CoreWeave превзошла ожидания Уолл-стрит. Снимет ли это опасения вокруг неоклаудов

Поставщик вычислительных мощностей для искусственного интеллекта CoreWeave превзошел ожидания аналитиков по итогам квартала и повысил годовой прогноз. Но прибыль компании «съедают» выплаты по кредитам. У нее высокая долговая нагрузка, и рынок все сильнее сомневается в ее способности финансировать дальнейший рост.

CoreWeave удалось ослабить опасения инвесторов по поводу возможного замедления бизнеса, считает Bloomberg. Акции неоклаудов, пострадавшие от распродаж, подорожали на премаркете после публикации отчета. Котировки самой CoreWeave подскочили на 5,5%. Бумаги ближайшего конкурента — Nebius — подорожали на 3%. Акции Iren прибавили 1,5%.

CoreWeave ожидает, что ее выручка в этом году составит от $13 млрд до $13,3 млрд. Ранее она рассчитывала максимум на $13,2 млрд, а консенсус-прогноз LSEG составлял $12,86 млрд, отмечает CNBC.

В прошлом квартаре выручка CoreWeave выросла на 168% и достигла $3,66 млрд. Аналитики в среднем ожидали $3,56 млрд, согласно данным, собранным Bloomberg.   

Портфель заказов — показатель, за которым внимательно следят инвесторы — значительно вырос. Объем будущей выручки по заключенным контрактам на конец сентября насчитывал $132,5 млрд против $104 млрд в конце июня. Спрос уже в десять раз превышает объем мощностей, доступных компании до конца 2027 года, сообщила она. 

Капитальные затраты CoreWeave, то есть инвестиции в физическую инфраструктуру, составили $14,5 млрд при прогнозе рынка в $11,9 млрд, пишет MarketWatch. Неоклауд также поднял нижнюю границу годового прогноза по расходам: теперь он планирует потратить от $37 млрд до $39 млрд.

Несмотря на стремительный рост выручки, выплаты по долгам негативно влияют на прибыль CoreWeave, отмечает MarketWatch. Операционная прибыль выросла более чем вчетверо год к году, до $207 млн, но после учета процентных расходов по займам компания зафиксировала чистый убыток в размере $709 млн или $1,27 на акцию. За квартал эти расходы составили $846 млн против $310 млн годом ранее. Однако Уолл-стрит ожидала убыток выше: в $1,46 на акцию. В четвертом квартале процентные расходы вырастут еще сильнее: до $1,05–1,15 млрд, приводит MarketWatch заявления менеджмента.

К концу сентября долговая нагрузка CoreWeave приблизилась к $47 млрд, сообщила компания.

При этом она ожидает, что ее скорректированный чистый убыток «существенно сократится в 2027 году», сообщил на конференц-колле по итогам квартала финансовый директор Нитин Агравал. По его словам, неоклауд движется к тому, чтобы получить положительную скорректированную чистую прибыль в первой половине 2028 года, а также по итогам всего 2028 года.

CoreWeave предпринимает меры по сокращению платежей по кредитам по мере расширения бизнеса, заявил гендиректор Майкл Интратор. По его словам, средневзвешенная стоимость долга компании составила 7,9%, снизившись на 250 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом. Оставшуюся часть расходов на развитие инфраструктуры компания планирует финансировать за счет срочных кредитов с отложенной выборкой средств, привязанных к конкретным клиентским контрактам.

Агравал добавил, что до конца 2027 года CoreWeave рассчитывает привлечь менее $5 млрд дополнительного финансирования на уровне материнской компании. Большую часть капитала, необходимого в следующем году, неоклауд получит за счет предоплат клиентов и финансирования от партнеров. 

Cлабые места остаются, заявил аналитик D.A. Davidson Гил Лурия в интервью Bloomberg. «Их процентные расходы намного превышают скорректированную операционную прибыль — это говорит о том, что заработка дата-центров недостаточно для погашения долгов, которые компания накапливает, — сказал он. — У этого бизнеса структурные проблемы, поэтому он и находится под таким сильным давлением».

«Компания может успешно выполнять свои планы и при этом сталкиваться с ужесточением условий финансирования, — прокомментировал отчет для CNBC портфельный управляющий Equity Armor Investments Джо Тайгей. — Высокий спрос обнадеживает, но стоимость и доступность капитала по-прежнему имеют решающее значение». 

CoreWeave вряд ли обанкротится в ближайшее время: у нее есть средства для выполнения действующих контрактов. Однако рост в течение следующих пяти лет потребует дополнительного капитала, отметил в понедельник аналитик Morningstar Люк Янг. «Если они захотят привлечь деньги через выпуск акций, котировки будут играть против них, поскольку бумаги сильно подешевели», — сказал он. 

CoreWeave предоставляет вычислительные мощности таким клиентам, как OpenAI, Meta Platforms и Microsoft. Чтобы удовлетворять растущий спрос, она заняла десятки миллиардов долларов и активно вкладывается в ИИ-чипы и дата-центры. Но на Уолл-стрит растут опасения, сможет ли компания и дальше финансировать расширение, учитывая что условия на долговом рынке, где она привлекает значимую часть капитала, ужесточились, пишет CNBC. По мере того, как инвесторы теряют интерес к вложениям в ИИ, аппетит кредиторов к облигациям неооблачных провайдеров ослабевает. Доходность некоторых облигаций CoreWeave недавно превысила 16%. Если компания потеряет возможность занимать средства, это может поставить под угрозу выполнение ее контрактов, предупреждал Barron's. 

Тревога по поводу стоимости финансирования ИИ-инфраструктуры для неоклаудов обострилась в октябре: тогда показатель кредитного риска CoreWeave достиг рекорда на фоне распродажи ее высокодоходных облигаций. Спред по пятилетним кредитным дефолтным свопам компании, которые служат страховкой от дефолта, подскочил на 50% за последний месяц. 

Долговые проблемы стали одним из драйверов обвала акций неооблачных компаний: за месяц они потеряли почти половину стоимости. Основной конкурент CoreWeave — Nebius — опубликует квартальную отчетность 12 ноября до открытия торгов в США.