Инвестиции в развивающиеся рынки: в каких small-caps искать точки роста в 2026-м

2025 год на практике показал, что компании малой капитализации на развивающихся рынках способны конкурировать с крупными эмитентами — даже несмотря на отставание, которое сохранялось еще в третьем квартале. По итогам года, доходность равновзвешенного индекса Emerging Markets Small Cap Index EW, рассчитанного аналитиком Алдияром Ануарбековым для Oninvest, составила 18,25% в долларах*. Для сравнения: индекс широкого рынка S&P 500 вырос на 16,65%, Russell 2000, включающий акции компаний малой и средней капитализации — на 11,21%. Прибавка Emerging Markets Small Cap Index CW, включающий те же компании, но взвешенные по капитализации, на 8,06% показывает, что рост носит более равномерный характер и не сосредоточен в нескольких крупных бумагах.

Такой результат логичен для сегмента: индексы малой капитализации на развивающихся рынках обычно сильнее реагируют на локальные экономические и отраслевые события, чем крупные эмитенты. На это указывает американская финансовая компания MSCI (Morgan Stanley Capital International) в описании своего индекса MSCI EM Small Cap Index: динамика small-caps в большей степени отражает внутренние процессы в экономиках стран, чем глобальные тренды, определяющие движение крупных компаний. 

С начала 2026 года равновзвешенный индекс Emerging Markets Small Cap Index вырос на 4,2% в долларовом выражении (здесь и далее данные на 12 февраля). Для сравнения, за тот же период Russell 2000 прибавил 5,11%, индекс S&P 500 — лишь 0,07%.

В плюсе находятся 154 из 239 компаний, входящих в индекс Emerging Markets Small Cap Index. При этом динамика заметно различается по странам: в Бразилии выросли 49 компаний из 57, в Индии — 22 из 61. Это важный сигнал: сегмент малой капитализации на развивающихся рынках сейчас движется прежде всего локальными историями, а не единым глобальным трендом.

Выбрали три компании из индекса Emerging Markets Small Cap Index с перспективой роста в 2026-м году:

Bajaj Consumer Care: рост прибыли в секторе повседневного спроса Индии

Bajaj Consumer Care — один из заметных игроков на рынке средств личного ухода. Компания исторически ассоциируется прежде всего со своим ключевым брендом — маслом для волос Bajaj Almond Drops. С начала 2026 года акции Bajaj Consumer Care выросли на 46,32% в пересчете на доллары (здесь и далее расчеты автора) — довольно высокая динамика для защитного сектора. 

В третьем квартале (завершился 31 декабря 2025 года), выручка выросла на 25% год к году, до 2,9 млрд индийских рупий (около $31,9 млн), чистая прибыль увеличилась на 72,9%, до 476 млн рупий ($5,3 млн). 

В мае 2025 года компания завершила выкуп оставшихся 51% Vishal Personal Care (бренд Banjara’s), полностью консолидировав актив и расширив продуктовую линейку в сегменте ухода за волосами и кожей. Для бизнеса, зависящего от одного ключевого продукта, расширение линейки повышает устойчивость выручки к изменениям спроса и цен на сырье.

Аналитики ICICI Securities подтвердили (отчет от 22 января), рекомендацию «покупать» и целевую цену 450 индийских рупий, что означает потенциал роста еще 19% от текущей стоимости. ICICI Securities отдельно указала на риски зависимости от Almond Drops Hair Oil и чувствительность к сырьевым ценам. 

MTAR Technologies: ставка на инфраструктурные и оборонные проекты

MTAR Technologies —  один из немногих индийских поставщиков высокоточных компонентов для атомной энергетики и оборонно-аэрокосмических программ, где заказчики ценят проверенное качество, а контракты показывают загрузку портфеля на несколько лет вперед. По итогам третьего квартала 2025 года (завершился 31 декабря 2025 года), операционная выручка компании увеличилась на 59,3% год к году и составила около 2,8 млрд индийских рупий ($30,9 млн), чистая прибыль взлетела на 117,3%, до 346,9 млн рупий ($3,9 млн). 

