Звезда «Игры на понижение» ставит на просевших ретейлеров. Какие акции он выбрал?

Инвестор Майкл Бьюрри, известный как прототип персонажа «Игра на понижение», делает ставку на восстановление просевших акций торговых сетей и потребительских брендов. В своем блоге Cassandra Unchained он написал, что видит сходство с ситуацией начала 2000-х: акции потребительских компаний, сильно подешевевшие в 1999-м и начале 2000 года, оказались в числе лучших по доходности, когда рынок преодолел опасения, связанные с войной в Ираке. Бьюрри рассчитывает, что ситуация на рынке повторится, и, исходя из этого, формирует свой портфель. 

Бьюрри инвестировал сразу в нескольких ретейлеров: обувной бренд Birkenstock, производителя обуви Deckers Outdoor, владеющего брендами UGG и HOKA, и производителя спортивной одежды Lululemon. В начале октября инвестор сообщил, что купил бумаги Deckers, продав акции Lululemon. Целью продажи Lululemon было зафиксировать убыток и уменьшить налогооблагаемую прибыль от других сделок. Deckers Бьюрри выбрал как временную замену Lululemon, потому что считал акции двух компаний похожими. Он планировал снова купить акции Lululemon, когда истечет налоговое ограничение, но допускал, что сохранит в портфеле и Deckers. Акции Lululemon с начала года подешевели почти на 50%, Deckers — на 20%, Birkenstock — на 18%. 

Инвестор вложился в сеть продуктовых супермаркетов Sprouts Farmers Market через долгосрочные опционы. Это небольшая компания — ее капитализация составляет меньше $4,5 млрд. Акции Sprouts Farmers Market в этом году подешевели на 40%.

Еще одна инвестиция Бьюрри — сеть магазинов игрушек Build-A-Bear, акции которой упали на 55% в этом году. Бьюрри считает их недооцененными.

Кроме того, инвестор сообщил, что следит за акциями французского люксового холдинга LVMH, владеющего брендами Christian Dior и Louis Vuitton. Они подешевели на 40% в этом. Но Бьюрри пока не считает их достаточно дешевыми для покупки. 

Бьюрри признает риск того, что из-за высокой корреляции при дальнейшем падении спроса бумаги всех пяти компаний в его портфеле просядут синхронно. Поэтому он ограничивает долю сектора в портфеле — она держится ниже установленного им порога в 25–33%. Сейчас охлаждение потребительского спроса в США тянет вниз акции ретейлеров, отмечает Бьюрри. Индекс Мичиганского университета, который измеряет уровень потребительского доверия в экономической деятельности, в последнее время держится даже ниже уровней мирового финансового кризиса 2008 года. 

«Быстрого выхода из этого пике я не жду, однако вижу немало других факторов для переоценки акций независимо от потребительского спроса», — добавил Бьюрри.

При нынешнем спаде потребительских настроений сложно рассчитывать на рост акций ретейлеров, говорит инвестор. Но, например, в случае в Build-A-Bear низкие мультипликаторы и политика компании по распределению капитала, по его мнению, снижают этот риск. К тому же, Бьюрри надеется на восстановление потребительского спроса в США через три–пять лет, хотя никак не обосновывает этот прогноз. 

______________________

В разделе «Портфели гуру» на Oninvest можно отслеживать структуру и изменения портфелей крупнейших мировых инвесторов и фондов. Сервис позволяет анализировать крупнейшие позиции, новые идеи и изменения долей активов на основе отчетности 13F, а также сравнивать динамику портфелей во времени.