Почему Morgan Stanley увидел в обвале цен на золото позитивный сигнал для акций США?

Резкое снижение цен на золото может быть связано с изменением настроений инвесторов, которое отражает, что рынок становится более склонен к рискам, пишет MarketWatch со ссылкой на стратега Morgan Stanley Майка Уилсона. И хотя в разгар конфликта на Ближнем Востоке золото не вело себя как защитный актив, во внимание стоит принять, что в долгосрочной перспективе драгметалл обычно растет на фоне геополитической и рыночной напряженности, отмечают аналитики.

По мнению стратегов Morgan Stanley, важным фактором отслеживания настроений на фондовом рынке является соотношение индекса S&P 500 к золоту. Рост этого показателя означает, что рынок меньше закладывает в цены активов риски, такие как инфляция, дефляция и геополитическая нестабильность, которые обычно поддерживают цены на золото — и наоборот, объясняет MarketWatch. Таким образом, рост соотношения между индексом S&P 500 и ценой золота может сигнализировать о том, что инвесторы позитивно настроены в отношении акций и не обеспокоены проблемами, тогда как снижение этого показателя может означать, что они «излишне пессимистичны».

За три последних недели, с начала конфликта на Ближнем Востоке, этот показатель вырос примерно на 12%, подсчитали стратеги Morgan Stanley. Причем до появления сообщений президента США Дональда Трампа о мирных переговорах с Ираном и временном прекращении огня со стороны США по иранской энергетической инфраструктуре соотношение S&P 500 к золоту было еще больше. Оно росло, даже несмотря на недавнее падение S&P 500 на 6,8% от своих январских максимумов, отмечает MarketWatch, замечая, что цена на золото снижалась в последние дни еще быстрее акций. При этом рост соотношения S&P 500 к золоту происходит после продолжительного снижения, что, по оценке Уилсона, указывает на то, что рынки «не самоуверенны» относительно геополитических рисков. 

Уилсон отмечает, что исторически соотношение S&P 500 к золоту часто достигает минимумов в периоды, когда США активно вовлекаются в крупные военные конфликты — а затем растет. «Можем ли мы наблюдать похожую динамику сегодня?» — задается вопросом аналитик.

С момента своего исторического максимума в конце января золото потеряло почти 25% своей стоимости, а на торгах 23 марта цена драгметалла опускалась к отметке в $4099 за унцию, теряя почти 10% относительно предыдущего закрытия. Золото формально вошло на территорию «медвежьего рынка», отмечает MarketWatch. И хотя после заявлений президента США Дональда Трампа о «продуктивных переговорах с Ираном» котировки золота частично восстановили обвал 23 марта, на момент публикации драгметалл все еще торгуется в минусе относительно предыдущего закрытия почти на 1%.

Подобное падение котировок золота от январских максимумов аналитики Morgan Stanley, среди прочего, связывают с тем, что в преддверии исторического пика значительный интерес к золоту проявляли частные инвесторы, что сопровождалось резким притоком средств в инвестиционные фонды, отслеживающие цену металлов. Волатильность рынков сейчас вытеснила этих покупателей золота и серебра, пишет MarketWatch.

Дополнительным фактором снижения цен на золото, по мнению Уилсона, могли стать продажи золота со стороны отдельных государств, которым требуется ликвидность для покрытия растущих расходов — в том числе из-за удорожания нефти и других сырьевых товаров, а также для финансирования субсидий.

«Война в Иране добавляет много неопределенности тому, что в теории должно подстегнуть спрос на золото», — отмечает также руководитель глобальной стратегии по золоту и металлам в State Street Investment Management Аакаш Доши (цитата по MarketWatch). В частности, драгметалл оказался под давлением более мощных экономических факторов, обратил внимание аналитик.

В ANZ заметили, что падение котировок драгметалла связано с «опасениями, что высокая инфляция заставит ФРС поднять ставки». 

При этом долгосрочный прогноз JPMorgan относительно золота остается «бычьим»: чем дольше продолжаются перебои с энергоносителями и чем сильнее они давят на инфляцию и экономический рост, тем «быстрее фон для золота снова станет существенно благоприятным».