«Подушка сократилась»: Далио предупредил об уязвимости акций из-за доходностей бондов

Миллиардер и инвестор Рэй Далио предупредил 8 октября, что акции сталкиваются с растущим давлением из-за роста доходности облигаций и перспектив ухудшения корпоративных денежных потоков, несмотря на продолжающийся рост прибыли компаний, пишет CNBC.

До сих пор акции успешно справлялись с глобальной распродажей облигаций, поскольку рост прибыли поддерживал привлекательность ожидаемой доходности акций по сравнению с облигациями, сказал основатель Bridgewater Associates Рэй Далио телеканалу CNBC. Однако это преимущество будет сокращаться, отметил он, что потенциально сделает акции более уязвимыми по мере ужесточения финансовых условий.

«Мы находимся на том этапе цикла, когда процентные ставки могут расти и не приводить к снижению рынка акций, потому что наблюдается достаточный рост прибылей и достаточная ожидаемая доходность. Но когда эта подушка безопасности истощается, вы переходите к более поздней стадии цикла. Вот где мы сейчас и находимся, — заявил Далио. 

В начале текущего цикла акции предлагали значительно более высокую ожидаемую доходность по сравнению с облигациями, что помогало поддерживать спрос на бумаги даже на фоне роста стоимости заимствований. Однако по мере удорожания акций и увеличения доходности облигаций это относительное преимущество уменьшается, оставляя все меньше пространства для того, чтобы рисковые активы могли поглощать более высокие ставки, добавил миллиардер.

«Из-за изменений в ценообразовании эта подушка сократилась, поэтому теперь вы начинаете видеть расширение кредитных спредов», — отметил он.

Далио предостерег, что инвесторы могут упускать из виду риск ухудшения генерации денежных потоков компаний, несмотря на то, что показатели прибыли продолжают улучшаться. «Я думаю, вы должны обращать внимание на свободные денежные потоки... а не только на прибыль. Потому что, если вы зарабатываете, а затем инвестируете и не получаете деньги обратно, у вас возникает проблема с ликвидностью. Хотя прибыль должна продолжать расти, я полагаю, что свободный денежный поток будет ухудшаться», — сказал он.

Одновременно Далио воздержался от предсказаний падения прибыли или неизбежной коррекции на фондовом рынке. Он отметил, что финансовые условия пока недостаточно жестки, чтобы существенно ограничить кредитование и расходы.

Но миллиардер заявил, что ожидает продолжения распродажи на мировом рынке облигаций в условиях борьбы государств и компаний за капитал. «Мы находимся на рынке «медведей» по облигациям: это, на мой взгляд, совершенно очевидно, и я думаю, что падение продолжится», — отметил он.

Более высокая стоимость заимствований в конечном итоге заставит сократить кредитование и расходы, что окажет давление на экономическую активность и потенциально перебросится на фондовые рынки, добавил Далио. По его словам, в настоящее время процесс ужесточения только начинается, а рост прибылей по-прежнему оказывает поддержку акциям, даже несмотря на то, что кредитные условия начинают ухудшаться.

Доходность американских гособлигаций держится вблизи многолетних максимумов. Доходность эталонных 10-летних гособлигаций США выросла 8 октября более чем на 5 базисных пунктов и достигла 5,354%, закрепившись на уровнях, невиданных с 2002 года, передает CNBC.  

Доходность 30-летних казначейских облигаций также торговалась вблизи максимумов за 24 года на отметке 5,733% после роста более чем на 4 базисных пункта.

Далио 7 октября предупредил, что, по его мнению, искусственный интеллект представляет собой «классический пузырь» и приближается сейчас к точке схлопывания. По словам миллиардера, приближению этой угрозы способствуют рост процентных ставок и необходимость конвертировать накопленный капитал в наличные средства, пишет Bloomberg.  Он назвал и другие факторы, способные спровоцировать крах ИИ-рынка, среди которых — налоги на крупный капитал и попытки инвесторов зафиксировать нереализованную прибыль в наличных.

Также 7 октября аналитик Bank of America Савита Субраманиан заявила, что акции впервые за последние десятилетия столкнулись с реальной конкуренцией со стороны облигаций. По ее мнению, завышенные настроения инвесторов делают акции скорее более уязвимыми к разочарованиям, нежели обещают им рост.