Nvidia оказалась в непривычной роли недооцененной ставки на рост — Morningstar

Инвестиционно-рейтинговое агентство Morningstar увидело в Nvidia редкое сочетание быстрого роста бизнеса и умеренной биржевой оценки. Именно на таких акциях строится стратегия GARP (Growth at a Reasonable Price) — «рост по разумной цене»: она предполагает выбор быстрорастущих компаний, чьи бумаги не выглядят чрезмерно дорогими. Старший аналитик Morningstar Брайан Колелло оценил справедливую стоимость акций Nvidia в $280 за штуку (таргет предполагает рост более чем на 40% относительно последнего закрытия). А также отметил устойчивые преимущества компании перед конкурентами, но вместе с тем предупредил об «очень высоком» уровне неопределенности.

Акции Nvidia за последние три месяца ушли в минус. Несмотря на доминирующее положение компании на рынке чипов для искусственного интеллекта, ее бумаги выросли с начала года всего на 5%, тогда как отраслевой фонд iShares Semiconductor ETF за это же время прибавил 67%. 

Одно из главных преимуществ Nvidia — их в Morningstar называют «экономическими рвами» — Колелло связывает с архитектурой ее графических чипов (GPU). Они способны выполнять множество вычислений одновременно и потому эффективно справляются с матричными алгоритмами, на которых основаны нейросети. Эта особенность, прежде востребованная главным образом в видеоиграх, стала основой доминирования Nvidia в сфере ИИ, объясняет Колелло.

Другой защитный барьер — программная платформа Nvidia CUDA. Она хранит библиотеки, компиляторы, фреймворки и инструменты разработки для сборки ИИ-моделей, но запускается только на GPU Nvidia, что осложняет переход клиентов к конкурентам. Крупнейшие технологические компании будут разрабатывать собственные чипы и искать других поставщиков, признает Morningstar. Однако эти усилия, по оценке Колелло, в лучшем случае лишь ослабят господство Nvidia. 

Оценка в $280 за акцию — почти на 44% выше рыночной — соответствует прогнозному P/E — отношению рыночной стоимости акции к скорректированной годовой прибыли Nvidia на уровне 30 за 2027 финансовый год и 20 за 2028-й, говорится в отчете. С учетом ускорения отраслевых вложений в ИИ, которого Колелло ждет в 2026 календарном году, он закладывает рост общей выручки компании на 80% в 2027 финансовом году. Это станет пиком: с расширением базы удерживать такие темпы будет сложнее.

Главный риск для этой оценки — темпы расходов на ИИ, признает Колелло: деньги идут от небольшого числа заказчиков, у каждого есть стимул со временем оптимизировать, а то и урезать вложения. Часть нагрузок лидеры отрасли переведут на собственные чипы, а ограничения со стороны Вашингтона периодически мешают Nvidia продавать ИИ-продукты в Китай. Среди доводов в пользу скептиков эксперт также называет неясные перспективы выручки от ИИ и практического применения технологии.

На этой неделе рынок, похоже, наказал Meta Platforms за повышение прогноза капитальных расходов на ИИ (за последние пять дней бумаги компании потеряли более 8%) и вознаградил Microsoft за неизменные планы (плюс более 20% за это же время), пишет Business Insider. Правда, Meta не дотянула до прогноза по прибыли, а Microsoft его превзошла.

Ранее в июле Bank of America указал, что акции Nvidia значительно отстали от рынка и что инвесторам стоит этим воспользоваться. Бумаги Nvidia торгуются с дисконтом к Microsoft и Apple, хотя потенциал чипмейкера в ИИ сопоставим с конкурентами, а подорожание памяти влияет на все три компании одинаково, заявил аналитик BofA Вивек Арья. Он подтвердил одну из самых высоких целевых цен для Nvidia на рынке — $350 за бумагу (потенциал роста почти на 80% от последнего закрытия) — и рекомендацию «покупать» (Buy) акции.

По данным S&P Global, консенсус также остается позитивным — покупку советуют 58 из 61 аналитика. Средняя целевая цена, рассчитанная на основе прогнозов аналитиков, составляет $303 и предполагает рост котировок на 55% за год.