Ралли small-caps заканчивается? 4 правила выбора акций при росте ставок ФРС

Большую часть года инвесторы покупали акции малой капитализации, стремясь диверсифицировать портфели и снизить зависимость от узкой группы бумаг, связанных с ИИ. Первое полугодие 2026 года стало самым успешным для Russell 2000 с 1991 года: индекс вырос на 21%, обогнав основные американские фондовые индексы. Однако перспектива дальнейшего повышения ставок ФРС ставит ралли small caps под угрозу, пишет Bloomberg. Небольшие компании сильнее зависят от заемного капитала и острее реагируют на удорожание финансирования.

По просьбе Oninvest директор аналитического департамента Freedom Finance Global Вадим Меркулов сформулировал четыре правила для инвесторов — как выбирать акции небольших компаний в условиях роста ставок.

Преимущество Russell 2000 над S&P 500 с начала года сократилось с 11 процентных пунктов в июне до всего 2 пунктов, пишет Bloomberg. Сам индекс опустился ниже 50- и 100-дневной скользящих средних, тогда как индексы крупных компаний продолжают торговаться выше этих уровней.

Дополнительной проблемой стала ребалансировка Russell 2000, отмечает агентство. Четыре компании — Bloom Energy, Credo Technology, Sterling Infrastructure и TTM Technologies — обеспечили две трети роста индекса в период до 29 июня, а затем перешли в Russell 1000. Вместе с ними индекс покинули и другие бенефициары бума ИИ. В результате средняя компания в Russell 2000 стала меньше и чувствительнее к повышению ставок.

При этом полностью списывать со счетов small caps пока рано: в последнем квартале их прибыль росла максимальными темпами с 2022 года, пишет Bloomberg со ссылкой на данные Jefferies. Однако аналитики, опрошенные агентством, ожидают, что дальнейшая динамика сектора будет менее равномерной: вместо покупки всего индекса инвесторам придется тщательнее выбирать прибыльные компании с устойчивым бизнесом и умеренной долговой нагрузкой.

— Избегать компаний с высокой долговой нагрузкой

На крупные компании повышение ставок почти не влияет, тогда как small caps уязвимы из-за структуры их бизнеса и долга. Процентные расходы компаний из Russell 2000 составляют около 31% EBITDA против 6,7% у компаний из S&P 500, отмечает Вадим Меркулов. Кроме того, примерно 30% их долга привязано к плавающей ставке — против около 7% у компаний крупной капитализации. Почти 40% участников Russell 2000 остаются убыточными.

Меркулов советует избегать закредитованных девелоперов, компаний, спрос на продукцию которых зависит от доступности потребительских кредитов, а также убыточных биотехов, которым вскоре потребуется новое финансирование. Более устойчивые идеи можно искать среди энергетических компаний, прибыльных производителей медицинского оборудования, производителей товаров первой необходимости и страховщиков.

— Делать ставку на качество, а не на весь Russell 2000

Для индекса Russell 2000 ралли, скорее всего, уже закончилось, считает Меркулов. Положительную динамику могут сохранить отдельные прибыльные компании с устойчивой бизнес-моделью — например, с высокой долей повторяющейся выручки.

Более перспективно выглядит S&P SmallCap 600, в который входят более качественные с финансовой точки зрения компании. Его рост может продолжиться активнее, считает Меркулов. Однако S&P 500 все равно выглядит привлекательнее: рост корпоративных прибылей в этом году настолько высок, что с запасом компенсирует повышение ключевой ставки. В сегменте малой капитализации ситуация сложнее.

— Проверять долг и сроки его погашения

При первичном отборе нефинансовых компаний Вадим Меркулов советует ориентироваться на отношение чистого долга к EBITDA ниже 2–3 и покрытие процентных расходов операционной прибылью, или EBIT, выше четырех.

Еще один ключевой показатель — объем долга, который предстоит погасить или рефинансировать в ближайшие 6–24 месяца. Новое финансирование обойдется компаниям дороже. При это Меркулов подчеркивает, что не ожидает повторения столь же жесткого цикла повышения ставок, как в 2022 году: на этот раз он, вероятно, будет мягче, считает он.

После формирования короткого списка компаний стоит изучить раздел 7A годового отчета по форме 10-K. В нем многие эмитенты оценивают, насколько вырастут их процентные расходы в случае повышения ставок на 1 п. п. Это поможет инвестору оценить потенциальные риски.

— Не уходить из small caps полностью, но сократить риск

Меркулов не советует полностью отказываться от small caps в портфеле, однако советует сосредоточиться на более качественных активах — например, на компаниях из S&P SmallCap 600 или отдельных устойчивых секторах.

Опытные инвесторы могут дополнить длинные позиции в качественных компаниях ставкой на снижение Russell 2000 с помощью пут-опционов со сроком до конца года. Однако это спекулятивная стратегия и она подходит не всем, предупреждает Меркулов.

Сигналом для более широкого возвращения в small caps может стать изменение ожиданий относительно траектории ставок, а также фактическое снижение доходности гособлигаций и кредитных спредов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.