CoreWeave привлечет кредит под залог чипов Nvidia на фоне роста доходности облигаций

CoreWeave готовится протестировать аппетит инвесторов к финансированию ИИ-проектов, планируя привлечь несколько миллиардов долларов за счет кредита под залог чипов, пишет Financial Times. Так называемый неоклауд все больше полагается на долговое финансирование под залог активов и предоплату со стороны клиентов, чтобы финансировать дальнейшее расширение. Часть его необеспеченных облигаций торгуется на уровнях проблемных заемщиков, что затрудняет привлечение новых займов на уровне материнской компании.

«В дальнейшем мы не будем использовать рынок необеспеченного долга для финансирования бизнеса по текущим ставкам. Да нам это и не нужно. Мы построили CoreWeave как устойчивый бизнес», — заявил генеральный директор компании Майкл Интратор аналитикам после публикации квартального отчета 10 ноября.

Изменение стратегии CoreWeave свидетельствует о давлении, под которым оказались неоклауды, предоставляющие инфраструктуру для ИИ, отмечает FT. Эти компании стремились извлечь выгоду из бума искусственного интеллекта, однако в последние недели их акции и долговые обязательства резко подешевели. Инвесторы все чаще сомневаются в том, смогут ли эти компании профинансировать свои амбициозные планы и выполнить взятые на себя обязательства.

Новый кредит профинансирует закупку чипов Nvidia и другого вычислительного оборудования под контракт с неназванным клиентом CoreWeave инвестиционного уровня, сообщила компания. Ставка по займу ожидается на уровне 7–7,5% годовых — это меньше половины доходности необеспеченных облигаций CoreWeave. Источник FT среди руководителей CoreWeave уточнил, что кредит позволит привлечь несколько миллиардов долларов. 

По словам гендиректора CoreWeave, кредиты под залог чипов покрывают от 70 до 100% стоимости оборудования в зависимости от клиента.

CoreWeave сообщила, что в ближайшие три месяца ожидает получить около $9 млрд в виде предоплат и депозитов от клиентов и планирует и дальше активно привлекать такие авансы. «В текущих условиях предоплаты выглядят привлекательнее», — отметил Интратор.

На уровне материнской структуры CoreWeave рассчитывает привлечь менее $5 млрд нового капитала до конца 2027 года. Программу продажи акций на рынке объемом до 35 млн бумаг (около $1,7 млрд по текущим ценам) компания пока не задействовала.

На конец третьего квартала у CoreWeave было $4,1 млрд в виде денежных средств и $2,3 млрд в виде средств с ограниченным доступом. Объем долга и лизинговых обязательств вырос до $66,2 млрд по сравнению с $51,6 млрд на конец июня. Выручка за квартал увеличилась на 168% год к году и достигла $3,7 млрд, превысив собственный прогноз компании в $3,45–3,6 млрд. Годовой прогноз выручки повышен до $13–13,3 млрд, а портфель заказов увеличился до $132,5 млрд с $104 млрд на конец июня.

Однако из-за роста стоимости заимствований чистый убыток вырос до $709 млн против $110 млн годом ранее, процентные расходы почти утроились и составили $846 млн, а в четвертом квартале, по оценкам CoreWeave, могут достичь $1,15 млрд. Капитальные затраты за квартал составили $14,5 млрд при операционном денежном потоке в $2 млрд. На весь год компания ожидает капзатраты до $39 млрд, но допускает замедление роста расходов в 2027 году в зависимости от ситуации на рынке.

Финансовый директор Нитин Агравал пояснил, что если строить мощности только под уже законтрактованный спрос, капзатраты 2027 года останутся на уровне нынешнего года: «У нас есть рычаги для контроля капзатрат. Это капиталоемкий бизнес, и мы распоряжаемся этим капиталом ответственно». 

На конец сентября активные мощности CoreWeave превышали 1,7 гигаватта. По этому показателю компания остается крупнейшим неоклаудом, а по вычислительным ИИ-мощностям сопоставима только со SpaceX.

Акции компании подорожали примерно на 17% вне основной сессии после публикации отчета.

 Еще в октябре доходность восьмилетних облигаций компании, выпущенных под 9,58% годовых, поднималась выше 15%, а рынок оценивал вероятность ее дефолта в 63% против 30% годом ранее. Ранее в этом же месяце сооснователь компании Бреннин МакБи говорил, что CoreWeave ищет доступ к капиталу страховых компаний как к более дешевому источнику финансирования, называя его «всеми деньгами мира, сосредоточенными в страховом сегменте». Nvidia остается ключевым партнером CoreWeave: ранее чипмейкер обязался выкупать нераспроданные облачные мощности компании по контракту на $6,3 млрд и дополнительно вложил в нее $2 млрд.