«Акция десятилетия»: какую компанию Guggenheim советует долгосрочным инвесторам?

Несмотря на недавнее снижение, инвестбанк Guggenheim рекомендует держать в портфеле акции Oracle долгосрочно. «Мы по-прежнему считаем, что Oracle — это акция десятилетия, которую двигает колоссальный (и прибыльный) потенциал в области обучения и инференса ИИ», — написал аналитик Guggenheim Джон ДиФуччи в заметке для клиентов, которую цитирует Yahoo Finance.

Бумаги облачного сервиса за последний месяц снизились примерно на 9%, поскольку инвесторы «переваривают» масштабные капитальные затраты и риски, связанные с концентрацией клиентов, а также финансовое обеспечение амбиций компании в сфере ИИ, пишет Yahoo Finance. Тем не менее, акции компании подорожали на 75% за последние шесть месяцев и на 57% с начала года.

ДиФуччи считает, что у Oracle есть технологическое преимущество, которое выгодно отличает ее от гиперскейлеров: в частности, кластерная архитектура (RAC) для ИИ-нагрузок.

Если Oracle оседлает волну спроса на обучение и инференс (генерацию ответов) ИИ, это может значительно расширить ее облачный бизнес в сегменте баз данных и приложений — направлении, которое, по мнению аналитика, остается недооцененным рынком.

Компания начала раскрывать пятилетние целевые ориентиры по выручке, прибыли на акцию и марже. На двух недавних встречах с инвесторами финансовый директор Oracle Даг Керинг рассказал о финансовой структуре ИИ-экспансии — от крупных контрактов, таких как соглашение с OpenAI, до методов Oracle по финансированию проектов с потенциальным объемом обязательств свыше $500 млрд.

Керинг выделил три особенности новых контрактов: они не подлежат отмене, не зависят от этапов реализации или масштабирования, и фиксируют доступ к GPU, электроснабжению и инфраструктуре дата-центров на момент подписания. ДиФуччи отметил, что Oracle называет такие сделки «обязательными с момента заключения».

Поскольку многие контракты еще свежие, компания пока не определилась с точным механизмом финансирования масштабного расширения. По словам Керинга, основная часть затрат придется на ближайшие 12–18 месяцев. Возможны различные источники — заемные средства, вендорское финансирование или выпуск акций.

При этом зависимость от такого крупного клиента, как OpenAI, создает риски. Остаются также вопросы о сроках денежных оттоков и их влиянии на маржу, отмечает аналитик. ДиФуччи считает, что долгосрочный прогноз прибыли на акцию до 2030 финансового года предполагает ежегодный рост на 28% и уже включает потенциальные издержки на финансирование.

Кроме того, на дне аналитика компания заявила, что выручка ее платформы ИИ-данных может достичь $20 млрд к 2030 году, что означает рост примерно на 50% в год в течение пяти лет. Если прогноз оправдается, этот бизнес с высокой маржой может существенно увеличить прибыльность Oracle.

В то же время масштабные вложения могут в краткосрочной перспективе замедлить рост маржи, а отдача от контрактов на обучение ИИ может проявиться не сразу.

По данным MarketWatch, из 46 аналитиков, отслеживающих бумаги владельца облачного сервиса, 32 рекомендуют их покупать, один — держать и двое — продавать. Консенсусная цена аналитиков составляет $351,55 за акцию Oracle. Это примерно на 36,3% выше текущего уровня.