Доходности госбондов — у многолетних максимумов. Рынок ищет болевой порог для акций

Распродажа самых долгосрочных казначейских облигаций США достигла уровня, которого рынок не видел более двух десятилетий, сообщает Bloomberg. Также распродажа долговых бумаг продолжается в Японии. Тем временем инвесторы пытаются определить, насколько высокую доходность трежерис способен выдержать рынок акций.

После скачка цены на нефть Brent доходность 30-летних казначейских облигаций США на торгах 24 сентября поднималась до 5,44% — максимума с 2004 года, передает Bloomberg. «Уже не хватает слов, чтобы описать доходность 30-летних облигаций», — приводит агентство слова портфельного управляющего Columbia Threadneedle Эда аль-Хуссейни.

Давление на долговой рынок усиливают экономический рост, дорогая энергия, инфляция и увеличение государственных заимствований, объясняет Bloomberg. «Послушайте, если мы собираемся вложить деньги на 30 лет, нам нужна гораздо более высокая компенсация», — передал аль-Хуссейни позицию участников рынка.

Распродажа госбондов в четверг продолжалась по всему миру. Заметно подешевели гособлигации Великобритании, Франции и Германии, пишет Financial Times (FT). На японском рынке, открывшемся после трехдневного перерыва, доходность местных десятилетних госбондов достигла 3,075% — максимума с 1996 года, сообщает Bloomberg.

Дорогая нефть и сильная статистика по американской экономике заставили инвесторов пересмотреть вероятность того, что ФРС, уже поднявшая ставку на прошлой неделе, продолжит ее повышать, поясняет FT. Шансы на такой шаг на октябрьском заседании участники рынка теперь оценивают примерно в 70%, хотя еще в начале торгов в среду подобная вероятность составляла 50 на 50. «Произошли серьезные перемены. ФРС начала ужесточать политику», — цитирует газета главу инвестиционного направления Russell Investments Эндрю Пиза.

Рост доходности 30-летних облигаций мешает Минфину США снизить стоимость долгосрочных заимствований. В середине августа министр финансов Скотт Бессент расширил программу выкупа государственного долга, однако устойчивого эффекта на рынке она почти не дала, констатирует Bloomberg.

Для инвесторов в акции одним из ключевых ориентиров остается доходность десятилетних облигаций США, пишет Reuters. Долгое время отметка 5% считалась опасным рубежом для мировых финансовых рынков. «Люди думают, будто существует какое-то магическое значение доходности казначейских бумаг, при котором начинаются проблемы, но это относительная величина, а не абсолютная», — говорит руководитель рыночной стратегии BlueBay Asset Management Майк Белл. Он предлагает сопоставлять доходность гособлигаций США с отношением прибыли на акцию к ее цене.

Аналитики JPMorgan допускают, что болезненный для фондового рынка уровень доходности десятилетних бондов США теперь может находиться в диапазоне 5,5–6%, передает Reuters. Банк связывает повышение этого порога со структурными изменениями в экономике. В ней возросла роль ИИ, здравоохранения и услуг, а многие компании в этих отраслях продолжают инвестировать и расширяться независимо от стоимости заимствований. Впрочем, доходность трежерис держится выше 5% недостаточно долго, чтобы проверить эту гипотезу, отмечает агентство.

Пол Джексон из Invesco уже сокращает вложения в акции и переводит часть средств в государственные облигации ради их высокой доходности. «Если доходности казначейских бумаг продолжат расти, есть риск, что через 12 месяцев фондовый рынок окажется ниже», — сказал он (цитата по Reuters).

Высокая доходность американских гособлигаций обычно укрепляет доллар и делает активы в этой валюте привлекательнее, оттягивая капитал из развивающихся стран. На прошлой неделе фонды облигаций этих стран столкнулись с крупнейшим за несколько месяцев оттоком средств. Руководитель направления акций развивающихся рынков Allspring Global Investments Элисон Шимада считает сложившуюся картину «неоптимальной», но отнюдь не критической, передает Reuters.

Фондовые рынки пока не проявляют признаков обвала, но, возможно, лишь потому, что инвесторы еще не заложили доходность американских гособлигаций выше 5% в долгосрочные прогнозы прибыли, считает инвестиционный директор компании Premier Miton Нил Биррелл. «Рынки выглядят благополучно, пока все не пересчитают свои модели оценки», — говорит он (цитата по Reuters).