Citadel и Morgan Stanley разошлись во взглядах на последствия нового курса ФРС

На прошлой неделе Кевин Уорш провел первое заседание ФРС в качестве председателя. Новый глава регулятора сократил объем итогового заявления и отказался подробно обсуждать дальнейшую траекторию денежно-кредитной политики во время пресс-конференции. 

Изменение коммуникационной стратегии ФРС стало предметом обсуждения среди аналитиков Citadel Securities и Morgan Stanley. В Citadel считают, что более гибкий подход укрепит доверие инвесторов к регулятору и поддержит долгосрочные облигации, тогда как в Morgan Stanley ожидают роста волатильности краткосрочных облигаций.

Более решительные действия ФРС способны снизить вероятность сохранения высокой инфляции, удержать под контролем инфляционные ожидания и уменьшить риск серьезных экономических потрясений, считает глава отдела продаж в регионе EMEA (Европа, Ближний Восток, Африка) Citadel Securities Нохшад Шах, мнение которого цитирует Bloomberg. «Рынку придется привыкнуть к ФРС, которая не ждет полного учета будущего повышения или снижения ставки в ценах активов перед тем, как действовать», — заявил он.

Шах считает ошибочным мнение части инвесторов о том, что новый стиль коммуникации ФРС приведет к росту срочной премии — дополнительной доходности, которую инвесторы требуют за владение долгосрочными облигациями. «Центробанк, готовый более агрессивно корректировать ставку в ответ на поступающие данные, должен снизить вероятность устойчивой инфляции, потери контроля над инфляционными ожиданиями или более серьезных макроэкономических потрясений», — отметил аналитик. По его мнению, укрепление доверия к регулятору должно сделать более стабильной доходность десятилетних казначейских облигаций, которая служит ориентиром для ставок по ипотечным и корпоративным кредитам в США.

Возвращение ФРС к более коротким заявлениям, ограниченным комментариям относительно будущей политики и небольшому балансу центробанка может привести к самому волатильному краткосрочному рынку облигаций за многие годы. Об этом, как пишет Bloomberg, предупредили стратеги Morgan Stanley во главе с Мэттью Хорнбахом.

«Это изменение режима взаимодействия с ФРС заслуживает внимания. Речь идет не о новом уровне доходностей, а о том, что краткосрочный сегмент и форма кривой доходности вновь начнут двигаться так, как это происходило до эпохи предварительных сигналов со стороны ФРС», — говорится в записке Morgan Stanley, которую цитирует Bloomberg.

Стратеги сравнивают подход нового главы ФРС с эпохой бывшего председателя регулятора Алана Гринспена, который руководил американским регулятором с 1987 по 2006 год. В тот период заявления ФРС по итогам заседаний были значительно короче, а практика ориентиров относительно будущей политики практически отсутствовала, напоминает Bloomberg.