Техгиганты скрыли $3 трлн обязательств по ИИ за пределами своих балансов — WSJ

Девять ведущих технологических компаний США, включая Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon и Oracle, накопили около $3 трлн обязательств, связанных с развитием инфраструктуры искусственного интеллекта, которые не отображаются на их текущих балансах. Об этом сообщает The Wall Street Journal (WSJ), которая проанализировала последние финансовые отчеты компаний для регуляторов. Эти скрытые долги растут быстрее традиционных капитальных затрат и уже в три раза превышают официальную задолженность компаний по кредитам и действующей аренде, пишет газета.

Масштабное сокрытие расходов создает серьезные риски: корпорации делают гигантские ставки на будущий спрос на ИИ, заключая безотзывные контракты. Если технология не принесет ожидаемой прибыли, эти обязательства станут бременем для инвесторов, отмечает WSJ.

WSJ делит неучтенные в главных отчетах обязательства IT-гигантов на две категории. Согласно правилам бухгалтерского учета, они могут не фиксироваться в основном балансе компании до момента поставки товара или начала использования объекта.

Большую часть суммы, около $1,9 трлн, составляют обязательства по закупкам. Сюда входят долгосрочные контракты на покупку оборудования, включая дефицитные чипы Nvidia и память, а также соглашения на поставку электроэнергии для дата-центров. У Alphabet, например, сроки действия таких энергетических контрактов растягиваются вплоть до 2054 года, а общая сумма подобных обязательств компании на конец июня достигла $811 млрд. 

Остальные $1,2 трлн приходятся на еще не вступившие в силу договоры аренды, пишет WSJ. Объем обещаний по будущим арендным платежам у технологических корпораций всего за год вырос примерно в четыре раза, утверждает газета.

В качестве примера того, как миллиардные обязательства исчезают из отчетов, WSJ изучила проект дата-центра Hyperion от Meta в Луизиане. Хотя Meta выступает строителем объекта, ни сам дата-центр, ни $27 млрд долга, привлеченного на его возведение, не отображаются на ее балансе.

Схема устроена так: мажоритарная доля в комплексе принадлежит фондам под управлением компании Blue Owl Capital, а сторонний холдинг привлек финансирование через продажу облигаций. Meta в этой сделке выступает лишь миноритарным партнером и будущим арендатором, уточняет WSJ.

Компания начнет аренду с 2029 года на срок до 20 лет и гарантирует выплаты держателям облигаций. Однако, поскольку аренда еще не началась, а выплаты по гарантиям оцениваются самой компанией как «маловероятные», общая сумма будущей аренды в $12,3 млрд полностью отсутствует в текущем балансовом отчете Meta.

Помимо Meta, The Wall Street Journal изучила обязательства Alphabet, Amazon, Microsoft, Oracle, Nvidia, Broadcom, SpaceX и Advanced Micro Devices.

Американские «голубые фишки» в IT-секторе тратят огромные деньги, исходя из предположения, что через несколько лет ИИ полностью проникнет во все сферы бизнеса и жизни потребителей. Оптимисты на Уолл-стрит верят, что грядущие доходы легко перекроют эти гигантские обязательства, однако многие аналитики бьют тревогу. Подписанные договоры аренды и контракты на закупки оборудования в большинстве своем не подлежат отмене. Если спрос на ИИ-вычисления не оправдает надежд, технологическим компаниям придется оплачивать дорогостоящую инфраструктуру, которую невозможно использовать с прибылью, подчеркивает WSJ.

Тревожные сигналы уже поступают: в своих отчетах за второй квартал Alphabet и Amazon зафиксировали отрицательный свободный денежный поток. Это означает, что их текущие капитальные расходы уже превышают наличные средства, получаемые от основной операционной деятельности.

«По мере того как эти забалансовые обязательства становятся все более частыми, крупными и сложными, инвесторам становится все труднее оценить совокупную потенциальную долговую нагрузку компаний», — написали ранее аналитики Morgan Stanley.