У Google растет индикатор кредитного риска. Чего опасаются инвесторы?

Стоимость пятилетних кредитных дефолтных свопов (CDS) на долг Google увеличилась на 5,3 базисного пункта, до 84 базисных пунктов в год, согласно данным ICE Data Services, пишет Bloomberg. Это самый значительный рост с 21 сентября. 

Стоимость страхования от дефолта также повысилась для других компаний, в том числе разработчика ИИ и владельца Facebook — Meta Platforms, а также производителя чипов Broadcom. Стоимость CDS растет, когда инвесторы оценивают риск дефолта компании как более высокий. 

Материнская компания Google — Alphabet — 28 октября отчиталась о выручке за третий квартал ниже ожиданий аналитиков. Компания сообщила, что ее свободный денежный поток второй квартал подряд оказался отрицательным: его дефицит составил $9,1 млрд против $5,9 млрд во втором квартале. Долгосрочный долг Alphabet за год вырос на 479% — с $21,6 млрд до $125,1 млрд. Кроме того, рекламный бизнес, доходы которого имеют решающее значение для финансирования масштабных инвестиций Alphabet в искусственный интеллект, продемонстрировал самые низкие темпы роста более чем за год.

Если инвестиции в ИИ окупятся, акционеры могут получить огромную прибыль, но если ситуация начнет развиваться неблагоприятно, основные потери понесут держатели долга, пояснил исполнительный директор по ценообразованию инструментов с фиксированной доходностью S&P Global Market Intelligence Гэвин Нолан. По его словам, инвесторы в облигации уделяют пристальное внимание капитальным затратам и тому, когда выручка от ИИ начнет обеспечивать положительный свободный денежный поток. «В некотором смысле кредитный рынок рассказывает несколько иную историю о технологическом секторе, чем рынок акций», — сказал Нолан Bloomberg.

Объем торгов кредитными дефолтными свопами, привязанными к долгу 10 крупнейших гиперскейлеров и производителей чипов, с начала года по конец прошлой недели вырос более чем в восемь раз, до $176 млрд. Об этом свидетельствует анализ данных торговых репозиториев, проведенный кредитным стратегом Barclays Джигаром Пателем. Некоторые из этих инструментов, например CDS на долг SpaceX, начали торговаться лишь в последние месяцы.

По словам Пателя, наиболее активно торгуются свопы на долг облачного гиганта Oracle. Объем торгов ими в 2026 году вырос почти в шесть раз по сравнению с прошлым годом, до $46,8 млрд. За последние 12 месяцев акции компании упали почти на 50%: рынок переживает из-за высоких долговых обязательств. На конец августа долг Oracle составлял около $125 млрд. В предыдущем финансовом году компания привлекла $43 млрд за счет выпуска облигаций и планирует привлечь еще около $40 млрд за счет долгового и акционерного финансирования в текущем. Половину этой суммы — $20 млрд — компания уже получила от продажи акций.