«Король облигаций» не верит в укрепление доллара. Во что он советует инвестировать?

Индекс доллара Bloomberg в январе потерял примерно 2%, опустившись до четырехлетнего минимума. Основатель DoubleLine Capital Джеффри Гандлах, известный как «король облигаций», рекомендует инвесторам перекладываться в «осязаемые» активы и развивающиеся рынки, ожидая дальнейшего ослабления американской валюты на фоне роста расходов на обслуживание госдолга США. 

Гандлах считает, что ФРС сохранит текущую ставку до конца срока полномочий текущего председателя Джерома Пауэлла. «Я бы с большой долей уверенности поставил на то, что при Джее Пауэлле больше не будет снижения ставок», — заявил Гандлах в интервью CNBC после последнего заседания ФРС. По его мнению, глава регулятора дает понять, что инфляция стабилизировалась, а рынок труда перестал ухудшаться, что снимает необходимость в дальнейшем смягчении политики.

Перспектива сохранения высоких ставок при значительном дефиците бюджета лишь укрепляет веру Гандлаха в дальнейшее ослабление доллара. «Моя центральная инвестиционная тема последние два года — строить портфель вокруг идеи о том, что доллар будет долгосрочно слабым. Даже если экономика замедлится — потому что это приведет к опасениям по поводу долгосрочного долга. Мы продолжим наблюдать слабость доллара по мере того, как в игру вступит обслуживание долга», — отметил он. На этом фоне инвестор рекомендует выделить 30–40% портфеля под акции развивающихся рынков без хеджирования валютных рисков, чтобы получить дополнительную прибыль от укрепления местных валют против доллара.

На фоне потери доверия к фиатным валютам Гандлах переводит капитал в осязаемые ресурсы. В июне 2025 года он направил личные средства на покупку земли и акций золотодобывающих компаний. «Мне по-прежнему близка идея владения реальными активами — тем, что защитит вас от валютных колебаний. Инвесторы проявляют больше интереса к осязаемым активам и начинают более трезво смотреть на то, что является хайпом. Полагаю, этот тренд будет только ускоряться, и он уже идет полным ходом», — добавил глава DoubleLine.

Этот «трезвый взгляд» рынка подтверждается взлетом драгметаллов на 90% за год, который Гандлах противопоставляет затухающему хайпу вокруг криптовалют и проблемам на непрозрачных частных рынках. Инвестор считает, что сегодня цена золота — это «величина, обратная доверию инвесторов к центральным банкам» и ее рост прямо пропорционален скептицизму рынка в отношении действий регуляторов.

На заседании 28 января ФРС сохранила ставку в диапазоне 3,5–3,75%. Как отметил Гандлах, это решение было ожидаемым: рынок вошел в синхронизацию с ФРС — доходность двухлетних казначейских облигаций (3,58%) практически сравнялась с текущей ставкой регулятора. Пауза в изменениях ставки происходит в преддверии смены руководства центробанка: срок полномочий Пауэлла истекает в мае, и до этого момента запланировано всего два заседания — в марте и апреле.

На этом фоне тренд на ослабление американской валюты усилился: индекс доллара DXY упал до четырехлетнего минимума, потеряв более 10% за последние 12 месяцев. Одновременно с этим цена золота впервые превысила $5500 за унцию, а серебро — приблизилось к $120 за унцию, подтверждая тезис Гандлаха о бегстве инвесторов в защитные активы.