Гособлигации Франции стали рискованнее трети корпоративного рынка. Что на нем купить

Французские корпоративные облигации инвестиционного уровня почти на €215 млрд, которые составляют 38% корпоративного рынка, считаются теперь менее рискованными, чем сопоставимые по срокам погашения правительственные долговые бумаги, сообщил Bloomberg. Эта сумма увеличилась почти в 18 раз по сравнению с началом 2026 года.

Доходность этих 38% корпоративного рынка облигаций держится ниже, чем доходность правительственных бумаг, подсчитал Bloomberg по состоянию на среду, 7 октября. В начале года размер этого блока составлял лишь €12 млрд. 

Доходность 10-летних гособлигаций Франции продолжила расти в четверг: она находилась в пределах 5 базисных пунктов от отметки 5%. На этом фоне долг компаний, особенно имеющих международную выручку — таких как L’Oreal и нефтегазовый гигант TotalEnergies — превратился в один из самых надежных активов на рынке, пишет Bloomberg.

«Нарратив вокруг суверенного долга Франции и вокруг ее корпоративных долгов все сильнее расходится», — отметила старший кредитный стратег Generali Investments Элиза Белгасем. По ее словам, компании и банки по-прежнему пользуются высоким спросом инвесторов, что подчеркивает «уверенность в фундаментальных показателях эмитентов и привлекательность итоговой доходности их бумаг».

География выручки компаний — это ключевой фактор надежности бондов, считает руководитель направления европейских инвестиционных облигаций PGIM Эдвард Фарли. Например, для L’Oreal и LVMH тот факт, что они зарегистрированы во Франции, по его мнению, «имеет наименьшее значение». При этом он осторожнее относится к французским банкам, которые теснее связаны с рынком гособлигаций — через собственные вложения в госдолг или кредиты, зависящие от экономической политики властей. Стоимость страховки от дефолта по облигациям французских банков растет быстрее, чем у других европейских кредиторов, отмечает Bloomberg.

«Некоторая переоценка риска сама по себе не всегда плоха. Но Францию все чаще оценивают не как часть ядра Европы, а как периферию», — заявил агентству глава направления трансграничного кредита Federated Hermes Митч Резник.

Гособлигации традиционно считались эталоном надежности на долговом рынке, поскольку государства всегда могут повысить налоги при нехватке средств, отмечает Bloomberg. Но по мере роста дефицитов, которые политики разных взглядов не могут обуздать, компании с крепкими балансами и фискальной дисциплиной выглядят более надежным выбором. Похожее уже случалось на рынке США: в прошлом году облигации Microsoft ненадолго торговались с более низкой доходностью, чем казначейские бумаги Минфина, на фоне опасений по поводу влияния налоговых льгот на американский бюджет, отметил Bloomberg.

Инвесторов во Франции беспокоят дефицит бюджета и парламентский тупик вокруг нового проекта расходов, а также предстоящие в 2027 году президентские выборы. Политическая неопределенность побудила Goldman Sachs и Deutsche Bank предложить инвесторам специальные корзины французских облигаций, включая наиболее рискованный банковский долг, для ставок на разные исходы голосования.