«На грани выживания»: J.P. Morgan не верит в восстановление Krispy Kreme

J.P. Morgan советует инвесторам продавать акции производителя пончиков Krispy Kreme. Инвестбанк не верит в план восстановления компании после разрыва неудачного партнерства с McDonald's, который поставил ее «на грань выживания». 

J.P. Morgan 27 августа понизил рекомендацию по бумагам Krispy Kreme с «держать» (рейтинг Neutral) до «продавать» (Underweight), заметило издание Barron’s. Целевую цену для акций производителя пончиков инвестбанк не установил, следует из данных на портале Yahoo Finance. 

Разрыв неудачного партнерства с McDonald’s в июле поставил компанию на «грань выживания», а ее план оздоровления полон рисков, пишет в инвестзаписке J.P. Morgan, на которую ссылается Barron’s.

О плане оздоровления компания сообщила в августе. Он включает расширение доставки свежих продуктов через прибыльные торговые точки с высоким трафиком, продажу ряда точек своим франчайзи, а также аутсорсинг логистики.

J.P. Morgan назвал его рискованным. В частности, считает инвестбанк, найти надежную модель продаж вне магазина сложно, отчасти из-за самого продукта. «Наша команда имеет многолетний опыт работы с брендом Krispy Kreme, — говорится в инвестзаписке. — Реальность такова: пончик теряет почти всю свою прелесть, если есть его не сразу после приготовления».

Идея рефранчайзинга также не вызвала энтузиазма у J.P. Morgan. Он считает, что этот шаг, прежде всего на зарубежных рынках, приведет к увеличению и так высокого долга компании. Ее чистый долг в $939 млн превышает ее рыночную капитализацию в размере $616 млн.

Инвестбанк также отмечает, что любая логистическая модель сопряжена для Krispy Kreme со значительными расходами на доставку «последней мили». Даже при наличии сторонних логистических партнеров «управление рентабельностью каждой единицы товара нелегко масштабировать», говорится в инвестзаписке.

Аналитики возлагали большие надежды на партнерство Krispy Kreme с McDonald’s, о котором компании сообщили весной 2024 года. В частности Morgan Stanley ожидал, что сотрудничество поможет производителю пончиков ускорить рост продаж в сегменте ежедневной доставки свежих продуктов (delivered fresh daily, DFD) и добиться более значительного роста прибыли. 

Но реальность оказалась иной. В мае компании приостановили партнерство после замедления продаж пончиков, а Krispy Kreme отозвала финансовый прогноз на весь год и объявила о прекращении выплат ежеквартальных дивидендов, что даст есть финансовую гибкость и позволит гасить задолженность. В июле сотрудничество было окончательно разорвано. 

По итогам второго квартала производитель пончиков отчитался об убытке в 15 центов на акцию, в пять раз выше консенсус-прогноза Уолл-стрит. Это — следствие разрыва отношений с McDonald's, комментировал тогда гендиректор Krispy Kreme Джош Чарльзуорт. При этом он обещал, что уже в третьем квартале компания начнет восстанавливаться благодаря плану оздоровления.

В среду, в день выхода инвестзаписки J.P. Morgan, котировки Krispy Kreme упали почти на 3,5% до $3,6 за акцию. С начала года они рухнули почти на 64%. 

Большинство аналитиков Уолл-стрит пока осторожны относительно перспектив компании: пять из них советуют держать ее бумаги, двое — продавать и только один — покупать, говорится на портале MarketWatch. Средняя целевая цена в $4,24 почти на 18% выше текущих котировок.