«Шериф в городе»: глава Минфина США Скотт Бессент вернул Вашингтон на валютный рынок

Скотт Бессент, который когда-то вместе с Джорджем Соросом обвалил британский фунт, вернулся к валютным сделкам, но уже на посту министра финансов США. Менее чем за год он дважды провел интервенции в поддержку валют других стран — Аргентины и Японии. Причем последняя операция нарушила традиционный порядок действий Вашингтона.  

C начала мая японская иена стремительно обесценивалась по отношению к доллару — к концу июля она ослабла на 4,6%, упав до самого низкого уровня с 1986 года (164 иены за доллар). В июне ее курс к корзине стран – торговых партнеров с поправкой на инфляцию оказался самым низким с начала 1970-х годов. 

Банк Японии за два торговых дня в конце июля потратил на поддержку национальной валюты около 13,8 трлн иен ($87 млрд), пишет Financial Times. Так он побил собственный предыдущий рекорд апреля-мая, когда выделил на эти же цели 11,73 трлн иен ($74млрд). Все это «подчеркивает озабоченность властей по поводу быстрого обесценения иены», сказал газете аналитик Mizuho Масаюки Накадзима.

Но самым интересным в этой истории стало вмешательство Штатов, а точнее то, как оно было обставлено. В пятницу 31 июля министр финансов США Скотт Бессент позволил журналистам увидеть и сфотографировать такую запись в своем блокноте: «Список дел: купить японских иен (JPY) на $5-10 млрд». Несколько дней спустя, подтверждая первую с 1998 года валютную интервенцию США в поддержку иены, Бессент отметил, что показал запись намеренно. 

После этого за два дня доллар заметно ослаб к японской валюте, опустившись с почти 164 до 155,23 иены. К 7 августа он укрепился до 158,4 иены.

В нарушение традиций Вашингтон проинформировал коллег только после проведения операций, рассказали FT знающие об этом люди.

В них использовались средства Фонда стабилизации валютных курсов (ESF) Минфина. Но затем Бессент объявил, что США могут продолжить поддерживать иену уже с помощью специального инструмента репо, где зарубежные центробанки могут брать у ФРС в кредит доллары под залог казначейских облигаций США. На такие сделки у ФРС выделено $60 млрд, но Бессент сообщил, что попросит повысить планку. 

Все эти меры «знаменуют возвращение к эпохе активных действий на валютном рынке», считает Крис Тернер, глобальный директор по рынкам ING.

Бессент как бывший трейдер, вероятно, чувствует себя комфортно за пределами «традиционной сферы деятельности Минфина», добавляет Стивен Майроу, управляющий партнер Beacon Policy Advisors. 

Нынешний министр финансов США, действительно, работал на рынках. В 1992 году вместе с Джорджем Соросом он играл против фунта, заставив Банк Англии отвязать курс от других европейских валют и девальвировать его. Затем, уже в XXI веке, они заработали $1 млрд, играя против иены.

Но зачем теперь ему понадобилось использовать свои прежние навыки для ее поддержки? Сам Бессент заявил, что обесценение иены может спровоцировать гонку девальваций в странах Азии, а стабильная японская валюта «важна не только для США, но и для всего азиатского региона». 

Доходность 10-летних американских бондов  и так составляет почти 4,7%, максимум с начала 2025 года, а продажи могли бы ее еще повысить. При этом ФРС уже второй раз при новом председателе Кевине Уорше отказалась от повышения ставок, хотя инфляция в июне составила 3,5%, а в мае и вовсе 4,2%.

Банк Японии также удерживает ставку на уровне 1%, хотя инфляция в стране ускоряется: в феврале, до начала войны на Ближнем Востоке, она была 1,3%, а в июне — уже 1,7%. Более 80% потребления энергоносителей в Японии обеспечивается за счет импорта. Поэтому доходности японских гособлигаций тоже растут, подогреваемые в том числе масштабными инвестиционными планами премьер-министра Санаэ Такаити.

«По мнению Бессента, доходность американских облигаций высока именно потому, что высока доходность японских, — цитирует FT Бриджа Курана, управляющего портфелем Wellington. — Поэтому, если поддержать иену, это приведет к снижению доходности в Японии и, следовательно, — в США».

«Это был довольно умный ход, напоминающий помощь, оказанную Бессентом Аргентине, которая оказалась весьма успешной», — считает Кеннет Рогофф, профессор Гарвардского университета и бывший главный экономист МВФ. В октябре 2025 года США провели интервенции в пользу песо, чтобы оказать поддержку стороннику Трампа президенту Аргентины Хавьеру Милею.

«Но если только Минфин США не готов держать огромные запасы иен (а это стало бы поистине радикальным шагом), их покупка является лишь временной мерой, призванной выиграть немного времени для Банка Японии», – добавляет Рогофф.

«Невероятно забавно, что человек, работавший на Сороса … с которым они в 1992 году унизили Банк Англии, теперь делает вид, будто можно в одиночку проводить валютные интервенции и таким образом надолго защитить валютный курс», — говорит о Бессенте Адам Поузен, президент Института международной экономики Питерсона и эксперт по экономике Японии.

Когда США поддержали иену в предыдущий раз, в июне 1998 года, во время азиатского финансового кризиса, ее курс менее чем через месяц опустился ниже отметки, на которой произошло вмешательство. Он устойчиво пошел вверх, лишь когда ФРС США начала с сентября активно снижать процентные ставки, сокращая тем самым разницу с японскими. 

«Чтобы [сейчас] интервенции были эффективными, они должны сопровождаться более быстрым повышением ставок Банком Японии или появлением условий, благоприятных для смягчения ДКП ФРС», — говорит Мох Сион Сим, стратег Oversea-Chinese Banking Corp.

Курс доллара в первой половине 1980-х годов вырос примерно на 50% по отношению к британскому фунту, немецкой марке, французскому франку и японской иене, так как тогдашний председатель ФРС Пол Волкер радикально повысил процентные ставки, чтобы покончить с высокой инфляцией 1970-х годов. В сентябре 1985 года эти пять стран подписали в отеле «Плаза» в Нью-Йорке соглашение, и в последующие месяцы с помощью интервенций сильно ослабили доллар.

Евро ввели в безналичный оборот в 1999 году на отметке 1,17 евро за доллар, но к октябрю 2000 года американская валюта упала до 0,82 евро. Месяцем ранее центробанки стран «Большой семерки» по договоренности стали проводить интервенции в поддержку евро, что помогло переломить тренд. Но и здесь важным дополнительным фактором стала динамика ДКП. ФРС стала агрессивно снижать ставки в борьбе с последствиями пузыря доткомов, который сдувался с 2000 по 2002 годы. В результате ставка ФРС упала с 6,5% до 1% 2003 году, а ЕЦБ — лишь с 4,75% до 2%.

В качестве примера он привел операцию по поддержке аргентинского песо перед парламентскими выборами, подчеркнув, что победа партии Хавьера Милея, «аргентинского Трампа», поспособствует усилению правых партий во всей Латинской Америке. 

События в Аргентине и Японии свидетельствуют о том, что Министерство финансов США все более склонно использовать валютные интервенции для достижения более широких экономических и геополитических целей, полагает Тернер из ING: «Это знаменует собой заметный отход от относительной пассивности, которая была характерна для валютной политики США на протяжении большей части последних двух десятилетий».