Jefferies рекомендовал продавать акции Roblox после их роста на 30%. Что не так?

Акции владельца платформы видеоигр Roblox падали на торгах 28 сентября более чем на 8%. Рейтинг компании с «держать» до «хуже рынка» понизили аналитики Jefferies, пишет Barron's.

Бумаги Roblox в понедельник опустились в моменте на 8,5%, до $42,5 за штуку, прежде чем немного отыграть падение. Участники рынка отреагировали на решение Jefferies понизить рейтинг компании с «Hold» (соответствует рекомендации «держать») до Underperform (совет «продавать»). При этом аналитики сохранили свою целевую цену для бумаг компании на уровне $38 за штуку — этот таргет предполагает снижение акций Roblox примерно на 18% относительно цены закрытия 25 сентября. 

За два последних месяца — с момента публикации результатов за второй квартал 30 июля и до сегодняшнего снижения — акции Roblox выросли примерно на 30%. Это ралли, считает однако аналитик Jefferies Джеймс Хини, отражает «чрезмерно оптимистичный взгляд» на то, как будут расти продажи Roblox в ближайшие 12 месяцев. Речь идет о ключевом показателе Roblox — так называемых «букингах» — сумме, которую игроки тратят на внутриигровую валюту Robux. Jefferies ожидает: восстановление числа пользователей и «букингов» в США и Канаде будет «более длительным и дорогостоящим» для Roblox, чем ожидает рынок. 

«Масштаб текущих инвестиций на фоне слабой динамики «букингов» будет давить на маржу. Одно из наших главных опасений состоит в том, что Roblox придется сохранять высокий уровень инвестиций, несмотря на замедление роста «букингов"», — написал Хини в аналитической записке.

Параллели в сложившейся ситуации он увидел с Meta Platforms 2017–2019 годов. Тогда компания увеличила расходы на безопасность и модерацию контента, а также на инфраструктуру. Это привело к сокращению маржи как раз в тот момент, когда рост выручки замедлялся из-за «перехода на Instagram Stories»: «Roblox [сейчас] тоже находится в режиме инвестиций», — констатировал Хини.

Кроме того, аналитик обратил внимание на новый алгоритм рекомендаций платформы, который отдает предпочтение играм с более высоким показателем удержания пользователей в долгосрочной перспективе. Хини считает, что это изменение ограничит рост пользовательской базы в ближайшие несколько кварталов, хотя со временем может повысить вовлеченность аудитории и качество игр, которые платформа показывает пользователям, передает Yahoo Finance.

В конце июля Roblox отчитался о росте «букингов» во втором квартале на 8% год к году, до $1,57 млрд, что однако оказалось на нижней границе собственного прогнозного диапазона компании ($1,55 млрд–$1,61 млрд). В третьем — текущем — квартале компания спрогнозировала объем «букингов» на уровне $1,58 млрд–$1,65 млрд, что будет означать снижение на 14–18% год к году, замечает Barron's.

Сразу после публикации этой отчетности стоимость акций Roblox упала на 30%, однако с тех пор — и до сегодняшнего снижения — полностью отыграла это падение. Слабые результаты менеджмент Roblox объяснил снижением монетизации среди молодых пользователей в США и Канаде, а также изменениями в алгоритме рекомендаций контента.

Несмотря на рост последних двух месяцев, с начала года акции Roblox потеряли 46%. Аналитики Уолл-стрит относятся к бумагам компании с осторожностью: 18 экспертов, что следят за бумагами Roblox, дают рекомендацию покупать, 17 — советуют держать акции, еще трое рекомендуют бумаги игровой платформы к продаже. Средняя целевая цена Уолл-стрит для акций Roblox — $49,34 за штуку — на 6% выше их стоимости на последнем закрытии.