Инвесторы снизили хедж портфелей до минимума за год из-за боязни упустить ралли

Спрос на защиту от падения рынка акций опустился до минимального уровня с прошлого года, когда президент США Дональд Трамп смягчил свою позицию по торговым пошлинам, пишет Bloomberg. Ослабление напряженности на Ближнем Востоке, снижение цен на нефть и сильная корпоративная отчетность поддержали подъем рынка к новым максимумам. Некоторые показатели рынка опционов указывают, что FOMO — страх упустить рост — сам по себе стал заметным драйвером ралли, отмечает Reuters.

Спрос на хеджирование позиций в S&P 500 можно оценить через рынок опционов, сравнив подразумеваемую волатильность пут-опционов, защищающих от снижения, с волатильностью колл-опционов, рассчитанных на рост, пишет Bloomberg. Этот показатель известен как skew: он для S&P 500 опустился до минимального уровня с апреля 2025 года, утверждает агентство.

Кроме того, среднее за месяц дневное соотношение колл-опционов к пут-опционам на S&P 500 выросло до 0,9 — это один из самых «бычьих» уровней как минимум за четыре года, показал анализ Reuters на основе данных Trade Alert. Данные указывают на то, что трейдеры сильнее опасаются упустить дальнейший рост рынка и уже не стремятся в прежней мере страховать свои портфели от снижения, поясняет Bloomberg.

В начале месяца, после взлета котировок, «инвесторы вышли из хеджирующих позиций и переложились в колл-опционы, рассчитанные на рост, чтобы не упустить ралли», написала в понедельник в записке для клиентов руководитель направления аналитики рынка деривативов Cboe Global Markets Мэнди Сюй. На этой неделе динамика повторяется, следует из данных, собранных Bloomberg.

Поведение трейдеров показывает, насколько сильно рынок в последнее время зависит от импульса и спекулятивного энтузиазма, а не от фундаментальных факторов, подчеркивает Reuters.

Одним из признаков сильных ставок на рост, стали индикаторы волатильности: обычно во время ралли они снижаются, однако в отдельные дни теперь растут одновременно с акциями, обращает внимание Reuters. Например, 4 августа, когда S&P 500 подскочил почти на 2%, индекс волатильности Cboe VIX вырос почти на один пункт.

«При таком сильном спросе на колл-опционы VIX может расти даже одновременно с рынком», — сказал Reuters руководитель количественных исследований OptionMetrics Гарретт ДеСимоне.

Высокий спрос на колл-опционы, которые дают инвесторам право купить акции по фиксированной цене до определенной даты, может указывать на то, что часть инвесторов пытается спешно наверстать упущенное ралли, а не планомерно позиционируется в расчете на дальнейший рост, считают аналитики, опрошенные Reuters.

— «Skew довольно заметно изменился за неделю: инвесторы сместились от пут-опционов, защищающих от снижения, в сторону колл-опционов, рассчитанных на рост», — цитирует Bloomberg соруководителя отдела стратегии по деривативам Susquehanna International Group Кристофера Джейкобсона. Инвесторы, у которых на прошлой неделе могла быть недостаточная доля акций в портфелях, обратились к колл-опционам, чтобы «вновь получить возможность заработать на росте», отметил он.

— «Факторов несколько, но FOMO — один из них, — сказал Reuters главный рыночный стратег Nationwide Марк Хэкетт. — Большинство ключевых аргументов «медвежьего» сценария перестали работать, а держать короткие позиции, как в абсолютном выражении, так и относительно рынка, стало риском, на который многие не готовы идти».

— «FOMO никуда не исчезал. Просто раньше он не находился в центре внимания рынка, — сказал Reuters главный стратег Interactive Brokers Стив Сосник. — Есть немало институциональных инвесторов, которых больше беспокоит возможность пропустить ралли, чем падение рынка».

—  «Сочетание роста волатильности и одновременного увеличения call skew указывает на то, что инвесторы в целом были недостаточно представлены в акциях и поэтому рисковали отстать от рынка при дальнейшем росте. Отсюда и необходимость агрессивно покупать колл-опционы, рассчитанные на повышение», — цитирует Reuters стратега Susquehanna Кристофера Джейкобсона.