Акции SAP отыграли последнее падение на распродаже ПО. Стоит ли их купить?

Котировки немецкой SAP резко выросли после того, как рост выручки компании от облачных сервисов оказался выше прогнозов. Крупнейший в Европе поставщик корпоративного софта также подтвердил ориентир по доходам облачного бизнеса на 2026 год, хотя и с ключевой оговоркой. Сильные показатели SAP стали редким позитивным сигналом для рынка, столкнувшегося с затяжным «софт-апокалипсисом».

Акции SAP на открытии торгов во Франкфурте взлетели в цене на 7%, примерно столько же бумаги компании прибавляют на премаркете в США, полностью отыгрывая таким образом снижение на 6,2% по итогам последней торговой сессии на Нью-Йоркской фондовой бирже. Бумаги разработчиков программного обеспечения в четверг, 23 апреля, оказались под сильным давлением: инвесторы поспешили избавиться от бумаг проблемного сектора после выхода уверенных, но не выдающихся квартальных отчетов ServiceNow и IBM, пишет Barron's.

В свою очередь, SAP отчиталась о росте облачной выручки в январе-марте 2026-го на 19% — до €6 млрд при консенсус-прогнозе Bloomberg в €5,9 млрд. Прибыль компании за первый квартал составила €1,72 на акцию, также превзойдя ожидания Уолл-стрит (€1,65, по данным FactSet). Лидер европейского рынка ПО подтвердил прогноз по выручке на текущий год — от €25,8 млрд до €26,2 млрд, выше средней оценки по рынку (€25,6 млрд). Однако в SAP указали, что этот ориентир «базируется на допущении скорой деэскалации конфликта на Ближнем Востоке».

Рынок будет отслеживать любые негативные сигналы о динамике бизнеса, связанные с войной в Иране и ростом цен на энергоносители, учитывая высокую долю промышленных компаний среди клиентов SAP. Таким образом, любые заявления руководства SAP вроде «удлиненных циклов продаж», способные поставить под сомнение финансовые ориентиры на 2026 год,  скорее всего, спровоцируют резкую реакцию в котировках, говорил на этой неделе аналитик Morningstar Роб Хейлз. По его мнению, сейчас SAP сильно недооценена — указанная экспертом справедливая цена бумаг в €265 за штуку на 77% выше текущей (€150).

HSBC, в свою очередь, повысил рекомендацию по акциям SAP до «покупать» (Buy). Аналитики банка считают, что рынок напрасно опасается конкуренции со стороны искусственного интеллекта: его угроза, по мнению HSBC, для бизнеса компании сильно преувеличена. Они объясняют это тем, что софт SAP глубоко интегрирован в бизнес-процессы и имеет сложную индивидуальную конфигурацию под нужды клиентов. Тем не менее, банк снизил целевую цену бумаг до €182, что отражает чуть более консервативный прогноз, сообщает TipRanks.

Консенсус-прогноз по бумагам SAP, торгующимся во Франкфурте, — позитивный: 23 из 28 аналитиков, которые наблюдают за акциями компании, рекомендуют их покупать (рейтинги Buy и Outperform), свидетельствуют данные Marketscreener. Еще пять — советуют держать их в портфеле. Средний таргет по бумагам компании — €225,76 — предполагает их рост более чем на 60% относительно уровня предыдущего закрытия. 

В этом году акции SAP упали более чем на 30% в Нью-Йорке из-за страхов, что новые ИИ-стартапы обойдут традиционных разработчиков ПО за счет автоматизации задач. Это грозит снижением числа подписчиков и доходов. В прошлом году SAP был самой дорогой компанией Европы, но теперь не входит даже в топ-10. SAP планирует отказаться от подписок в пользу тарификации потребления ИИ. При этом ранние ИИ-инструменты SAP уже критиковались клиентами, напоминает Bloomberg.

Аналитики JPMorgan Chase ранее выделяли три главных проблемы для бизнеса SAP: замедление роста портфеля облачных заказов, переход к ценообразованию на основе потребления ИИ и острая конкуренция, требующая наращивать инвестиции. В отличие от хорошо изученного перехода к облачным технологиям, «переход к модели доходов, в большей степени основанной на потреблении (ИИ), — это зона неопределенности», предупреждали в JPMorgan незадолго до выхода отчета SAP. «Сегодняшняя конкуренция также движется значительно более быстрыми темпами, чем все, что мы видели раньше», — констатировали эксперты крупнейшего банка США.