«Что делать? — Покупать»: почему аналитиков не беспокоит рост капзатрат Google?

Аналитики Уолл-стрит, несмотря на рост выручки и прибыли, неоднозначно отреагировали на последние финансовые результаты Alphabet: несколько из них снизили целевые цены по акциям материнской компании Google из-за ее планов увеличить капрасходы на искусственный интеллект. Alphabet повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год со $190 млрд до диапазона от $195 млрд до $205 млрд. Также компания впервые показала отрицательный свободный денежный поток, продемонстрировав инвесторам, что тратит на ИИ больше, чем зарабатывает. Это привело к обвалу бумаг 23 июля на 6,5% — в моменте акции Alphabet снижались более чем на 7% — самого низкого уровня с апреля.

— «Инвесторы, похоже, сосредоточены на резком росте капитальных затрат и более слабом прогнозе рентабельности. При этом продолжающиеся задержки с [запуском новой ИИ-модели] Gemini 3.5 Pro и отсутствие ярких продуктовых релизов вызывают вопросы о том, превращаются ли инвестиции Alphabet в ИИ уже сейчас в явное конкурентное преимущество», — сказал CNBC руководитель отдела технологических исследований Quilter Cheviot Бен Баррингер.

— Аналитик JPMorgan Даг Анмут снизил после отчета целевую цену по акциям Alphabet с $460 до $420 за штуку, сохранив оценку «Выше рынка» (соответствует рекомендации «покупать»), пишет CNBC. Это почти на 23% выше цены закрытия торгов 22 июля. «Мы бы покупали акции Google на откате. Мы по-прежнему считаем, что Google демонстрирует отдачу от расходов на ИИ, а ее дифференцированное полноуровневое позиционирование заметно по тому, как компания монетизирует ИИ в облаке, поиске, подписках и других частях бизнеса», — цитирует заметку аналитика телеканал.

— Аналитик Piper Sandler Томас Чемпион снизил целевую цену по акциям Alphabet с $445 до $395, сохранив оценку «Выше рынка». Это на 15,5% выше цены закрытия торгов среды. «Рекламный бизнес Google хорошо растет, а облачный сервис расширяется огромными темпами. Но чтобы оправдать мультипликатор [P/E — соотношение цены акции] более 25 к ожидаемой прибыли 2027 года, у компании должна быть ведущая передовая ИИ-модель. Мы ждем выхода Gemini 3.5 Pro, а затем 4.0», — сказал он.

— Alphabet, похоже, готова расти за счет своих ИИ-инициатив в долгосрочной перспективе, даже если вложения в это направление, вероятно, будут ограничивать рост акций в краткосрочной и среднесрочной перспективе, считает аналитик Roth Рохит Кулкарни. Он сохранил рекомендацию «покупать» по акциям Alphabet с целевой ценой в $440 за акцию, что на 29% выше уровня закрытия торгов среды. «Нас все больше беспокоят долгосрочные структурные требования к капиталу, необходимые для того, чтобы Google продолжала выигрывать. Но мы рассматриваем рост капитальных затрат как необходимый для захвата быстро расширяющегося совокупного адресуемого рынка ИИ, — написал Кулкарни в записке для клиентов, которую цитирует CNBC. — Что делать сейчас? Покупать на спаде, поскольку прогнозы выручки продолжают расти».

— Несмотря на опасения инвесторов, акции Alphabet все еще могут вырасти до $420, считает аналитик Evercore ISI Марк Махани. Он сохранил таргет и оценку «Лучше рынка» для бумаг Google (также соответствует совету «покупать»). «Мы умеренно повысили наши прогнозы по выручке и операционной прибыли, хотя также увеличили прогнозируемое отрицательное значение свободного денежного потока в 2027 году с $20 млрд до $50 млрд из-за повышенного прогноза капитальных затрат, — говорится в заметке Махани — Последнее вызвало умеренную распродажу акций. Наш взгляд заключается в том, что основная долгосрочная инвестидея по Google остается полностью в силе».

— Целевая цена аналитика Citizens Эндрю Буна на уровне $515 предполагает потенциал роста бумаг Alphabet на 51% от цены закрытия торгов среды. Он сохранил оценку «Выше рынка». «Ключевой вопрос не в абсолютном уровне капитальных затрат на ИИ, а в том, оправдывает ли доходность дальнейшие инвестиции, — написал Бун в заметке, которую цитирует CNBC. — Наша позиция заключается в том, что экономика ИИ-инфраструктуры выглядит достаточно привлекательной, чтобы порог доходности для продолжения инвестиций оставался высоким. Это поддерживает аргумент в пользу сохранения повышенных капитальных затрат на ИИ во всей отрасли, а не их скорого снижения».

— Аналитик Pivotal Research Джеффри Влодарчак повысил целевую цену для акций Alphabet с $470 до $475, сохранив оценку «Покупать», пишет CNBC. «Мы по-прежнему считаем, что Alphabet лучше всех среди аналогов позиционирована для монетизации своих масштабных инвестиций в ИИ во всех своих продуктах — благодаря собственному стеку [чипов] TPU/Axion и его значительным преимуществам по затратам перед игроками, вроде Microsoft, а также доминирующим позициям в дистрибуции и сильному ИИ. Это должно позволить компании наращивать долю рынка и закрепить Gemini как доминирующую ИИ-платформу более чем на 4 млрд смартфонов», — написал аналитик.

Материнская компания Google показала сильные финансовые результаты за второй квартал, но инвесторов обеспокоило, что один из лидеров ИИ-гонки впервые сообщил об отрицательном свободном денежном потоке из-за высоких трат на разработку искусственного интеллекта и строительства дата-центров. Причем, компания не планирует останавливаться: Alphabet повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год со $190 млрд до диапазона от $195 млрд до $205 млрд.

Одновременно с Alphabet отчет в среду опубликовала еще одна крупная американская компания — Tesla. Ее скорректированная прибыль во втором квартале существенно не дотянула до оценок Уолл-стрит.

Обе компании встревожили инвесторов тем, что в прошлом квартале израсходовали больше денежных средств, чем заработали, из-за масштабных инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта, пишет Reuters. Инвесторы оценивали акции гиперскейлеров по высоким мультипликаторам, рассчитывая на существенный рост выручки, однако теперь некоторые из этих компаний тратят на инвестиции больше, чем генерируют денежных средств от операционной деятельности, поясняет агентство.