Утро в Нью-Йорке: данные по инфляции станут финальным тестом перед заседанием ФРС

Ежедневный обзор и прогноз событий на фондовом рынке США от Михаила Денисламова, заместителя директора Capital Markets Research, Freedom Broker.

Главное событие предстоящей сессии — выход данных индекса потребительских цен (CPI) за август. Публикация состоится в 08:30 по восточному времени и определит баланс рисков. Консенсус предполагает рост общего и базового индексов на 0,4% и 0,2% м/м соответственно. Аналитики Freedom Broker прогнозируют повышение общего показателя на 0,47% (с учетом ожидаемого удорожания топлива на 3,2%), а базового — практически на границе округления до 0,3% (+0,249%). Таким образом, если фактический результат составит +0,3%, он в целом совпадет с нашим ориентиром, хотя превысит среднерыночные ожидания.

Если же базовый CPI поднимется на 0,35% и выше, это усилит вероятность повышения ставки ФРС на сентябрьском заседании и простимулирует рост доходности долговых инструментов, прежде всего на коротком конце кривой. В наш основной прогноз ужесточение монетарных условий на следующей неделе по-прежнему не закладывается, однако выраженное отклонение CPI от указанных ориентиров увеличит вероятность пересмотра сценария действий регулятора и усилит давление на акции. Если же рост потребительских цен окажется слабее прогнозов, это уменьшит ожидания сентябрьского ужесточения ДКП, и рынок начнет закладывать в ожидания повышение ставки в октябре или декабре.

Очередной скачок цен на нефть и продолжающийся рост доходности трежерис усиливают чувствительность рынка к отклонению данных инфляции от консенсуса. Доходность десятилетних трежерис приближается к психологически значимым 5%. Наш прогноз предполагает превышение консенсуса по общей инфляции и существенный риск округления базового показателя в неблагоприятную сторону. Реакция акций на отклонение от указанных ориентиров по индексу потребительских цен может оказаться резкой, амплитуда колебаний котировок будет напрямую зависеть от степени расхождения между фактическими и ожидаемыми данными.

Нефтяное давление остается в фокусе из-за риска затяжного конфликта на Ближнем Востоке. Президент США Дональд Трамп пригрозил ударами по иранскому комплексу Pickaxe Mountain. Активность хуситов дестабилизирует транспортировку грузов через Красное море. Сокращение добычи в Саудовской Аравии ограничивает предложение нефти. Динамика цен на энергоносители оказывает давление на акции через инфляцию и ставки, а также через издержки и маржу компаний.

Опубликованные накануне данные индекса цен производителей (PPI) за август зафиксировали повышение на 0,2% м/м при консенсусе 0,3%. В то же время смешанная динамика компонентов, учитываемых при расчете PCE, не позволила оценить эту статистику как однозначно благоприятную для ставок. Ужесточение сигналов ЕЦБ и опасения по поводу бюджетных стимулов в США также поддерживают доходность казначейских бондов. Продолжение текущих трендов на долговом рынке станет препятствием для отскока акций даже в случае позитивных для них данных CPI.

Фьючерсы на S&P 500 утром пятницы демонстрировали позитивную динамику. Баланс рисков на предстоящую сессию оцениваем как нейтральный, однако ожидаем усиления волатильности после публикации статистики CPI. По итогам предыдущей сессии индекс широкого рынка оказался в зоне поддержки 7588–7620 пунктов. Ее пробой откроет пространство для снижения к 7500. Условием пересмотра баланса рисков в позитивную сторону станет закрепление выше сопротивления 7660.

— Акции Oracle (ORCL) после закрытия основной сессии этого четверга выросли на 4%, так как компания подтвердила способность генерировать выручку за счет ИИ-контрактов. В первом квартале 2027 финансового года (ФГ) выручка эмитента достигла $19,35 млрд при консенсусе $19,14 млрд, а объем портфеля контрактных обязательств увеличился до $664 млрд при средних ориентирах на уровне $630,6 млрд. Новые контракты не требуют расширения плана привлечения капитала. Свободный денежный поток остался отрицательным на уровне $5,4 млрд, но этот результат оказался существенно лучше ожиданий, что частично снимает опасения относительно финансирования капитальных затрат Oracle.

— Котировки Adobe (ADBE) снизились примерно на 2% после публикации отчетности, хотя ее результаты превзошли средние прогнозы, а менеджмент корпорации повысил годовой гайденс. Выручка компании и ее прибыль на акцию (EPS) составили $6,76 млрд и $6,13 при консенсусе $6,7 млрд и $6,09 соответственно. В то же время собственный ориентир по выручке на текущий квартал в диапазоне $6,8–6,85 млрд оказался немного слабее общерыночных ожиданий. Компания отмечает более чем двукратный рост регулярной выручки от продуктов, изначально построенных вокруг ИИ. Негативная реакция акций показывает, что инвесторы требуют более явного ускорения роста на фоне конкуренции со стороны новых ИИ-инструментов.

