«ИТ-бюджетов на всех не хватает»: чем грозит рынку акций исторический обвал IBM?

Исторический обвал акций IBM показал новую сторону ИИ-бума: растущие расходы на серверы, память и системы хранения для нейросетей оставляют меньше денег на другие технологические проекты. Под ударом оказались мейнфреймы — мощные компьютеры, на которых крупный бизнес обрабатывает критически важные операции, — и программное обеспечение IBM. Инвесторы стали искать компании, которые могут столкнуться с той же проблемой.

Бумаги IBM 14 июля рухнули на 25,2% — сильнее, чем за любой другой день в истории компании. Предыдущий антирекорд, падение на 23,7%, держался с «черного понедельника» 19 октября 1987 года. Распродажа перекинулась на разработчиков корпоративного ПО: ServiceNow за день потеряла 5,8% рыночной стоимости, Workday — 3,5%, SAP — 3,2%, Salesforce — 2,1%.

Инвесторы отреагировали на предупреждение IBM, что прибыль и выручка во втором квартале оказались заметно ниже ожиданий. Клиенты направили больше средств на оборудование для ИИ, стремясь закупить его до повышения цен, а также увеличили расходы на кибербезопасность. На новые мейнфреймы IBM Z и программы для них денег осталось меньше.

Пока акции IBM дешевели на четверть, бумаги производителя памяти SK Hynix на Nasdaq прибавили более 20%. Колумнист Business Insider Алистер Барр предложил назвать происходящее Mainframe-alypse — «мейнфреймокалипсисом», хотя и усомнился, что термин приживется.

Аналитик Susquehanna Джеймс Фридман напомнил, что технологические бюджеты даже крупнейших корпораций ограничены. Чем больше они тратят на оборудование для ИИ, тем меньше остается на другие проекты. Руководитель отдела анализа технологического сектора D.A. Davidson Гил Лурия ожидает, что в нынешнем сезоне отчетности многие компании в техсекторе сообщат об этой проблеме — сокращении расходов клиентов на ПО и оборудование, не связанное с ИИ, сообщила The Wall Street Journal.

Бывший вице-президент Facebook и венчурный инвестор Чамат Палихапития считает, что устойчивость нынешнего цикла расходов зависит от способности заказчиков окупить использование ИИ. Доходы разработчиков ИИ-моделей огромны, но этого мало для роста отрасли. «Зарабатывать должны и остальные участники цепочки», — заявил он (цитата по Business Insider).

Глава World Trade Securities Николас Мугалли назвал IBM первой крупной жертвой перераспределения корпоративных ИТ-бюджетов. Ее клиенты не отменили программные проекты, а отложили их, чтобы раньше закупить дорожающие серверы, память и системы хранения. «Именно так и начинается расплата для SaaS: не с отмены контрактов, а с того, что их отодвигают на второй план», — написал Мугалли. Он допустил, что аналогичная проблема возникнет у Palantir и ServiceNow.

Основатель Niles Investment Management Дэн Найлс также ожидает новых предупреждений от разработчиков ПО. Особое беспокойство у него вызвал недобор выручки от программ для мейнфреймов: значительная часть этих поступлений должна регулярно повторяться, поэтому их снижение выглядит особенно тревожным. «Поскольку основные продажи программного обеспечения приходятся на конец квартала, сомневаюсь, что IBM станет последней жертвой», — предупредил Найлс.

Аналитик Jefferies Джеффри Фавуцца предложил дождаться реакции инвесторов на ближайшие отчеты производителей чипов и разработчиков ПО. Если сильные результаты Intel и Texas Instruments вызовут заметный рост котировок, а отчеты SAP и ServiceNow будут встречены сдержаннее, это подтвердит сохраняющееся предпочтение рынка в пользу полупроводникового сектора, приводит его слова MarketWatch. 

Аналитики Evercore ISI во главе с Амитом Дарьянани заявили, что разочаровывающие результаты IBM за квартал были обусловлены главным образом более слабыми, чем ожидалось, продажами мейнфреймов и ПО для них, а не общим ухудшением показателей бизнеса. Другие направления IBM, включая разработку корпоративной операционной системы Red Hat, сохранили устойчивость, подчеркнули в Evercore.

Barclays не стал менять инвестиционную оценку IBM. Банк сохранил рейтинг «выше рынка» (Overweight, соответствует рекомендации к покупке) и целевую цену акций в $350. Слабый квартал пока не доказывает, что развитие ИИ надолго подорвет спрос на мейнфреймы, отметили в Barclays.

Пока неизвестно, как долго корпоративные заказчики будут направлять больше средств на ИИ-оборудование, откладывая другие ИТ-проекты. BNP Paribas не видит признаков ослабления этого тренда. Фридман из Susquehanna признает, что перераспределение расходов в пользу ИИ затрагивает весь технологический сектор, но считает, что слабые результаты IBM объясняются «более специфичными» факторами. Чтобы понять, распространяется ли давление дальше, он предлагает следить за отчетами Accenture, Cognizant и других поставщиков ИТ-услуг, пишет Bloomberg.