«Сгорело соломенное чучело»: Бьюрри усилил критику Nvidia. Кто еще под его прицелом?

Инвестор Майкл Бьюрри, прославившийся ставкой против ипотечного рынка перед кризисом 2008 года, резко усилил критику Nvidia и раскрыл новые детали своих ставок против ИИ-компаний. В свежем письме о чипмейкере он заявил, что видит серьезные риски в стремительном устаревании оборудования — одновременно подтвердив, что держит пут-опционы на падение не только Nvidia, но и другого ИИ-любимчика Уолл-стрит.

В новом письме под названием «Единороги и тараканы: благословенное мошенничество», с которым ознакомилась редакция OnInvest, Майкл Бьюрри усилил свою критику Nvidia. Он ответил на недавнюю записку компании для аналитиков Уолл-стрит, в которой она опровергала обвинения инвестора в чрезмерном разводнении акций. Бьюрри заявил, что ответ чипмейкера был не по делу и направлен на утверждения, которых он не делал. Инвестор добавил, что не может поверить, что такой «нечестный и разочаровывающий» ответ исходит от самой дорогой публичной компании мира. По его словам, письмо Nvidia вместо аргументов содержало «одно соломенное чучело за другим» и читалось «почти как шутка».

Опытный инвестор подчеркнул, что никогда не обвинял Nvidia в том, что она специально завышает срок службы своего оборудования, чтобы списывать его медленнее и показывать более высокую прибыль. «Никто вообще не следит за амортизацией самой Nvidia, — написал он. — Первое чучело сгорело».

Одно из главных опасений Бьюрри касается того, как ИИ-компании считают амортизацию своих активов — то есть насколько быстро списывают стоимость чипов и серверов. По его словам, растягивая срок службы оборудования с трех до пяти–шести лет, компании могут временно раздувать прибыль и балансовую стоимость, но это грозит крупными списаниями позже. «Гипермасштабные компании систематически удлиняют срок службы чипов и серверов ради бухгалтерии, хотя сами же инвестируют сотни миллиардов в оборудование, которое устаревает все быстрее», — отметил инвестор.

Бьюрри также отверг аргумент Nvidia о том, что старые поколения ее чипов продолжают активно использоваться. По его словам, дело вовсе не в этом: его тревожит, что новые чипы могут устареть уже в 2026–2028 годах. «Я смотрю вперед и вижу риски, которые важны для инвесторов уже сейчас, — написал он. — Второе соломенное чучело сожжено». Он напомнил и слова Сатьи Наделлы: глава Microsoft признал, что притормозил строительство дата-центров, опасаясь вложиться в инфраструктуру под одно поколение ИИ-чипов, которое скоро может устареть и потребовать совершенно других мощностей.

Инвестор добавил, что открыл короткую позицию против Nvidia.

Бьюрри также затронул тему еще одного любимца Уолл-стрит — Palantir, крупного поставщика ИИ-решений для гражданских и оборонных структур. Он подтвердил, что по-прежнему держит пут-опционы против Palantir, пообещав подробнее разобрать эту сделку позже. «Я что-то забываю… Ах да, Palantir. Я доберусь до нее. Но не сейчас», — написал он в завершение.

3 ноября хедж-фонд Бьюрри Scion Asset Management (вскоре закрытый) раскрыл, что инвестор держал путы обеих компаний на конец сентября — в день, когда Palantir публиковала квартальный отчет, напоминает Business Insider. На следующий день глава Palantir Алекс Карп назвал ставку Бьюрри «чокнутой», а инвестор ответил ему в соцсети X, что не удивлен, что Карп «не смог разобраться в простой форме 13F».

Позже Бьюрри уточнил, что позиции по путам Palantir он закрыл еще в прошлом месяце и сейчас занят «куда более интересными вещами» — на фоне запуска своего Substack. Предыдущие опционы имели номинальную стоимость $1,1 млрд, однако фактически они стоили ему около $10 млн каждый.

На торгах 26 ноября акции Nvidia подскочили почти на 3% — до $182,9. Однако от своего максимума, установленного 3 ноября, они упали на 14% на фоне беспокойства инвесторов о завышенных оценках ИИ-компаний. С начала года рыночная стоимость компании выросла на 34%. Для сравнения: главный фондовый индекс США S&P 500 за аналогичный период прибавил порядка 16%.

Инвесторы также проигнорировали заявления Бьюрри про Palantir — ее бумаги тоже подорожали почти на 3% на торгах в среду. С начала 2025 года они в плюсе более чем на 120%.