Morningstar против Уолл-стрит: аналитики посоветовали продавать Nebius перед отчетом

Американское инвестиционно-рейтинговое агентство Morningstar порекомендовало продавать акции Nebius Group, назвав их значительно переоцененными. Стратег Morningstar предупредил о большом числе «красных флагов» и высоком уровне неопределенности. Это идет вразрез с консенсусом Уолл-стрит перед отчетом компании за второй квартал 2026 года, который она опубликует 12 августа. Morningstar также дал рекомендации еще по пяти бумагам.

Рыночная цена бумаг Nebius на 57% превышает справедливую стоимость, что делает акции компании «значительно переоцененными», заявил стратег Morningstar Дейв Секера. При этом модель агентства уже предполагает стремительное расширение бизнеса: выручка компании-неоклауда Аркадия Воложа должна увеличиться с $530 млн в 2025 году до $29 млрд к 2030 году, что соответствует среднегодовому росту на 122%. Даже при таком сценарии агентство считает бумаги слишком дорогими: нынешняя капитализация Nebius в 36 раз больше прибыли, которую оно ожидает от компании в 2030 году.

По оценке Morningstar, Nebius выйдет на прибыль не ранее 2028 года, а свободный денежный поток останется отрицательным до 2030-го из-за крупных расходов на расширение бизнеса. Компании придется постоянно привлекать заемные средства, а проблемы на долговом рынке могут помешать ей получить достаточно денег для строительства инфраструктуры. Morningstar также считает очень высокой неопределенность по поводу динамики акций Nebius и не видит у компании устойчивых конкурентных преимуществ.

Рынок смотрит на Nebius иначе. Из 19 аналитиков, чьи оценки собрал FactSet, 12 позитивно оценивают акции (рейтинги Buy и Overweight), шестеро советуют держать их (Hold) и лишь один — продавать (Underweight, «ниже рынка»). Консенсус-рекомендация — «выше рынка» (Overweight), такая же, как три месяца назад. Средняя целевая цена аналитиков, по данным FactSet, составляет $263 за акцию — на 43% выше уровня закрытия 10 августа.

— Ciena. Акции производителя сетевой оптики торгуются с премией выше 50% к справедливой стоимости, утверждают в Morningstar. Компания выиграла от ИИ-стройки и подорожала за год более чем на 330%. Даже при условии роста выручки более чем на 18% в год — до $11 млрд к 2030 году — капитализация в 64 раза превышает ожидаемую прибыль за 2026 год.

— Delta Air Lines. Авиакомпании не подходят для стратегии «купил и держи»: лучше выкупать просадки и продавать, когда котировки поднялись чересчур высоко, считают в Morningstar. Спрос на перелеты близок к пиковому, дорогое топливо может ударить по продажам билетов, а рентабельность — снизиться до обычного уровня.

— ServiceNow. Акции разработчика корпоративного ПО на 24% дешевле справедливой стоимости, рассчитанной Morningstar. Отчет вышел лучше ожиданий, продажи ИИ-продуктов растут, а ротация из перегретого ИИ-железа должна поддержать софт.

— Mondelez. Бумаги производителя продуктов питания торгуются с дисконтом почти в 20% к справедливой оценке, дивидендная доходность — 3,2%. Главная опора бизнеса — развивающиеся рынки: они дают 40% продаж, выручка там выросла на 7,4%. Европейское направление остается слабым.

— Medtronic. Акции производителя медоборудования недооценены на 22%, дивидендная доходность — 3,3%. В четвертом финансовом квартале выручка выросла на 7%, операционный результат — на 29%. Morningstar ждет от Medtronic роста прибыли более чем на 8% в год в среднем за пять лет.

— Rheinmetall. Акции немецкого производителя вооружений снизились примерно вдвое от максимумов. Morningstar видит почти двукратный потенциал повышения: Германии потребуется не менее десяти лет, чтобы восполнить запасы после поставок Украине, а котировки не полностью учитывают возможное увеличение оборонных расходов.

— RELX. Англо-голландский владелец LexisNexis подешевел вместе с сектором ПО во время «софт-апокалипсиса», но ИИ его бизнесу не угрожает: компания располагает обширными базами юридической, деловой и научной информации, что дает ей преимущество перед конкурентами, указали в Morningstar.

— National Grid. Morningstar ждет роста британского оператора электросетей благодаря их модернизации для возобновляемой энергетики. Вложения обеспечивают гарантированную доходность, выручка стабильна. Дивидендная доходность выше 4%, выплаты покрывает денежный поток.