Говард Маркс: инвесторы чересчур оптимистичны. Чему им стоит поучиться у Баффета?

Фондовый рынок США почти четыре года живет в фазе оптимизма, что повышает риски для инвесторов, заявил сооснователь Oaktree Capital, миллиардер Говард Маркс в интервью Barron’s. По его словам, инвесторам стоит готовиться к тому, что в будущем ветер может перемениться.

«Именно на оптимизме проходят такие IPO, какие мы видим сегодня, — сказал Маркс в интервью, которое записывалось за три дня до рекордного размещения SpaceX. —  В пессимистичной атмосфере подобное просто немыслимо. И это, на мой взгляд, важно понимать».

Позитивный настрой на рынке усиливался, начиная с октября 2022 года, когда ФРС смягчила риторику, сказал сооснователь Oaktree. По его словам, за этот период индекс S&P 500 вырос более чем в два раза. Кредитный рынок, по словам Маркса, тоже пережил мощный подъем: США вышли из глобального финансового кризиса в 2009 году, экономика пережила пандемию, борьбу с инфляцией, повышение процентных ставок — и сейчас, по оценке Маркса, выглядит сильной. 

«Если добавить к этому растущий оптимизм, мы получим рынок, на котором нет проблем с привлечением капитала. Кредитный рынок становится щедрым, и в такой атмосфере страх отступает, скептицизм улетучивается, а стандарты проверки заемщиков в какой-то степени снижаются. Им на смену приходят готовность действовать, азарт и страх упустить выгоду», — отметил Маркс.

На этой волне оптимизма акции покупаются дороже их реальной стоимости, из-за чего доходность таких вложений в ближайшие несколько лет может оказаться ниже средней, предупредил инвестор. 

«Нужно признать, что оптимизм сейчас доминирует, и действовать с учетом этого. Это значит, что при любом шаге вы должны задаваться вопросом: “Все это хорошо, но как нам подготовиться к менее благоприятным временам?”», — сказал он.

Маркс отмечает, что в период снижения ставок доходность во многом обеспечивалась финансовым инжинирингом и владением активами с кредитным плечом — рынок регулярно оценивал их с премией. В предстоящий период, по мнению Маркса, акцент сместится к покупке активов по разумным ценам, созданию дополнительной стоимости и отношению к инвестициям как к доле в бизнесе. 

«Я считаю, что “мышление собственника” — это крайне важная вещь, — сказал Маркс. — Все говорят об успехе Уоррена Баффета, но ведь он всегда вел себя как владелец бизнеса, а не как трейдер. Баффет — последний человек на свете, которого можно назвать трейдером.  Мне кажется, инвесторы видят его грандиозный успех, но далеко не всегда до конца понимают, как именно он был достигнут».

Говард Маркс, состояние которого Forbes оценивает в $2,2 млрд, известен на Уолл-стрит своими «меморандумами» (записками), в которых описывает свой взгляд на фондовый рынок. Внимание инвесторов он привлек в 2000 году, когда в записке Bubble.com предсказал скорый крах технологических акций всего за три месяца до того, как пузырь доткомов начал сдуваться. Уоррен Баффет говорил, что всегда читает рассылку Маркса и каждый раз извлекает из нее что-то новое.