Ралли только начинается: Bernstein предрекает акциям Microsoft взлет еще на 30%

Аналитик Bernstein Марк Мердлер повысил целевую цену акций Microsoft до $660, что предполагает рост котировок на 30% от уровня последнего закрытия. По его мнению, рынок переоценивает риски огромных расходов компании на ИИ: ее подход к инвестициям аналитик назвал взвешенным, передает MarketWatch. 

Подорожание бумаг Microsoft на 30% с момента публикации сильных результатов за прошлый квартал в конце июля — это лишь начало более масштабного ралли, считает Мердлер. Даже с учетом этого скачка они по-прежнему торгуются со значительным дисконтом к своим историческим значениям, объяснил аналитик. Форвардный мультипликатор P/E, который отражает отношение цены бумаг к прибыли, сейчас составляет 25. Годом ранее он достигал 33. 

За последний квартал капитальные вложения Microsoft и затраты на долгосрочную аренду инфраструктуры, в том числе для ИИ, составили $41 млрд — меньше, чем ожидал рынок, отмечает MarketWatch. Кроме того, компания увеличила расчетный срок службы своих дата-центров с 15 до 25 лет, что позволило снизить долгосрочные расходы.

Тем не менее инвесторы по-прежнему обеспокоены тем, что технологический гигант избыточно наращивает мощности в сфере ИИ. Мердлер называет эти страхи «неправильным пониманием» бизнес-траектории Microsoft.

По итогам последнего финансового года будущие обязательства Microsoft по аренде дата-центров и другой инфраструктуры выросли на 255% и составили $329,1 млрд. Однако Мердлер обращает внимание, что эти контракты распределены на семилетний период — с 2027 по 2033 год, а сроки аренды варьируются от года до 20 лет. В результате расходы будут расти «разумными темпами в районе 15% в год», что соответствует историческим показателям компании, подсчитал аналитик. К тому же многие договоры предусматривают возможность расторжения в случае задержек со строительством.

Стратегия закупок оборудования также оставляет Microsoft пространство для маневра. В текущем финансовом году компании должны поставить чипы, электроэнергию, системы охлаждения и другие компоненты ИИ-инфраструктуры на $169 млрд. Начиная со следующего года общий объем законтрактованных закупок составляет всего $25 млрд. Это ограничивает долгосрочные риски, считает Мердлер. Если опасения по поводу пузыря на рынке ИИ оправдаются и спрос окажется ниже ожиданий, компания останется связана прежде всего обязательствами по аренде дата-центров, но сможет отказаться от масштабных закупок специализированного ИИ-оборудования в последующие годы. Именно на такое оборудование приходится значительно большая часть затрат, отметил аналитик.

При этом дата-центры в таком случае не обязательно окажутся невостребованными: Microsoft сможет использовать их мощности для своего облачного бизнеса и внутренних задач. По оценкам Bernstein, в 2026 финансовом году на долю ИИ приходилось только около 17% выручки коммерческого облака компании. Таким образом, традиционные облачные сервисы остаются главным драйвером ее роста.

«Microsoft не строит слишком быстро. Напротив, она применяет на удивление взвешенный подход, учитывая текущие сигналы о спросе и способность легко перепрофилировать мощности», — резюмирует стратег.