«Вудсток» без хедлайнера: что ждут от первого собрания Berkshire после ухода Баффета

Ежегодное собрание акционеров Berkshire Hathaway, известное как «Вудсток для капиталистов», пройдет в эту субботу. Впервые за 60 лет в центре внимания будет не «Оракул из Омахи» Уоррен Баффет, ушедший с поста гендиректора, а его преемник Грег Абель. 

Собрание пройдет под лозунгом «Наследие продолжается»: Абель обещал придерживаться подхода Баффета к управлению капиталом и рисками. Но могут пройти годы, прежде чем акционеры убедятся, что Абель способен хотя бы приблизиться к чутью своего предшественника, одного из величайших инвесторов в истории, пишет Bloomberg. В ожидании мероприятия Oninvest собрал три вопроса, на которые инвесторы ждут ответов. 

Самая сложная из задач, которые стоят перед новым гендиректором, — это управление гигантской денежной подушкой Berkshire, пишет Reuters. Денежный резерв Berkshire существенно вырос в последние годы, пока Баффет искал акции и компании, достойные покупки. На конец 2025 года запас денежных средств компании достиг $373 млрд. 

«Почему мы не можем избавиться от этих чертовых денег?» — так запрос инвесторов в разговоре с Business Insider сформулировал Том Руссо, давний поклонник Баффета и управляющий партнер Gardner Russo & Quinn, владеющей акциями Berkshire на $1,7 млрд. 

Не считая покупки химического подразделения Occidental Petroleum за $9,5 млрд, Berkshire не совершал крупных поглощений десять лет и не выплачивает дивиденды с 1967 года. По многим показателям акции сейчас слишком дороги, чтобы Berkshire их покупал. Так называемый индикатор Баффета, измеряющий капитализацию американского рынка акций в процентах от ВВП, превышает 220%, что указывает на перегрев рынка.

По словам Руссо, инвесторам стоит помнить, как Баффет заключал выгодные сделки в разгар финансового кризиса, когда другие не решались рисковать. Огромная сумма кеша — это «актив, который идеально создан для сегодняшней неопределенности», сказал он. 

«Рынок, возможно, и не ожидает от Абеля таких же долгосрочных триумфов, как у Баффета, однако, скорее всего, хочет увидеть, как он определяет перспективные с точки зрения стоимости активы — а это по своей природе требует времени», — заявил аналитик Bloomberg Intelligence Мэттью Палазола.

У Абеля нет формального опыта управления активами, однако теперь он отвечает за 94% портфеля Berkshire, в который входят Apple, Coca-Cola и другие бумаги стоимостью около $300 млрд, пишет Reuters. Абель взял на себя большую часть портфеля бывшего менеджера Тодда Комбса, ушедшего в JPMorgan Chase. Тед Вешлер, которого прежде считали кандидатом на управление всем портфелем, отвечает за оставшиеся 6%. 

Новый гендиректор может пойти на оптимизацию портфеля, продав небольшие или отстающие активы, сказал Reuters президент Lountzis Asset Management Пол Лунцис, который больше 30 раз посещал собрания Berkshire.

«Если Абель хочет более концентрированный портфель, за которым легче следить, то имеет смысл сократить некоторые позиции», — согласен аналитик Morningstar Грегори Уоррен. Одним из главных кандидатов на выбывание в ближайшем будущем он назвал Kraft Heinz. В 2025 году Berkshire отозвал своих представителей из совета директоров Kraft Heinz. В начале этого года Kraft Heinz сообщила, что Berkshire может «время от времени предлагать к продаже» свои бумаги. 

Абель сталкивается с проблемой, с которой редко имел дело Баффет, пишет Bloomberg. За год с тех пор, как Баффет объявил об отставке, акции Berkshire отстали от индекса S&P 500 более чем на 37 процентных пунктов — это худший результат с 2000 года. 

Благодаря умению Баффета отбирать компании и грамотному распределению капитала, акции Berkshire неизменно превосходили рынок более 60 лет. Это побуждало инвесторов платить так называемую премию Баффета, оценивая акции Berkshire выше, чем рынок в целом. Но уход Баффета стал катализатором для продажи бумаг, отметил аналитик UBS Group Брайан Мередит.

«Некоторые инвесторы, возможно, захотят увидеть, как Грег будет доказывать свою состоятельность на своей должности, прежде чем вкладывать средства. Я уверен в нем, но рынок проявляет осторожность», — говорит профессор права и корпоративного управления Делавэрского университета и автор книг о Berkshire Лоуренс Каннингем. 

На фоне падения котировок Berkshire в марте возобновил выкуп акций впервые с 2024 года. 

Согласно расписанию, на собрании в субботу Абель будет час рассказывать о деятельности Berkshire и затем 2,5 часа отвечать на вопросы. Баффет и покойный вице-председатель компании Чарли Мангер могли проводить и по пять часов, общаясь с инвесторами, пишет Reuters.

В отличие от Баффета, известного своим остроумием и готовностью рассуждать на любую тему, Абель широко не известен и мало что рассказывал о себе или своих взглядах на вопросы, не связанные с Berkshire. Это может сделать сессию вопросов и ответов более сдержанной и серьезной, пишет Business Insider. 

«Грег будет отвечать на вопросы в деловом стиле, но без юмора и личных историй в стиле Уоррена Баффета», — предполагает профессор финансов в Университете Мэриленда Дэвид Касс.

«Вероятно, сессия вопросов и ответов будет похожа на выступление очень талантливого артиста, исполняющего кавер-версию чужой песни, — считает поклонник Баффета и акционер Berkshire на протяжении почти 20 лет Брайан Гонгол. — Текст и мелодия останутся прежними, но интерпретация подарит аудитории что-то новое».

Некоторые инвесторы и эксперты прогнозируют, что в этом году на собрании Berkshire будет меньше людей, чем раньше, отмечает Business Insider. «В этом году придут настоящие ценители, — сказал основатель Granite State Capital Management Эрик Шлейен, который посещал все собрания Berkshire с 2006 года. — Чтобы прийти на мероприятие Грега Абеля, нужно действительно интересоваться бизнесом и культурой Berkshire. Я ожидаю меньше людей, но более качественную публику».

По его словам, отсутствие Баффета не будет ощущаться как «отмена выступления хедлайнера» концерта: «Это скорее как если бы группа продолжала играть, но на первый план вышел ведущий гитарист». 

«Люди приезжали послушать Уоррена и Чарли, — сказала Reuters исполнительный директор Visit Omaha Джасмин Гудвин. — Они приезжали не столько за информацией о Berkshire. А я ожидаю, что Абель и другие руководители будут говорить о Berkshire».

Представители Berkshire не стали комментировать публикацию в преддверии собрания.