С начала 2026 года акции MTAR Technologies выросли примерно на 46% в долларах. Ключевой фактор для инвесторов не столько потребительский спрос, сколько дисциплина исполнения контрактов, прозрачность прогнозов выручки и портфель заказов. Так, в декабре 2025 года компания сообщила о контрактах для строящихся блоков атомной станции Kaiga Units 5 и 6 в Индии — поставки, согласно плану, будут осуществляться поэтапно до февраля 2030 года.

Motilal Oswal в обзоре от 30 января (есть в распоряжении Oninvest) сохранил рекомендацию «покупать» для акций с целевой ценой 3900 индийских рупий. Аналитики Phillip Securities присвоили акциям компаний рейтинг Buy («покупать») с целевой ценой в 4441 индийских рупий, что предполагает потенциал роста на 24,75% от текущей стоимости.

MRV: ставка на жилье и восстановление эффективности

MRV Engenharia e Participações — бразильский девелопер жилой недвижимости, один из крупнейших игроков в сегменте доступного жилья и массовых проектов по всей стране.

В отчете за третий квартал 2025 года менеджмент подчеркнул рост рентабельности и снижение долговой нагрузки. Отношение чистого долга к EBITDA за девять месяцев 2025 года снизилось до коэффициента 1,1 против 1,9 годом ранее, для сравнения, в 2022 году этот показатель достигал 6,6. В третьем квартале 2025 года чистая выручка выросла 14,7% год к году и составила 2,6 млрд бразильских реалов ($498 млн), чистая прибыль прибавила 32,4% год к году, до 813 млн реалов ($152 млн).

В квартальном отчете компания отметила повышение ценового лимита федеральной программы поддержки покупки жилья Minha Casa Minha Vida, что потенциально поддерживает спрос в сегментах, где MRV активно работает. Для девелоперов, таких как MRV, это один из ключевых источников «структурного» спроса в доступном сегменте. У MRV есть и нематериальный фактор в инвестиционной истории: компания вошла в топ-7 из 250 участников исследования AI Lighthouse Awards и была названа самым дорогим брендом в строительном секторе по версии TM20 Branding и InfoMoney.

Акции MRV Engenharia e Participações с начала 2026 года выросли примерно на 34%. BTG Pactual (отчет от 22 января), сохранил рекомендацию «покупать» с целевой ценой 12 бразильских реалов, что предполагает рост на 22,3%. UBS 13 января сохранил совет «покупать» с целевой ценой 12 бразильских реалов.

В начале 2026 года у развивающихся рынков есть понятная структурная поддержка. По данным Bloomberg Intelligence, стратегии, основанные на отборе компаний по набору определенных факторов на развивающихся рынках, исторически приносили более высокую премию — особенно в стоимостном и импульсном факторах. То есть, на длинной дистанции на развивающихся рынках лучше работали два простых подхода: покупать компании, которые выглядят недорого относительно своих результатов, и компании, которые уже показывают устойчивый рост котировок. 

Ключевой вопрос на 2026 год — подтвердится ли ожидаемая переоценка в корпоративной отчетности. Рынок в этом году может платить за акции emerging markets дороже либо потому, что инвесторы готовы принять более высокие мультипликаторы, либо потому, что прогнозы прибыли пересматривают вверх. По данным Bloomberg Intelligence, в 2025 году оценки прибыли по merging markets оказались более точными, чем обычно, а консенсус по росту прибыли индексу MSCI EM на 2026 год составляет около 23% после примерно 16% в 2025-м. Это редкий случай, когда прогнозы выглядят не просто оптимистично, но и относительно реалистично.

При этом картина по регионам остается неоднородной. В Латинской Америке — сильное начало 2026 года после рекордного 2025-го. Bloomberg Intelligence объясняет это расширением мультипликаторов и пересмотром прогнозов прибыли вверх — в том числе на фоне более высоких цен на металлы, поддержавших сырьевые компании. В Бразилии смягчение финансовых условий и восстановление внутреннего спроса создают более благоприятную среду для несырьевых секторов, включая девелоперов массового жилья. Ближайший сезон отчетности станет проверкой того, насколько устойчиво это сочетание экспортной поддержки и внутреннего спроса.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

*Индекс Emerging Markets Small Cap Index от Oninvest включает 239 компаний из развивающихся стран и рассчитывается на равновзвешенной основе, так что вклад каждой бумаги в общий результат сопоставим. Доходность пересчитана в долларах с учетом валютной динамики.