«Рейганомика на стероидах»: что Кэти Вуд ждет от золота, биткоина и акций

Экономика возвращается к норме, о которой инвесторы успели забыть за последние три года, считает глава ARK Invest Кэти Вуд. Она предупреждает: в этих условиях ставки на защиту капитала от инфляции, сделанные по инерции, не сработают. Что она советует инвесторам? 

«Самое большое заблуждение сейчас — это уверенность в том, что экономический рост означает инфляцию. Это абсолютно неверно», — говорит Вуд. История США за последние 45 лет — если исключить пандемию — показывает, что ускорение экономики, напротив, гасит рост цен. Причина этого парадокса — рост производительности труда, который снижает издержки бизнеса быстрее, чем разгоняется спрос. 

В новом цикле этот эффект станет беспрецедентным благодаря слиянию технологий: искусственного интеллекта, секвенирования ДНК, робототехники, накопления энергии и блокчейна. Вуд называет их объединение «в высшей степени дефляционной». «Это дефляция в хорошем смысле слова, — объясняет глава ARK. — Когда вы снижаете цену на что-то [благодаря технологиям], вы получаете на это больший спрос».

Рынок игнорирует этот переход от дефицита к изобилию из-за «шрамов», оставшихся у инвесторов после пандемии. «Этот трехлетний шок был самым неожиданным», — напоминает Вуд. Из-за него инвесторы по инерции ждут нехватки товаров и роста цен, не понимая, что аномалия закончилась. Теперь, по мнению Вуд, экономика возвращается к норме, где технологии диктуют снижение цен, а не их рост.

Вуд считает золото одним из наиболее уязвимых защитных активов. Глава ARK выделяет показатель, который редко оказывается в центре обсуждений, — соотношение цены металла и денежной массы M2. По ее словам, «этот показатель сейчас настолько высок, что сравним только с периодом Великой депрессии», что ставит под вопрос потенциал дальнейшего роста.

Она приводит два исторических примера. В 1980 году цена золота достигла $850. «Но затем «упала на 67% — потому что рейганомика работала. Инфляция снижалась, доллар укреплялся, и инвесторы переключились на акции и облигации». Схожий сценарий произошел после 2011 года, когда цена на золото не удержалась на уровне около $1900, и за четыре года металл подешевел почти вдвое.

Вуд считает, что история не просто повторяется, а усиливается. «Мы движемся к сценарию, который можно назвать рейганомикой на стероидах», — утверждает Вуд. Она уверена, что нынешние стимулы — от дерегуляции до снижения налогов — превзойдут реформы 80-х по масштабу. Это создает условия, в которых капитал неизбежно начнет мигрировать из «тихой гавани» золота в рисковые активы, чтобы не упустить волну роста.

В отличие от золота, которое дешевеет из-за фундаментального укрепления экономики, падение биткоина Вуд объясняет техническим фактором — временной нехваткой свободных денег в системе. «Падение оказалось более резким, чем мы ожидали. Это было связано с ограничениями ликвидности, но мы считаем этот эффект временным», — говорит она.

По словам Вуд, дальнейшая динамика биткоина будет зависеть от смены политики ФРС. Когда давление на ликвидность ослабнет и в системе появится больше денег, биткоин, по ее оценке, снова будет расти быстрее золота — так, по словам Вуд, обычно ведут себя цифровые активы в фазе расширения денежной массы.

Динамику S&P 500 Вуд описывает как «карабканье по стене страха». Для ARK это исключительно бычий сигнал: ралли, в которое никто не верит, обычно живет дольше всего.

Главный аргумент Вуд против пузыря в акциях — как раз этот страх. Она указывает на рост стоимости свопов кредитного дефолта (CDS) для технологических гигантов вроде Oracle и Apple. Инвесторы активно скупают эти «страховки», опасаясь, что триллионные расходы на дата-центры не окупятся. «Нам нравится эта озабоченность», — говорит Вуд. Пузыри надуваются в атмосфере всеобщей беспечности, продолжает она, а текущий скепсис и хеджирование рисков страхуют сектор ИИ от перегрева.

Настоящую угрозу Вуд видит в частном кредитовании и облигациях. Там, в отличие от настороженного рынка акций, царит опасное спокойствие. В погоне за доходностью капитал готов кредитовать бизнес с минимальной премией за риск, игнорируя реальное положение дел. «Возможно, пузырь сегодня находится именно там, где слишком много денег ищет доходность, а не в акциях ИИ», — предупреждает Вуд.

Единственная рекомендация, которую дает Кэти Вуд, касается не защитных активов и инвестиций, а того, как вести себя людям в нестабильные времена. Она предлагает направить время неопределенности на освоение инструментов ИИ, которые позволяют запускать продукты и проекты без глубоких технических навыков. 

«Вы можете пойти в ChatGPT, Cursor, Replit, Gemini или Grok, описать идею бизнеса — от миссии до питч-дека — и получить помощь шаг за шагом», — отмечает она. Стоимость инструментов — от бесплатных версий до подписок по $20–200 в месяц — делает этот путь доступным, а сам момент, по словам Вуд, уникальным: «Это идеальный момент, чтобы оказаться на стороне перемен».