду, однако производство начнется лишь в 2028 году, а цена пока не раскрыта. Для финансовых показателей Tesla презентация в ближайшие годы будет иметь ограниченное значение. Тем не менее акции TSLA растут более чем на 4%.

— Varonis Systems (VRNS) прибавляет около 2%: компанию приобретет Proofpoint за $49,75 за акцию наличными, или около $6,3 млрд. Завершение сделки ожидается в первой половине 2027 года. Покупка позволит Proofpoint усилить позиции в сегменте защиты данных и безопасности ИИ.

— J.B. Hunt (JBHT) дешевеет более чем на 1%: рост издержек продолжает давить на рентабельность. Выручка за третий квартал увеличилась на 20% г/г, до $3,68 млрд, превысив средние ориентиры рынка ($3,58), однако показатель EPS ($1,82) совпал с консенсусом, а операционная прибыль выросла лишь на 2%. По словам менеджмента, расходы относительно второго квартала увеличились более чем на $50 млн, прежде всего из-за затрат на водителей и медицинское страхование, а восстановление маржи станет главным приоритетом на 2027 год. Рост объемов перевозок пока не приводит к сопоставимому увеличению прибыли.

— Alcoa (AA) растет более чем на 2% после превышения ожиданий по прибыли. Скорректированная EPS за третий квартал составила $1,82 при средних ориентирах рынка $1,54, тогда как выручка ($3,7 млрд) оказалась ниже консенсуса ($3,78 млрд) и сократилась на 7% кв/кв из-за снижения цен на алюминий и объемов отгрузок. Компания также договорилась о продаже части площадки Massena East в штате Нью-Йорк за сумму до $315 млн и подтвердила годовые прогнозы по производству. Операционные результаты пока компенсируют ценовое давление на алюминий.

По итогам торгов в четверг S&P 500 прибавил 0,33%, Dow Jones — 1,08%, Russell 2000 — 1,38%, тогда как Nasdaq-100 снизился лишь на 0,05%, сильно отскочив от внутридневного минимума. Восстановление сопровождалось заметным расширением участия рынка: равновзвешенный RSP прибавил 1,37%, завершив сессию практически на дневном максимуме при объеме торгов в 1,75 раза выше среднего за предыдущие 20 сессий. Одновременно число секторных ETF с RSI выше 50 увеличилось с четырех до восьми из 11. Это указывает на оживление спроса за пределами крупнейших компаний, хотя большинство секторов пока остаются ниже своих 50-дневных средних. Лидером среди секторов стало здравоохранение (XLV: +1,84%) на фоне перетока средств в защитные сегменты. Заметно выросли и акции жилищного строительства: отраслевой ETF ITB прибавил 4,03% при объеме торгов в 1,69 раза выше среднего, продемонстрировав необычно сильное движение на фоне снижения доходностей трежерис. Худшую динамику показали энергетика (XLE: −1,55%) и ИТ (XLK: −0,54%): давление на ИИ-комплекс сохранилось, индекс полупроводников SOX снижается седьмую сессию подряд, хотя отдельные производители чипов памяти и неоклауд-провайдеры частично отыграли потери. В частности, CoreWeave (CRWV: +5,94%) восстановилась после заявления главы Nvidia Дженсена Хуанга о том, что компания не нуждается в поддержке корпорации, а ее финансовое положение улучшается.

Макростатистика указала на ослабление потребительского спроса при ускорении инфляции. Розничные продажи в сентябре выросли на 0,8% м/м при ориентире 0,3%, но рост во многом обеспечили автозаправки. Контрольная группа, используемая при расчете ВВП, прибавила лишь 0,15% (консенсус 0,3%) — минимум с января. Это согласуется с оценкой аналитиков Freedom Broker (0,1%), которые допускали, что подорожание топлива будет вытеснять остальные покупки. Инфляция производителей при этом резко ускорилась: общий PPI вырос на 1,3% м/м при ориентире 0,5%, базовый — на 0,7% при ориентире 0,3%, до максимума с апреля. Это повышает риски для базового дефлятора PCE — ключевого для ФРС индикатора инфляции. Региональные индексы разошлись: Empire State вырос до 25,5 п.п. при ориентире 10 п.п., а индекс ФРБ Филадельфии снизился до 20,9 п.п. (ориентир 28 п.п.), но в обоих ускорились ценовые компоненты. Первичные обращения за пособиями по безработице (199 тыс.) оказались вблизи консенсус-прогноза, указав на стабильность рынка труда.

Корпоративные новости проиллюстрировали ту же ротацию. Отчет TSMC (TSM: −1,8%) указал на сильный спрос на ИИ, но гайденс на четвертый квартал не оправдал завышенных ожиданий. Отчеты крупных региональных банков рынок принял лучше, чем результаты крупнейших финансовых институтов в начале недели. Среди других отчитавшихся: BNY (BNY: +3,2%) превзошел ожидания по чистому процентному доходу и комиссиям, тогда как Charles Schwab (SCHW: −2,7%) разочаровал чистой процентной маржой и торговой выручкой.