— Ценные бумаги ACV Auctions (ACVA) выросли на 44% на новости о поглощении со стороны Copart (CPRT), чьи акции прибавили 8%. Сделка будет оплачена денежными средствами, исходя из цены акции $10,5, ее общая стоимость составит $1,9 млрд. Приобретение расширяет присутствие Copart на цифровых аукционах между автодилерами. Менеджмент ожидает положительного влияния объединения на EPS с 2028 ФГ. Для ACV ключевым фактором становится вероятность успешного завершения сделки.

— Котировки RH (RH) поднялись на 6,7% на фоне публикации отчета за второй квартал, в котором скорректированная EPS эмитента составила $2,7, притом что в консенсус закладывался показатель лишь на отметке $0,46. Впечатляющий рост прибыли обеспечил возврат пошлин на сумму $55,1 млн. Без этого эффекта нормализованная маржа скорректированной EBITDA снизилась с 20,6% годом ранее до 13,4%. Превышение ожиданий пока не подтверждает устойчивого восстановления рентабельности.

— Акции Zumiez (ZUMZ) обвалились на 16% после выхода слабого отчета и слишком осторожного прогноза. Выручка компании за второй квартал составила $209 млн против ожидавшихся $213,1 млн. Прогноз EPS на следующий аналогичный период закладывает ее в диапазоне от $0 до $0,1, что существенно уступает консенсусу на уровне $0,59. Снижение сопоставимых продаж на старте квартала указывает на сохранение слабого спроса в начале учебного года.

Основная сессия 10 сентября на американских фондовых площадках завершилась в минусе. S&P 500 потерял 0,58%, Nasdaq-100 упал на 1,08%, Dow Jones скорректировался на 0,6%, Russell 2000 опустился на 1,04%. Доля падавших бумаг превысила долю растущих более чем вдвое и на NYSE, и на Nasdaq. Равновзвешенный RSP снизился на 0,68%, тогда как SPY просел на 0,6%. Лучше рынка выглядели телекомы (XLC: +0,60%) и поставщики товаров первой необходимости (XLP: +0,05%). В лидерах падения оказались производители материалов (XLB: −1,23%).

Динамику торгов определила переоценка ставок на фоне роста котировок нефти WTI выше $102 за баррель. Доходность двухлетних трежерис поднялась на 14 б.п., до 4,57%, десятилетних — на 12 б.п., примерно до 4,96%. Базовый PPI вырос на 0,2% м/м против консенсуса 0,3%, однако пересмотр июльского показателя вверх и неоднозначная динамика компонентов PCE ограничили позитивный эффект. Нефтяной шок и риск ужесточения политики ФРС перевесили более мягкую текущую статистику.

Основное давление на SPY оказали чипмейкеры. Динамика акций Nvidia (NVDA), Micron (MU), Intel (INTC), AMD (AMD) и Lam Research (LRCX) обеспечила около 42 б.п. коррекции бенчмарка из 60 б.п. Падение бумаг перечисленных компаний было обусловлено выходом новой модели DeepSeek, усилившей вопросы к будущей капиталоемкости ИИ. Котировки Apple (AAPL) выросли на 3,56%, обеспечив около 24 б.п. положительного вклада в динамику индексов. Microsoft (MSFT) и Alphabet (GOOGL) удержались в плюсе. Структура рыночных движений указала на активную ротацию капитала в секторе технологий.

Рост цен на нефть не обеспечил поддержки сектору энергетики (XLE: −0,58%), ставшему безусловным лидером роста с начала года. Повышение доходности долговых инструментов усилило негативное влияние на индустрию недвижимости (XLRE: −0,83%) и коммунальную отрасль (XLU: −0,98%). Одновременная слабость циклических и чувствительных к ставкам защитных отраслей указывает на опасения, что дорогие энергоносители ухудшат перспективы роста экономики и ограничат возможности ФРС смягчать денежно-кредитную политику.

Важной корпоративной новостью стал запуск OpenAI ChatGPT for Financial Services. Эта версия популярного чат-бота предназначена для инвестиционных банков и аналитических подразделений и разработана совместно с Morgan Stanley (MS) и Evercore (EVR). Решение на базе GPT-6 Astra объединяет данные LSEG, PitchBook и Daloopa, позволяя проводить исследования, строить финансовые модели и готовить клиентские материалы, а также подключать подписки FactSet (FDS), S&P Global (SPGI) и других поставщиков данных. Акции этих компаний вновь попали под давление, так как инвесторы опасаются снижения доходов. Выход продукта заметно усиливает конкуренцию за рабочие процессы финансовых аналитиков.