Инвесторы устремились в защитные акции из-за страха конца ИИ-ралли. Надолго ли?

Инвесторы в последние недели стали покупать акции, которые, как они надеются, защитят их от распродаж на рынке в условиях окончания «бычьего рынка», обеспеченного искусственным интеллектом, пишет Financial Times. Компании по управлению активами сокращают вложения в технологические акции и перекладывают деньги в защитные секторы со стабильной выручкой. Это помогло европейским индексам выдержать распродажу техсектора: вес защитных компаний в Европе выше, чем на рынке США. Но из-за наплыва покупателей защитные секторы уже подорожали на Уолл-стрит настолько, что при смене настроений на рынке их акции могут рухнуть, предупреждают эксперты.

В октябре глобальный индекс MSCI сектора товаров первой необходимости вырос на 10,6% (самый большой рост с 1998 года), а аналогичный индекс здравоохранения — на 9,8% (больше было только в начале пандемии коронавируса). В ноябре оба индекса сохранили этот прирост, отмечает FT.

Акции сети супермаркетов Walmart с 6 октября, когда последнего рекорда достиг индекс Nasdaq 100, в котором преобладают технологические компании, подорожали более чем на 15%, а производителя напитков Coca-Cola — более чем на 10%. Глобальный индекс MSCI технологического сектора, напротив, с начала октября потерял более 13%.

ИИ-акции, которые в последние годы тянули фондовые рынки вверх, подешевели еще в октябре: инвесторы засомневались, что огромные расходы на ИИ-инфраструктуру принесут ожидаемую прибыль. Опасения достигли пика на прошлой неделе, когда Демократическая партия уверенно победила на промежуточных выборах в Конгресс США и выборах губернаторов. После этого по всему миру началась резкая распродажа технологических акций: рынок боится, что демократы попытаются замедлить строительство дата-центров для ИИ.

«Люди хотят диверсифицироваться», и это подпитывает ротацию в товары первой необходимости и другие сегменты рынка, цитирует FT главного рыночного стратега страховой группы Zurich Гая Миллера. Компания по управлению активами Pictet Asset Management из-за опасений по поводу финансирования ИИ и высоких ставок смещает вложения в акции в пользу «менее циклических» секторов вроде здравоохранения, приводит FT слова ее главного стратега Луки Паолини.

9 ноября Citi понизил рекомендацию по технологическим акциям США и мира с «лучше рынка» (bigger than benchmark) до нейтрального. Руководитель отдела стратегии по европейским акциям банка Беата Мантей в тот же день повысила рекомендацию по акциям Европы без учета Великобритании, поскольку доля техсектора в регионе меньше. Европейский рынок устоял во время распродажи техсектора, потому что защитных секторов в нем больше, чем в США, отмечает FT. С начала ноября общеевропейский индекс Stoxx Europe 600 вырос на 1,5%, тогда как Nasdaq 100 потерял более 2%.

Аналитики Citi назвали переток денег в защитные бумаги «резким». Тем не менее они допускают, что эти бумаги и в следующем году могут обгонять более циклические акции — бумаги компаний, чья прибыль сильнее зависит от состояния экономики.

Руководитель направления мультиактивных инвестиций инвестиционной компании Allspring Investments Маттиас Шайбер в этом году сам сократил «очень агрессивные» вложения в техсектор и докупил защитные акции: его беспокоили глобальное ужесточение денежно-кредитной политики и признаки стойкой инфляции. Покупка защитных бумаг вместе со ставками на падение техсектора принесла прибыль за последние пару недель, но такая стратегия может пострадать от смены настроений на рынке, предупреждает Шайбер. «Защитные секторы сейчас стоят довольно дорого, а некоторые сегменты техсектора сильно подешевели… Это может сработать в обе стороны», — приводит его слова FT.

Защитные секторы уже пострадали: на прошлой неделе, когда волатильность выросла, акции компаний здравоохранения, производителей и продавцов товаров первой необходимости подешевели . Часть участников рынка увидела в этом тревожный сигнал: такие бумаги тоже могут попасть под резкую распродажу, отмечает FT.

Сектор товаров первой необходимости еще 20 октября стал самым дорогим в S&P 500 по форвардному P/E (отношению цены акции к ожидаемой прибыли), обогнав технологический. «Если инфляция начнет давить на маржу, покупатели переключатся на более дешевые товары или прибыль разочарует, эти акции с высокими мультипликаторами могут пострадать», — предупреждал тогда стратег подразделения Nationwide по управлению инвестициями Марк Хакетт (цитата по MarketWatch).