Оценка Nvidia близка к минимумам. BofA видит в этом шанс для роста

Аналитик Bank of America полагает, что акции Nvidia сохраняют значительный потенциал роста. По его словам, текущая оценка компании опустилась к уровням, от которых раньше котировки уверенно отскакивали. Давление на чипмейкера усилили опасения, что технологические гиганты развивают собственные ИИ-процессоры и могут частично сократить спрос на решения Nvidia. 2 декабря бумаги Nvidia дорожали второй день кряду впервые с середины ноября.

Аналитик Bank of America Вивек Арья считает, что акции чипмейкера Nvidia сохраняют потенциал роста, несмотря на недавнее давление из-за опасений, что крупные технологические компании могут перейти на собственные ИИ-чипы. На этом фоне бумаги Nvidia в конце ноября опустились до минимума с сентября, пишет MarketWatch. 

BofA отмечает, что сейчас акции Nvidia торгуются с мультипликатором P/E (Price/Earnings) около 25. Этот коэффициент отражает отношение цены к прогнозной прибыли на следующий год и показывает, насколько дорого инвесторы оценивают будущий рост компании. Для Nvidia текущий уровень близок к локальным минимумам, которые наблюдались в октябре 2023 года и июле 2022-го. Однако ранее, когда мультипликатор опускался до этих отметок, он обычно восстанавливался до 30–40 в течение трех—шести месяцев, объясняет аналитик банка. За последние пять лет медианное значение составляло 37. Для сравнения: коэффициент P/E по индексу S&P 500 сейчас составляет около 24, то есть оценка Nvidia лишь немного выше средней по рынку.

Инвесторы в последние недели все чаще обсуждают, смогут ли специализированные решения вроде ASIC-чипов Broadcom со временем уменьшить спрос на универсальные графические процессоры (GPU) от Nvidia и AMD, объясняет MarketWatch. Поводом стал успех и последовавший рост акций Alphabet: в ноябре Google представила ИИ-модель Gemini 3 и подчеркнула, что обучала ее на собственных TPU-чипах, которые компания разрабатывает совместно с Broadcom. TPU — это как раз процессоры, созданные под конкретную задачу, они оптимизированы под определенные типы ИИ-вычислений и используются только внутри инфраструктуры Google. 

Дополнительным фактором давления стал рекордно широкий дисконт Nvidia к акциям Broadcom — около 40% против исторической нормы примерно в 10%, отмечает MarketWatch. По словам аналитика BofA, такая разница отражает ожидания рынка, что Broadcom сможет отобрать у Nvidia как минимум десять процентных пунктов доли ИИ-рынка во второй половине 2026 года и в 2027-м.

Все это усилило опасения инвесторов Nvidia, но BofA считает, что страхи преувеличены. Во-первых, переход на альтернативные чипы в ближайший год маловероятен: предложение высокопроизводительных процессоров остается ограниченным, а Nvidia продолжает получать приоритетное распределение мощностей Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. — крупнейшего тайваньского подрядчика, который производит чипы для большинства мировых технологических компаний. Во-вторых, TPU Google доказали эффективность только внутри дата-центров самой компании, тогда как решения Nvidia используются значительно шире и подходят для разнообразных ИИ-моделей.

Аналитик Morgan Stanley Джозеф Мур также считает, что Nvidia сохранит «доминирующую долю рынка». При этом он признает: пока непонятно, какой фактор сможет развернуть негативные настроения инвесторов, передает MarketWatch.

По расчетам команды Morgan Stanley, в 2026 году выручка Broadcom и AMD от ИИ-чипов будет расти чуть быстрее, чем у Nvidia — главным образом из-за особенностей цепочек поставок и того, что сама Nvidia уже вышла на годовой объем продаж около $205 млрд. Дефицит ключевых компонентов для ИИ, по словам Мура, сохранится как минимум до конца следующего года. 

В ближайшие 12 месяцев, говорит аналитик, главная тревога клиентов — суметь получить достаточный объем продукции Nvidia, особенно с выходом новой платформы Rubin — следующего поколения ИИ-чипов. 

«Разумеется, рынку нужны альтернативы, и в некоторых задачах они действительно будут экономически выгодны, — говорит Мур. — TPU Google — по общим оценкам, достойный вариант, который уже внес заметный вклад в создание ряда ключевых моделей». Однако масштабы несопоставимы: за прошлый квартал Nvidia получила $51 млрд выручки в сегменте дата-центров — примерно в 14 раз больше, чем доход Google от TPU, отмечает аналитик Morgan Stanley.

На торгах 2 декабря акции Nvidia прибавляли около 2,7%. По данным FactSet, если положительная динамика сохранится, это будет первое двухдневное повышение котировок чипмейкера подряд с 10 ноября, указывает Barron's. 

В понедельник они выросли на 1,7% после новости, что Nvidia планирует вложить $2 млрд в Synopsys — крупнейшего разработчика программного обеспечения для автоматизации проектирования полупроводников. Такой шаг может расширить использование видеочипов Nvidia в промышленности и инженерных задачах. 

Кроме того, технологическая компания Hewlett Packard Enterprise сообщила о расширении партнерства с Nvidia и о запуске во Франции лаборатории AI Factory Lab, где клиенты смогут тестировать свои ИИ-задачи на европейской инфраструктуре. Позитивные новости пришли и из Японии: акции производителя промышленных роботов Fanuc подскочили на 6,5% после сообщения о том, что компания начнет внедрять технологии Nvidia и совместно с ней разрабатывать ИИ-роботов, способных выполнять голосовые команды.